卢凌：世界经济美元汇率与黄金价格走势

　　卢凌：尊敬的各位来宾女生们先生们下午好，感谢大会组织者给我这次机会，和大家分享一下对市场的看法，这个题目很大，我只能讲一些我自己的感受。首先介绍一下标准银行，我100多年的历史，是非洲最大商业银行，去年工商银行收购了标准银行20%股份，成为标准银行最大的股东，工商银行对标准银行的收购，是新中国有史以来最大的一次对外收购。世界经济我主要讲三个比较大的，最近发生的变化，第一个世界经济有流动性过剩到流动性不足，随着本世纪初互联网泡沫的破灭，美联储中央银行大幅度减低，长期的低利率政策打造全球金融市场流动性过剩。这样会产生会产品下面三种原因。

　　第一在市场过低的风险评价，对于利差并没有准确的反应出资产的风险，由于过低的风险溢价使投资人对风险资产产生过渡偏化。过去几年世界经济相对发展，世界经济对杠杆过渡使用，次贷典型的例子，杠杆过渡使用加大了流动性过剩。产品三重经济泡沫，1、股票估值提高，会对上市公司经理人产生了巨大对未来增长的能力，这样迫使加大加快对外投资或者企业兼并的步伐。流动性过剩资本市场上使公司很容易有资金。这样使企业估债，股票投资和商业投资。可以看到过去私募基金的活动，他们不再满足于收购传统稳定型增长的人，他们和通用电器这样公司在市场上抢购项目，他们还可以把克莱斯勒抢购到自己手下。

　　流动性过剩催生经济贸易破灭。尽管各国中央银行采取了非常及时的协调一致的措施，在危机发生以后，中央银行调控以后只能环节危机程度，不能改变市场发展的方向，意味着这个危机最终还是爆发的，泡沫破灭对市场信心产生很大的打击。美联储9月份以来基准利率下降35%，现在市场上还是流动性不足。主要有三种影响力产生的1、随着次贷危机爆发，风险溢价大大提高。前面菲利普•克莱普维亚克给大家现实了，美元LIBO和美债的次贷危机爆发。次贷危机爆发银行大量的亏损，加起来已经超过1千多亿美元，受损银行和未受损银行对放债的能力和规模上受到大大限制，同时因为危机的产生使企业的经济活动不活跃。使企业的投资消费需求大大下降，经济增长前景放缓。

　　我预期还会有可能出现类似像次贷危机这样的危机，这个危机还是没有完全结束，下一个危机可能是信用卡危机，信用卡市场他们的操作方式和次贷的方式非常相似，还有可能私募基金企业遇到再融资的时候，如果正好在流动性不足的时候，需要再融资可能也会产生问题，还有一个非金融性的大企业出现破产。

　　2、比较大的经济变化，经济全球化的影响。世界经济最近从低通胀时代到高通胀时代，上世纪90年代经济全球化，使全世界经济低通胀主要的因素，随着全球化的产生，各国产业经济进行调整和转移，使国家的低成本产品，使全球国家可以享用，这样使全球的通货膨胀维持在较低的水平，新兴市场国家的为了抓住千载难逢的机会，产生的作用使美国经济增长速度大大提高，内需也大大提高，对能源上皮粮食的商品大大提高，造成最近这一轮商品增长。从去年来讲，尽管次贷危机爆发了，美国并没有马上进入经济衰退的状态，跟欧元区，世界上其他国家的经济还是维持在高度增长的状况。今年以来欧元区拉美，包括中国政府经济都是放缓的速度，所以美国的经济一定会出现衰退的状况。

　　尽管现在主旋律次贷危机和金融危机，但是由于不同国家的经济发展阶段不同，经济主要矛盾不同，使他们不太能采取协调一致的行动，比方美国代表的发达国家，他们经济增长不同的矛盾，他们采取减息，美联储减息很多虽然他们说20%会维持，但是经济进一步衰退的话他不得不减息，中国代表的经济膨胀，提高利息。