棉纱期货合约草案解读

基金经理老鼠仓，说好保本变巨亏，买基金被坑请到【基金曝光台】！信用卡无故遭盗刷，银行存款变保险，理财被骗请猛戳【金融曝光台】！

　　据市场预期，棉纱期货合约将在8月18日在郑商所上市交易，自近日郑商所公布了棉纱期货合约及其相应规则征求意见稿以后，市场尤其是棉花、棉纱行业人士表现出了极高的参与热情，棉纱期货合约的“一言一行”皆牵动着市场的神经，那么棉纱期货合约最新修订的版本是什么内容？专业人士又是如何解读的呢？

　　昨日，郑商所与永安期货在郑州举办了聚焦棉纱专题研讨会，会上郑商所棉纱部门专业人员公布了最新棉纱期货合约修订版本草案，并做了详细的解读。

　　当日来自河南、山东、河北、上海、广州、江苏等地的棉纺织企业、棉花贸易商，以及行业协会的代表共100多人参加了聚焦棉纱专题研讨会。下面让期货日报记者从以下几个方面把专业人士的解读展示给大家。

　　1棉纱现货市场基本情况

　　32支普梳棉纱是棉纱期货的基准交割品，这个品种的棉纱在我国棉纱市场占有多大的比重？在市场中处在什么地位？全国棉纱市场供需存及进出口情况又是如何的呢？

　　据记者了解，我国棉纱种类繁多，当前各类纱线有700多种。而期货品种要求品质宜于鉴定，为保证棉纱期货合约上市初期平稳运行，只好采用先允许部分厂生产的棉纱交割，待运行平稳后逐步放开。

　　目前，我国年棉纱需求量在800万吨左右，国产量在600万吨左右，年需进口量在200万吨。

　　随着近年来我国棉花市场价格的放开，棉纱生产成本与价格下滑，国产棉纱价格优势显现，棉纺织行业生存环境好转。

图一：纱与棉纱的关系

　　从市场产供销与进口关系来看，近年来我国棉纱市场产供销与进口数量保持稳定。

图二：我国棉纱产销运行平稳

　　从我国棉纱市场的特征来看，市场呈现出企业数量众多，产业集中度低，以及生产结构逐渐向高支精梳产品转移，进口量增长和增速有所放缓，内外价差转为倒挂，国产棉纱优势渐显等特征。

图三：32支普梳棉纱在全国棉纱市场的占比

图四：我国棉纱企业集中度低

　　2棉纱期货合约草案解读

　　棉纱期货合约的草案与已上市交易的棉花期货合约有很多相似之处，但也具有自已的独有个性，如棉纱期货合约的交割月份是1月至12月，有12个交割月份，这是因为棉纱的生产与消费没有明显的季节性特往，不像棉花那样是季产年销的品种。

图五：棉纱与棉花期货合约的对比

　　据记者了解，棉纱期货合约基准交割品选定为32支普梳棉纱，主要是基于该品种市场规模大，期货交易开始后，市场可供交割量充足，可以防范交割风险的出现。

　　与此同时，棉纱期货合约基准交割品选定为32支普梳棉纱符合市场主体中小型企业的产品结构，可以满足市场套保需求强烈的要求。另外，32支普梳棉纱是行业内公认的低、中、高支定价基准，利于期货市场价格发现功能的发挥。而配棉成分与棉花期货基准交割品一致又方便产业企业套保套利。

　　棉纱期货合约交易单位为每手5吨。

　　这样定一是为了与棉花期货保持一致，便于投资者跨品种套利交易。二是合约价值适中，按近两年32支普梳平均价格20000元/吨计算，一手棉纱期货合约价值10万元。按保证金标准5%计算，交易一手合约为5000元。

　　棉纱期货合约最小变动价位为每吨5元。

　　这样定一是价格波动空间合适，利于形成连续价格，提高价格发现准确性。二是棉纱市场报价是间断的、低频的，以50元、100元/吨为单位。期货市场交易是连续的、高频的，报价单位过大，不利于买卖双方达成交易、形成连续有效价格。三是与棉花期货保持一致，便于投资者跨品种套利，提高资金使用效率。

图六：国内部分商品期货品种合约价值对比表

　　棉纱期货合约涨跌停板与保证金是±4%与5%的组合。

　　由于99.9%的棉纱现货日价格波动幅度小于等于4%。±4%和5%的涨跌停板和保证金设计能够完全满足风控需求。

图七：32支普梳棉纱现货价格指数波动情况