高德温：大宗金属商品在投资组合的运用分析 (2)

　　我们现在来看一看那些是投资者，他们是要做怎么样的投资，他们会做什么投资，尤其是今年对商品市场来说，了解投资者非常重要。我们首先来看一下养老基金，当然我们还有其他的一些基金来源，比如说公用公司或者保险公司等等。我把资产换一个定义，我们会看一下股票债券还有另类的资产。现在其他的投资方法就包括除了股票和债券以外的投资方法，包括资产也是这样说，除了股票债券以外都是另类资产。我们看一下养老基金有50%投资股票，有32%投资在债券，18%投资在另类资产上。那么在这18%当中，最大的一部分是房地产，大概占到18%当中的3%，同时也是在另类资产方面，包括一些私有股本，还有一些对冲的基金，还有商品市场的投资。那么这些养老基金，传统上来说，他们是在股票上是作很大投资的。现在我们可以看到在18%的投资当中，18%是投在另类或者其他的资产上，这个份额确实是已经增长很多了，十年前是4%，我们可以看到全球的养老基金是21兆美元，21.6兆美元这些养老基金往往会看一下每年持仓的情况，同时他们也会找一些外部的咨询专家，来帮助他们平衡投资组合，有很多咨询专家会给他们提意见，他们会修改他们的投资组合，使他们更加平衡。

　　看一下共有基金或者投资公司，他们在股票方面投资不是那么多，在债券会多一点，在另类资产方面会跟小的，为什么呢，这是由于他们的投资结构决定的，因为他们是投资公司，他们肯定是要追求利润的，他们要对股东或者投资者负责。所以在功用基金当中及，也包括了对冲基金，他们其实也是投资公司的基金形式，就像在中国一样，我们把很多公司叫做投资公司或者叫做私募基金，他们其实都是可以归在功用基金这一部分来的。苏克敦在过去一直比较关注这部分的情况，我们觉得这一部分肯定在未来几年会有比较大幅度的增长，所以我们非常有兴趣来跟踪这方面情况，功用基金总共是19.3万亿美元。

　　再来看一下保险公司，保险公司他们的投资，主要是债券，固定收入投资者，他们是比较传统，比较保守，所以比较喜欢那些稳健的投资方法，所以他们会买很多的债券。在日本和欧洲这样的投资者更为普遍。因为在这些国家这些地区有很多钱都是通过保险公司投资的，而不是像亚洲或者北美通过其他的方式投资的。他们基本上是不会使用外部的咨询顾问给他们提供意见的，这和养老基金的情况是不同的，这也是值得我们关注，尤其我们做商品的人更关注这一点，我们估计保险公司的价值是18.5万亿，这里谈到的货币单位都是加元。

　　那么我们可以看到，就是世界上政府投资大概是100兆，还有其他方面的投资来源，比如说养老基金，功用基金还有保险公司，还有一些新的加入者，他们大概是占到总的投资的5%左右，但是他们的数字是在不断增长的，每年大概是增长20%左右，那么和我刚才所指出的几个相比，他们的增长速度是很快的，因为刚刚指出的增长速度是6%到7%，那么新加入的是石油和资产，大概是13.5万亿。同时还有亚洲中央银行，还有一些主权基金，主权基金现在在很多国家也是热门的话题因为他们现在也是积极在全球进行投资活动，亚洲的中央银行还有主权基金总额是3.1万亿。那么中国和日本占到大概2万亿左右，还有像韩国马来西亚，新加坡一些地方是来自于他们，当然还有对冲基金，对冲基金我刚才也是把它算到功用基金当中去，所以在这里大家看起来有一些混淆， 但是我还是把它单独的列一下，它是利用杠杆原理，可能现在是2.7万亿，但是他们影响力是非常大的，影响力可能是这个总额的3倍还要多，因为他们有杠杆的效应，他们用他们的钱进行投资，但是是使用一个杠杆的原理，同时还有私人股权大概是9千亿，不到1兆，现在我们还看到它的总额还是比较大的，虽然看起来和这些新加入者当中，他所占的份额不是很高，但是实际上我们可以看到不到1兆的数量还是很惊人的。