我们再回顾一下十年前第一张电子交易，再比较一下现在的电子交易，处理能力大跃进，现在有非常成熟的交易系统，他们能够将订单分成不同的内容，可以根据时间细分订单，他能够做的事情非常多。所有这些订单的要求、处理能力的提高，也意味着IT能力建设能力的提高。电子交易必须以规则为基础，他需要速度才能避免黑箱操作，我们两年前的时候客户必须通过我们网络直接进入交易所，现在出现了一个新的概念，服务器并存，即客户服务器或者我们经纪公司服务器放在交易所里，这样可以使得我们很快进入市场，现在很多交易所也开始提供一种能力，两毫秒时间就可以将订单进行处理，这种服务器并存或者客户将服务器托管，使服务能力大幅提高。香港证券交易所以及其他的一些交易所已经推出这种服务，还没有的，也打算迈出这一步。我们现在看到的电子交易之所以交易量大大提高，正是有强大的技术力量支持，有IT的支持。

　　我们对我们系统必须重新设计才能容纳交易容量的提高，我们必须重新设计我们的清算系统、电子电话基础设施。当然我们还需要改善的一个领域是期权市场，在欧洲，期权市场现在还是一个边缘化的市场，还是场外交易，在美国期权交易已经实现了部分的电子化，但是还是少数，大部分还没有实现电子化。

　　我们今天早上提到的一个话题就是监管方面的内容，对于全球期货经纪来说，很大的困扰就是不同的国家有不同的监管环境，不同的国家有不同的规则，不同交易所也有不同规则，对于全球期货来说，就必须有一个合规部，任何的经纪人或者任何的客户对于订单的输入、订单疑问，就可以及时得到解决。将来毫无疑问会带来更大的监管框架，我们听说监管者希望把更多产品放在中央清算框架内，今天上午我们也看到交易所他们推出了新的衍生品产品，毫无疑问在新的监管环境下，期货结算将会有更多的产品推出。

　　雷曼兄弟所带来的后果是什么呢？他们是长期以来破产的第一家银行，我们就应该拭目以待看看客户头寸管理以及不同清算中心有不同规则，各个市场是有区别的，我们作为全球经纪就应该了解一下国家之间的差异以及清算所之间的差异。交易所也好、监管部门也好，无论怎么样都有套期保值，我想这也是我们全球期货经纪必须要意识到最基本的一点。

　　对亚洲全世界越来越多认为亚洲是未来经济增长点，我们在亚洲区投入了相当大的成本和时间，为了能给我们增加在亚洲业务的发展，今年我们也看到香港和新加坡推出了新的产品，其中也包括了商品产品。在印度，人们对印度国内交易所的关注也越来越多，更多一些外国的公司要求直接进入印度市场进行交易。而日本长期以来比较苦难，他们在日本必须有多种清算的能力，非常耗成本，现在日本也比较的宽容，他们现在推出了giveup清算。另外韩国市场，市场很大、交易量很大，韩国市场一些产品也能够在全球进行交易，所有这些都是非常正面的因素，使得亚洲能够缩短与欧洲、美国的距离，我想明年将会很困难，由于信贷紧缩问题，现在还不太清楚对于期货交易量来说他会产生什么影响，总的来说，过去四个月经验证明了期货经纪工作非常有效，没有发生像场外交易这样的问题，所以我的观点是对期货来讲未来是很灿烂的，谢谢大家！

　　主持人：谢谢Willliam Knottenbelt先生的演讲。我们在今天也非常有必要在经历了全球金融动荡后，了解一家期货公司的法律框架，下面我们有请新际集团全球法律事务总监Gary Dewaal先生演讲，主题：机构投资者的运营风险。

　　Gary Dewaal：大家好！我想音乐这么快就停了，让我有点失望。我经常到中国来。我每次到中国来都看到交易所在金融管制、金融市场各个方面都正在发生日新月异的变化，我1987年第一次到中国来，这次又来了，每一次都见证了中国金融领域的变化。

　　今天我演讲的时间比较有限，所以不管买多还是卖空，究竟秘诀是什么，我并没有那么多时间给大家解释清楚。我不可能讲的非常的微观，让到底真正了解到一个具体的因素。但是我可以向大家保证的就是未经授权的交易现在正在市场的某一个角落正在发生。未授权交易总是在悄悄的上演，我在接下来的演讲时间之内将会给大家分享一些案例，在这些案例里面它们涉及到欺诈交易丑闻和不同的金融机构在里面他们暴露的风险敞口是什么。我想通过这些案例的分析，大家可以了解像比如说雷曼兄弟或者贝尔斯登银行，像这些银行如果能够更有效的进行内部管理，是可以控制风险的。

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