永安期货：震荡思路下的策略应对

　　新浪财经讯 12月22日消息，大连商品交易所举办的2017年“十大期货投研团队评选”（期权组）现场评审活动在大连期货大厦召开。新浪财经全程直播本次活动，永安期货期权队作为第二队出场演讲。

永安期货期权队

　　以下是永安期货期权队演讲实录：

　　各位评委大家好。首先我们看一下第一部分，基于基本面和波动率分析提出的期权策略方案。在物流宽松情况下，国内豆粕供需状态我们倾向于不紧张。我们认为目前全球大豆库存高，且库存继续累积。目前维持区间震荡的思路，我们预判时间窗口在2017年12月到2018年1月，需要重点关注南美天气和巴西、阿根廷的产量。下面看一下豆粕的波动率情况，图中显示是豆粕期货过去十年一个月、三个月和半年的历史走势，当前HV水平在13%左右。9月和5月合约如果放在历史水平上看，9月是低于5%分位数，表明9月相比5月偏低，我们的策略是卖5月宽跨式，买9月组合，对比单纯卖5月宽跨式，我们的策略是偏多的，9月强于5月。应对策略是使用期货进行反向交易，当价格来到区间下沿时做多，来到区间上沿时做空。

　　第二部分提出两个补充策略，分散单品种的交易风险。第一是事件制动策略，过去30个月的数据我们发现11个月份报告会带来1%的价格波浮，一般传统策略是建议在报告公布前期买入跨式策略，建议结合方向性的判断，仅单纯买入期权策略，实现波动率上升的预期。第二个策略是期权指标的应用，当市场走势偏弱的时候，投资者倾向于交易看跌期权，这会导致PCR比例偏高。因为豆粕期权上市初期PCR值表现不稳定，在实际应用当中，当PCR值超过一定区间的时候，配合基本面因素提高交易迹象。我们提出以下期权组合建议，第一是基于方向性和波动率的观点，推荐卖空5月宽跨式买多9月个跨式，这个策略可以随时进场建仓。这是过去历史业绩表现，我们认为前面策略分散还是减少回撤幅度。谢谢大家聆听。

　　主持人：请二号评委林昌兴先生对于永安期货代表队进行提问。

　　林昌兴：讲的非常专业，我的问题是，在你们看来主要策略是宽跨式近远月的部分，这个部位有四个组合这四个组合里面会有60、20、10，为什么会找这样计划仓位的分配比例，如果是这样的话是一起吸纳风险，还是特别把1拿出来作用主要吸纳风险来控管？

　　永安期货：我们考虑多次位分散风险，第一个主要考虑风险敞口比较小。我们认为隐含波动率会抬升，整体认为隐含波动率目前这么低的情况下风险系数很小的，所以计划比较高点的仓位60%，本身期货有杠杆，我们算了15%保证金，如果是2和4加起来是30%的仓位，整体认为这样的杠杆是合适的，认为整体比例还是处于风险可控的状态。

　　林昌兴：是分别控还是整体一起来看？

　　永安期货：整体肯定要看，我们认为这个水平在我们的风控范围内。

　　主持人：有请评委打分，一号评委8.6分，二号评委7.6分，三号评委8.3分，四号评委8.8分，五号评委8.0分，永安期货代表队最终得分是8.26分。