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文章来源于微信公众号：要资讯。
中央一号文件的正式发布后，要资讯第一时间做了解读“改革进入第二年，价格稳步上涨为宜”。今天我们再度汇总整理了券商关于这份改革文件的解读，其中不乏任泽平等首席经济学家的观点。市场普遍预期玉米短期不存在大幅涨价的基础。相比之下，16 年工业品价格大涨的一个重要背景则是，在经历了较长时期的被动去库存后，工业库存已处于历史低位。一致看好的行业是玉米深加工行业盈利增强，特别是燃料乙醇产业将较往年得到长足发展。欢迎读者在文后留言讨论。
广发证券廖凌：中央一号文临近，关注农业供给侧改革
农业供给侧改革的产业路径分解：1）短期任务：农产品（000061，股吧）去库存、改善农产品价格形成机制，当务之急是推动供求关系失衡最严重的玉米去库存；2）制度基础：农业产权制度改革，在土地制度改革推进的背景下加快土地流转；3）中长期远景：农业现代化与规模化，推动高端农业机械、农业信息化、生物育种及新型化肥、农药等产业发展。“调结构、提品质、促融合、降成本、去库存、补短板”。
任泽平：利好农业供给侧改革六大主题
1）畜禽养殖产品价格或因环保整治在2017年上半年走高；2）土地流转主题或受益地价重估，农垦改革释放红利；3）现代种业发展是保障粮食安全的源头，政策支持力度大；4）农田水利等基建因节水、补短板、PPP等空间广阔；5）化肥农药行业优势龙头企业受益零增长政策、环保压力去产能；6）绿色环保农业机械受益土地流转、化肥农药零增长。
玉米库存27503万吨，库消比159%，约19个月消费，每吨库存成本252元，需支出693亿元。逐步扩大“绿箱”补贴规模和范围，调整改进“黄箱”政策。化肥、农药利用率低：2015年我国水稻、玉米、小麦三大粮食作物化肥利用率为35.2%，农药利用率为36.6%，欧美国家在50%-60%左右。
海通宏观
姜超：农业供给侧改革目标何在，影响几何？
去库存下的玉米价格：上涨幅度或较有限。首先，农产品的去库存，去的是库存在高位的品种，供给现状不支持大幅涨价。其次，大幅涨价和波动有违国家对粮食生产稳定的要求。再次，政府手握充裕的粮食储备，也有能力将价格控制在合理范围内。最后，国外供给面维持宽松，价格仍将低位，而国内粮食价格整体高于国外，难以大幅上涨。
12年后国际玉米价格大幅下跌，但由于国家托市，国内玉米收储价却逐年提高。政策支撑下玉米种植收益较高，种植面积递增，15 年达38.12百万公顷，已是世界上玉米种植面积最大的国家。在此期间，国家玉米收储量也急速攀升，从不到3083 万吨增至11593 万吨，到15年我国玉米的收储量已占当年产量的52%。
到16 年9 月，我国玉米库存27500 万吨，是12 年时的6.5 倍，而库存消费比高达155%，即使不新增供给，消化如此规模的玉米也需要一年半的时间。因而玉米短期不存在大幅涨价的基础。相比之下，16 年工业品价格大涨的一个重要背景则是，在经历了较长时期的被动去库存后，工业库存已处于历史低位。
李立峰：从供需、价格和土地看农业供给侧改革
玉米库存高和大豆依赖进口是供需结构性矛盾突出的典型代表；政策托市扭曲价格；成本上升和效率低下。目前种植面积5.7亿亩，玉米改大豆每亩补贴150元，2016年调减3000万亩，年平均减面积1000万亩，2020年稳定在5亿亩。燃料乙醇和饲料等下游行业是去库存重要途径。提高农业生产效率（种子、复合肥、农药、机械）、推动地租市场化和提高农民收入。
陈奇：玉米怎么去库存
考虑玉米的直接补贴和大豆的目标价格补贴，考虑劳动力成本，种植玉米的收益在黑龙江已经不如大豆。通过调整玉米替代品（大麦、高粱、DDGS 等）的进口政策，抑制进口替代品冲击玉米消费，可能性较大。
玉米库存消费比的拐点极可能在17/18 种植季出现。全年来看，玉米价格中枢继续下行，深加工行业利润同比改善。深加工需求主要为淀粉（占深加工耗用玉米量55%-60%）、酒精（包括燃料乙醇，占30%）和味精（赖氨酸等，占10%）等。2016 年12 月23 日，国务院发布17 年进口关税调整，将改性乙醇的进口关税从16 年暂定的5%恢复至30%。
原油上涨预期下，燃料乙醇板块弹性最好。中粮生化（000930，股吧），燃料乙醇行业弹性标的，公司业绩相对于原油价格，弹性相当高，且有国改预期；中国粮油控股，受益大豆压榨利润改善和燃料乙醇利润恢复，16 年下半年展示出强劲盈利能力。目前中国生产1 吨乙醇需要3.1~3.2 吨玉米和消耗12 吨水，而美国只要2.8 吨玉米和消耗1.8 吨水。燃料乙醇产业的发展将带来相应DDGS 产量的提高，对于蛋白需求严重依赖进口大豆也是缓解。
李佳丰：玉米行情或将进入长期底部振荡期
来自粮食局的数据显示，截至1 月10 日，东北三省一区累计收购玉米4788 万吨，机构预测2016 年玉米收购量将超过6000 万吨，2017 年库存玉米需要增量消耗，玉米供需良性平衡还很难实现，不能脱离底部的回升是大概率事件。
安信证券诸海滨：春风起，农业供给侧改革坦途在前
“结构优化”是当务之急，重点包括产品结构、经营结构、区域结构、产业结构、技术结构和资源结构等；“机制改革”是重中之重，关键是农产品价格形成机制和收储制度改革，农村产权制度改革，财政支农投入使用机制改革等。新型补贴不再扭曲粮食市场价格，在WTO 框架中属于绿箱补贴，不受约束，政策实施更加灵活。
工业供给侧改革的重点行业，煤炭、钢铁的情况是供过于求，价格低迷，但国际竞争力较强，国企较多，“淘汰落后产能”的供给侧改革措施效果显著。但农业供给侧改革面临的情况是农产品国际竞争力低下（价格倒挂严重），行业主体分散使得行政手段效果弱化，同时还面临通胀、粮食安全红线、WTO 规定等约束，这就决定了农业供给侧改革的思路与工业供给侧改革不同，简单的“限产涨价”的模式可能无法复制。
陈佳：从农业现代化到农业供给侧
现阶段农业急需解决的问题是农民增收不显著，农产品有效需求不足。我们认为2017年可兑现的农业供给侧改革即是通过玉米价格市场化来继续调减种植面积，消化库存，使玉米产业恢复至正常盈利，并增加有机农产品、青贮玉米等有效供给的种植面积。玉米产业链盈利回升。1、玉米价格上涨使得以北大荒（600598，股吧）为代表的耕地资源型企业将充分受益土地租金上调；2、玉米价格上涨使得玉米种子企业受益优质玉米种子需求增长；3、去库存的供给侧改革将通过加大补贴提升燃料乙醇行业盈利，此外原油价格上涨能够同时拉动燃料乙醇需求和玉米价格。种植板块重点推荐北大荒、种子板块重点推荐登海种业（002041，股吧）、隆平高科（000998，股吧），玉米深加工重点推荐中粮生化。
长江证券童飞：绿色生产催化千亿环保投资机会
推行绿色生产方式，增强农业可持续发生能力成为农业供给侧改革重要内容，大型沼气、耕地治理、节水灌溉、生态修复行业有望充分受益。根据节水灌溉“十三五”规划，期间将新增高效节水灌溉面积1 亿亩，按照亩均投资1000-2000 元测算，市场空间在1000 亿-2000 亿。规模化养殖推动大型沼气行业长期景气度上行，市场潜力空间约600亿。耕地治理提上日程，“十三五”期间试点市场规模5000亿。2016年中央财政预算土壤修复预算总额达90.89亿，同比增长146%。
中金化工唐卓菁：关注玉米深加工和农化板块机会
我们认为玉米价格更加市场化以后，各地玉米价格将产生更大的分化。16年玉米临储取消后，由于供给量大，东北主产区单吨玉米价格相比其他地区低200~300元/吨，我们认为该区域性的价格差异将更加明显。利好工厂临近玉米主产区的味精生产龙头阜丰集团，其成本优势相对于竞争对手将更加明显。
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