高德温：大宗金属商品在投资组合的运用分析

　　杰瑞米.高德温：大家下午好！我的中文也就是会这些了，我要感谢大家参加今天下午的会议，并且感谢上海期货交易所给我这样一个机会，跟大家交流。我的发言打算涉及很多的话题，那么我的标题就是商品作为一个资产类别，我会首先看一下传统的资产类别，然后另类资产。另外世界范围内管理下的货币资产，以及在不同的资产类别当中的分配，以及我们目前看到的一些趋势和后果，然后最后给大家看一下，商品市场以及他们如何发挥影响力。

　　可以说全球的资产市场是庞大的，要想准确的来了解所有投资的资产，有一个准确的数字是非常难的。可以说有很多的来源都提供了一些非常庞大的数字。但是这些数字差异化很大，那么我们认为大概总的全球金融市场当中，金融资产投资达到167万亿美元，大家可以从这个表当中看到，美国占其中很大的一块，占到三分之一，西欧也不少，日本也不少，中国目前增长迅速，我们知道在中国增长都是非常迅速的，目前中国的投资资产在8万亿，这些数字在过去的一两年当中，每年增长达到15%到20%，所以说这个数字已经达到180到190万亿，其中这100万亿的都是由世界各国政府所管理的资产，那么其他的是一些私人的投资。

　　有哪些传统的资产类别，也就是说大部分的投资都是在现金和货币市场的产品，当中也投资于股票，以及固定收益，也就是说债券产品，这包括政府债券和私人债券和公司债券。可以说这是全球数万亿美元的栖息地，它既有公共的，也有私人的。我刚才说167万亿的总额是在不断上涨的。可以说这里面是有很多很多的0，那么大家需要计算机才能够真正的算过来。这150万亿确实还在不断的增长，在不同国家资产分配是不一样的，每个国家它的权重是按照我刚才所提的这三种类别来分配的，一般来说，这些发展中国家或者新兴市场国家，他们就比较倾向于在现金类投资偏多，那么在债务类，就是债券类投资较少，那么债券市场，尤其是私人非政府债这一块，它是在一些工业化国家，比如说美国，欧洲国家会更加重要。

　　我可以给大家介绍一下在美国只有18%是投资于现金的，但是在中国这个比例达到55%。这个表，它会由于不同的市场地理区域不同，它在三个资产类别当中的分配会有很大的差异。我们在看一下定义，比如说对冲基金，很多人都谈到对冲基金，尤其在我们搞商品的圈子里面谈的很多。然后还有硬资产或者是实际资产，那么他们都包括什么，比如说房地产，航运，收藏品，比如说艺术收藏，或者一些有价值的产品的收藏，那么另外就是商品。传统意义上来说，他们都被定义为另外资产，但是今天很多产品都是主流的，已经算不上是另类资产。可以说要分析另类资产是非常困难的，因为对他们的评估，估值还有很大的差异。我是希望利用这一张饼图让大家看一下，一般的另类资产是房地产，虽然股权少一点，其中商品只占3%，有的人认为还不到3%，我预计在今天对商品的投资会在4千亿美元，我这个礼拜读到一个全球有名投行的报告，他大概200亿美元是投在商品上，所以对大家的判断是有很大的差异。

　　那么想到这个总数的话，这个在商品上的投资根本就不算什么，也就是只有全球的0.2%左右。但是像我刚才所说的一样，商品市场可能总额是40亿美元，我们知道40亿美元是很高的一个数量了。我想介绍一下，全球投资的一些趋势，商品市场在全球的这样一个投资者心中，这个份额还是微不足道，但是事实上我们都是在商品市场当中做，所以我们知道哪怕是在投资者当中微不足道的市场，看起来虽然是一小部分，但是总量还是很大的。今天我会给大家不同的信息，这些信息不一定是能给大家真的带来解决的方法，能够让所有人都理解全球投资的情况，了解这些投资的方向，但是我想尽量给大家多一些信息，了解这个动态。