卢凌：世界经济美元汇率与黄金价格走势(2)

　　新兴市场国家不再是传统上的纯资本流入国，现在是资本输出国，中国设立了QDI，有中投，类似像中投这样的政府型的基金，他这种经济行为很可能会不同于传统的经济行为，他们对世界经济的影响，可能要在未来几年内才能看得出来。高涨的商品价格的话，显然就是说第一导致全球通货膨胀的风险加大，然后由于消费者对能源对食品的需求刚性，那么就导致最终消费者来讲，他可自由支配收入降低，这两个影响加到一起，企业盈利能力大大下降，意味着经济增长放缓，市场对通货膨胀的预计会有很大程度上的提高，这一点我觉得可能会对未来一段时间内暨金融市场的游戏规则和玩法会跟过去十年不同。

　　第二问题美元汇率在我写稿子的时候，美元汇率反弹的时候，差不多1.54和1.55美元，美元汇率反弹几个原因，第一市场恐慌过渡反应的调整，随着3月份倍儿斯顿(音)事件突然发生，市场人气相当恐慌，使美元大跌，使市场慢慢消化这种恐慌，市场信息得到部分的恢复，这样美元从低位反弹也是正常的反应。第二、市场普遍对今年美国经济衰退，对美国进口的需求预期降低了，美元大幅贬值，对美国出口增加会加大，两者相加，美国对我们的赤字会环节。日前公布的美国数据显示美国还没有完全衰退，这样自然而然对美元产生需求，美元长期疲软从现在来看还是没有得到一个缓解和改变的迹象。现在来看这个市场，到底对市场最坏的预期结束了，还是真正市场最坏的结果结束了，从预期来看，随着倍儿斯顿(音)突然的破产，他是美国最大的投行，这个意味着美国前四大投行会有问题，这个迹象不是很明确。最坏的结果肯定没有过去。

　　次贷危机总体来讲，刚刚爆发的时候，仅仅存在于金融系统中的一种危机，现在这种危机已经逐渐向整体经济蔓延的趋势，前面提到三种互相作用的恶性循环现在刚刚开始影响经济，比较确定的说，最坏的结果没有过去，这个肯定不利于美元的。第二美元长期双赤字，现在来看双赤字也没有任何环节的迹象，第三，另外持有的美元资产巨额增加。比如中国国家持有的美元资产，中东国家持有的美元资产，这样使美元供应大大增加，美元在过去几年大幅度贬值损坏了美元的地位和声誉，可以预期未来几年中对美元的需求会产生有下降。比如石油美元为例，欧元和石油有极高的相关性，比方说从俄罗斯举一个例子，06年起俄罗斯央行，把一部分新增的外汇储备转成欧元，在市场上表现，市场上看到俄罗斯央行定期会出来大量的购买欧元，抛售美元。其他的产收国也将新增的石油美元转换成其他货币。我套用涡轮巴菲(音)前不久在CBC采访的时候说，造成美元下跌的行为没有停止，同样的的行为在未来会产生相同的结果，美元长期来看还是会疲软。

　　这是石油和欧元的走势图，在欧元达到1.60历史高位之前，欧元和石油的相关性是非常高的。下面讲讲老生常谈的话题，为什么投资黄金？第一个价格预期，黄金近期表现非常优秀，超过所有的资产类别，然后从中期看，他向上的趋势还是比较明显，我比较统一菲利普•克莱普维亚克对市场的预期，短期肯定有压力的，得到可能普遍比较看好，短期向上非常有动力。

　　第二投资组合的多样化，投资理念的变化，现在越来越多的投资基金把商品作为独立的类别。其他的商品传统的资产类别，股票成为一种零相关，负相关，很好起到多元化作用，第三避险港湾的作用，从去年7月到现在有非常好的体现。你实物黄金你不用担心你交易对手会出什么问题。不管你持有债权还是股票也好，这个收益实际上并不能完全取决于你自己，政府债权也会出现，政府宣布不能按时还息，还本，企业更是这样，企业领导人突然头脑发热做了什么愚蠢的事情这个股票就没有存在了。