股指期货格局初定 期货公司业务将受到限制

　　罗文辉

　　由于沪深300股指期货合约的设计及目前指数的不断攀升，散户成为期货公司主要客户群的可能性已极低，而上述《通知》的规定更挤压了期货公司的机构客户空间，使前期已在股指期货备战过程中大量投入的期货公司面临尴尬

　　“上周末，配套《期货交易管理条例》(下称《条例》)实施的五个管理办法草案陆续公布后，股指期货有望沿着法制化轨道加速推进。”这是多年来一直在苦苦守候金融期货春天降临的某期货公司负责人的判断。不过，出于风险考虑，股指期货业务利益分配时对于期货公司业务进行了一些限制，这让他和其他一些期货公司高管抱怨不已。

　　自身做强遇尴尬

　　去年年中，金融期货经纪业务由期货公司专营的政策让期货公司喜出望外。上月16日《条例》首次赋予期货公司金融机构的法律地位更让期货公司激动不已。

　　不过，在上月底证监会发布《期货公司管理办法(修订草案)》后，期货公司持股5%以上股东资格核准时近乎苛刻的高标准，却让大部分期货公司倒吸凉气。

　　由于前些年监管层对期货公司治理结构中股权分散化的要求，及期货公司控股权因各种MBO途径为其高管层掌握现象普遍，目前大部分期货公司缺乏强力股东的支持。业内人士认为，现在在高标准的股东资格监管要求下，这些仅凭股权结构内部调整和自身股东增资而达到金融期货结算会员要求的难度大大增加。

　　期货公司客户将有限？

　　近日媒体报道的《关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知》(下称《通知》)规定，基金管理公司将以中金所交易会员的身份直接进行交易，并通过特别结算会员(银行)进行结算，而很可能使期货公司最渴望得到的这份经纪、代理结算业务蛋糕与其失之交臂。

　　事实上，配套管理办法之一——《期货公司风险监管指标管理暂行办法(草案)》规定，一般期货公司及从事全面结算业务的期货公司，必须分别持续符合与净资本挂钩的风险监管指标标准：净资本不得低于客户权益的6%，客户权益总额与非结算会员交付保证金之和的6%。而即使按《期货公司金融期货结算业务管理暂行办法(草案)》所要求，申请金融期货交易结算、全面结算业务资格的最低注资本金5000万元、1亿元计算，这两类期货公司最多可以吸收客户保证金8亿多元和近17亿元。而据业内人士介绍，成熟期货市场，期货公司净资本与客户权益挂钩的比例要求一般不过4%。

　　业内人士认为，上述规定显然限制了期货公司拓展金融期货业务的能力，而让预期金融期货时代客户保证金将数十倍甚至上百倍增长的期货公司徒唤奈何。

　　由于沪深300股指期货合约的设计及目前指数的不断攀升，散户成为期货公司主要客户群的可能性已极低，而上述《通知》的规定更挤压了期货公司的机构客户空间，使前期已在股指期货备战过程中大量投入的期货公司面临尴尬。