菲利普·克莱普维亚克：全球黄金市场供求分析(4)

　　由于次贷危机的发生，使人们再次关注了黄金，成为很强大的规避风险的工具。人们希望他们的投资有所保障，并且有一个安全的避险港，美元的Libor与美国国债之间的差，自从次贷危机发生之后，黄金价格有了明显的增加，这种价差的波动性也增加，这个整个金融市场有很大的压力，这种金融市场的压力没有得到减轻，我们相信在2008年整年当中这个金融市场仍然面临非常大的压力。当然，美国采取了一系列措施，将短期的利率下降到2%，这是美元进一步压力，最近美元对欧元的1.6：1，这会进一步推动黄金价格上涨。这张图上看到，从次贷危机开始，联邦基金比例与美元/欧元的比例朝着不同的方向发展。

　　美元面临着巨大的压力主要由于美国的经常帐户出现了巨大的赤字，虽然现在经常帐户赤字会有所减轻，因为美国消费倾向会进一步下降，但是美国财政赤字在将来可能会进一步的恶化。我们可以看到美元的汇率是这条蓝线所代表的，而美国的经常项目的赤字仍然很大，虽然美元有了很大的贬值，但是经常帐户赤字很大。美国的财政赤字仍然在增加，我们预计美国的财政情况将进一步恶化，这会加大对美元的压力。

　　美元并不是黄金对手的投资工具，还有其他的投资工具，在西方主要的国家都出现了经济增长速度放缓和金融市场的一些问题。我们觉得这个还没有充分的反映在全球的资产价格上面，随着全球股市进一步下降，特别欧洲美国以及日本的进一步经济的恶化，我们认为，在资产价格方面会有进一步的下降空间。看一下美国资产价格长期发展趋势，这个有标准普尔500市盈率显示的，最近价格与长远的平均水平有所下降，最近三年发现这个比例大大低于长期的平均水平。所以我们认为资产价格方面从现在来看有很大的下降。相比而言，商品的价格，增长的势头非常的强劲，特别在最近的时间。这张图上是GSCI与CRB的指数说明了商品价格指数的情况，商品价格指数会对黄金的投资产生直接和间接的积极影响，比如说人们购买了一篮子商品，他们购买的一篮子产品当中通常情况下都会包含黄金商品价格不断增长使人们关注通货膨胀的问题，使美国利率2%，通货膨胀率达到4%。我们实际的利率降到了负。实际利率降到负使人们对通货膨胀的利率进一步的增加，这样的话会大大的推动，刺激人们对黄金进行投资。

　　这里大家可以看到，对于商品期货人们的头寸，在最近几个月增长很快，最近几个月，投资者不断增长的兴趣会推动金价大幅上涨，超过1100美元/盎司，短期内可能价格会受到一些压制，我的预测大概800-850美元，这可能比较低。我相信这个价格不会低于840美元/盎司，可能为几周达到低点，达到860美元870美元左右，但是这种短期价格较低的价格水平会持续比较短的时间。今年人们会比较关注美国经济的恢复，可能进一步人们会认为美元继续走低，美国的利率进一步下调。

　　根据惯犯的统计数据，美国经济还没有正式进入消退期，失业率增加，但是我认为这些情况如果一旦出现联邦利率将会进一步降低，这样进一步刺激或者提供更好的理由，导致黄金价格进一步上涨。可能会冲上1000美金以上，好，我就说这么多，谢谢大家！