第二届中国（深圳）国际期货大会3日上午实录(3)

　　2、衍生品市场的开放与发展

　　主持人：深圳证券交易所副总经理周明

　　周明：各位嘉宾、女士们、先生们，大家上午好！现在由我来主持大会的第二节的演讲，大会研究议程已经推后了25分钟，现在是9：55，我们几位演讲嘉宾要压缩一下时间。下面请中国证监会期货部副主任黄运成演讲，演讲的题目是《迎接中国期货市场的繁荣》，大家欢迎！

　　黄运成：尊敬的各位领导、各位来宾、各位朋友，女士们、先生们，大家上午好！非常高兴出席“第二届中国(深圳)国际期货大会”，借此机会向各位朋友、各位同仁、各位专家致以诚挚的敬意和衷心地问候！

　　看到很多外国朋友、金融证券界、期货界的朋友出席本次大会感到很欣慰，今天还会听到他们对发展中国期货市场的真知灼见，非常感谢，借此机会，我谈几点心得。

　　第一，中国期货市场正处于一个承前启后的发展转折期，首先中国经济较快发展对期货市场提出了加快发展的强烈需求，过去二十五年，中国GDP平均每年增长8.6%，现在中国已经成为世界经济发展的重要推进器，去年我国外贸总额达到1.15万亿美元，居世界第三。统计显示，近几年在全球贸易额每年3千多亿美元的净增量中，来自中国的贡献达1500亿美元，几乎占了一半。前不久，央行的研究报告预测，与上年相比，今年中国经济将增长10.5%，消费价格指数将增长1.5%。中国已经成为全球商品价格的风向标。未来15年，城市化导致的消费结构升级还将推动中国经济持续增长，中国正日益成为全球最大的买方和卖方市场。

　　其次，资本市场取得了举世瞩目的成就，为中国期货市场进一步发展创造了条件。2004年以来，中国资本市场的发展突出表现在三件大事上。第一件大事是2004年初国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见的颁布，从战略高度为我国的资本市场发展指明的方向，对此后三年的工作起到了钢锯轮涨的工作。

　　第二件大事2005年4月开始的上司公司股权分置的改革解决了长期困扰资本市场困难中的重大障碍，此后与工商银行大常股上市的标志证明，我国资本市场结构和融资能力正在发生根本性的变化，已经站在了与发达资本市场同一起跑线上开始竞争。

　　第三件大事是中国金融期货交易所的成立，货币、外汇、保险、证券、期货市场之间开展紧密融合，未来金融市场的规模结构、盈利模式正在发生巨大变革，春雨润物细无声，金融市场的深刻变革悄悄拉开了序幕，可以证明，中国期货市场已经走过了摸着石头过河，清理整顿恢复性增长等历史阶段，目前正处于一个积极稳妥发展的承前启后的历史转折期。国际期货界金融集团跨国公司对中国期货市场的发展潜力和盈利前景给予了极大的关注和热情。这个市场前景可期，前景诱人。

　　二，中国期货公司要努力适应形式，加快转型和结构调整。一是要加强法规学习制定自己的发展规范和准则，目前期货交易管理条例的修改已近尾声，与之配套的期货公司管理办法，期货公司高管人员管理办法，期货交易所管理办法，期货从业人员管理办法，以及期货公司股东变更变化，金融期货准入条件等具体规定也已基本修改完毕。一旦新条例颁布，配套法规汇随之颁布，期货公司要适应新的形式，抓紧对这些法规的研究，加快制定自己的发展规范和准则。

　　二是要做细股指期货准备工作，重在风险控制，目前中经所已经公开征求对股指期货相关细则的修改意见，模拟交易也在进行之中，各公司对股指期货相关规则已有了解，交易系统页在更新过程中，但全面交易结算系统的建设仍是一个薄弱环节。业界分析，目前股指期货交易系统的框架已经具备，但系统的友好界面设计和信息处理和分析，信息安全性的保障等方面差强人意，亟待加强。风险控制系统建设和风控人员的培养也是需要重点加强的急迫工作之一。另外，从模拟交易反映的情况来看，加强投资者风险控制教育也是一项重要工作，要让股票市场的投资者认识到期货投资具有特殊性，与股票的现货投资相比有根本区别，风险控制十分重要。

　　三是要努力适应形势，加快转型和结构调整。在股指期货市场发展初期，将实行金融期货经济业务由期货公司专营，非期货公司不得从事金融期货经济业务的制度，同时，允许证券公司通过参股或者控股期货公司的式间接参与到金融期货经济业务的过程中，商业银行也可以通过申请金融期货交易所的特别执政会员和申请成为结算银行参与到金融期货业务过程中。目前这项工作进展顺利，有相当一批证券公司与期货公司已达成合资或者合作的意向，部分证券公司已经与期货公司签订了股权转让合同。另外，证券公司可以从事金融期货交易的介绍商业务。随着这项政策的逐步实施到位，期货公司的股东结构、高管人员结构、从业人员结构将发生重大变化。转型是一个痛苦的过程，一方面我们希望高管关键岗位人员保持相对稳定，但另外一方面，相关人员也要加快做好调整，我们鼓励一部分期货公司通过兼并重组做优做强，期货市场的较快发展也将吸引一大批高素质的人才参与到这个行业来，提高和充实高管和从业人员的素质。

　　四是要确定客户类型，实施差异化服务，期货服务是一种富人游戏，如果没有一定资质的客户加入到这个游戏当中对公司发展并非有利，因此必须要一定要精选客户，并根据客户类型根据机构户、个人户、投机户、套保户、商品期货客户、股指期货客户的不同实行差异化和经济化的服务。对不同客户在风险揭示上要体现差异，在结算合同、结算报告中要充分体现风险，只有实现差异化战略，才能在580多家期货公司的同治化竞争中走出自己的独特发展之路。只有这样公司才能走向良性的发展轨道。

　　五是要正确对待商品期货，用有限的资源做恰当的事情，金融期货推出后商品期货怎么办？这一点见仁见智，我个人认为，中国是一个商品大国，商品期货市场发展有广阔的空间，证监会将继续推农产品、金属、能源等重要的能源产品的开发。在这种复杂的形式中期货市场要做好市场分析和自己的发展方向和定位的判断及把自己有限的资源投入到做恰当的事情过程中。一定要想好，要量力而行，要干别人不干的事，要爱别人不爱的人。幸福是一种自己的感觉，既不要妄自菲薄，也不要见异思迁。

　　六是要抓好人才培养，培养核心竞争力，目前来看，期货公司的人才缺乏是一个非常突出的问题，公司在股指期货的交易策略、风险控制能力、未来客户结构的估计，处理纠纷的技巧等各方面严重缺乏熟练的人才，拥有一批优秀的人才是一个公司发展的核心竞争力。这是最本质的问题，每一个公司都要把这个问题放在一个突出的位置上加以研究解决。

　　三，监管机构将做实做细工作，切实保护投资者利益，首先要突出抓好保证金安全监管和风险投资金监管，今年5月8日成立的中国保证金监管，已经充分发挥作用，能够起到电子眼的作用，下一步保证金严重从管将做细将在严重防止挪用保证金上下工功夫。

　　净资本风险监管将在信息的真实性上用力气，做好净资本真实信息的真实保送和持续性监管，高管人员监管是一个比较薄弱的环节，所有的风险事件都是人的所为，并且绝大多数是不称职的高管人员所为。因此，要把对违规高管的责任追究切实落到实处。这将是今后监管需要加强的一个重点，前不久，嘉玲期货主要高管因挪用客户保证金行为被一审判为18年有期徒刑，这一惩处对玩火者敲响了警钟。

　　其次，通过一系列制度安排把投资者合法权利的保护进一步落到实处，做到立法和制度建设，进行合理安排把对投资者的合法权益进行保护，加强监管是第二个方面，目前监管机构正在考虑从信息构想、沟通支持、协同监管等三个层面构建由期货部、派驻机构、交易所、监控中心和期货业协会共同参与的五位一体监管网络，切实发挥制度优势，堵塞监管漏洞，在推动期货市场繁荣和发展共同目标下，按照科学发展观的要求做好工作，不断提高监管效率。投资者教育和培养是第三个方面，监管机构正在组织中国金融期货交易所，中国期货业协会深入开展投资者教育和培养工作，相信将会取得显著成效。

　　各位来宾，女士们、先生们，中国经济在中国经济较快发展的大背景下，中国期货市场已经呈现出非常美好的前景，让我们共同携手，一起推进中国期货市场的健康发展，迎接期货市场的繁荣。最后，预祝大会取得圆满成功，谢谢大家！

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　　周明：刚才黄运成先生介绍了中国期货市场面临的大好形势，对如何适应形势加快发展，及其坚强监管保护投资者的利益都讲出了很好的意见，我们感谢黄运成先生的精彩演讲。

　　下面有请中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙先生演讲，他演讲的主题是《人民币汇率与衍生品市场》大家欢迎！

　　沈炳熙：各位领导、各位同仁、女士们、先生们，上午好！很高兴参加今天中国深圳国际期货大会，首先预祝本届大会圆满成功！

　　今天大会的主题是“开放发展融合创新”，近些年来中国金融业和金融市场在改革开放中发展，在借鉴国际先进经验的同时，结合中国实际进行了很多的创新，其中金融衍生产品的创新就是很重要的方面。今天，我想就人民币汇率与汇率衍生产品市场的问题谈三点看法。

　　第一，关于汇率制度改革与汇率衍生品市场发展的关系。汇率制度改革与汇率衍生品市场的发展是相互联系相辅相成的，首先，汇率制度改革对发展汇率衍生品市场提出了现实的需求，汇制改革是我国金融体制改革的一项重要内容，多年来，我国在实际上实行的是相对固定的汇率制度，到去年7月21日，我国进行了汇率评审机制的改革，开始实行以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节，有管理地浮动汇率制度。从去年7月到现在，人民币汇率的波幅是在逐渐地扩大，汇率的风险也在逐步地显现，但在这个同时，由于长期实行的固定汇率制度，中国的金融机构和企业风险管理的意识还是严重不足。汇率形成机制的改革对这一些企业和金融机构提出了巨大的挑战。要解决这一些问题，除了对这一些金融机构和工商企业进行风险防范意识的教育和宣传，另外一方面，也要求向这些机构提供管理风险的手段和工具，使金融机构、工商企业能够利用这一些工具来管理风险，提高对汇率风险的承受能力。

　　金融衍生产品最重要的功能是规避风险、管理风险，相对于传统的手段而言，利用金融衍生产品进行风险管理具有精确性比较高、时效性比较强的优势。因此，汇制改革需要大力发展包括金融、期货、期权在内的衍生产品市场的发展。这是问题的一个方面。

　　问题的另一个方面是发展金融衍生产品，特别是汇率衍生产品市场是有利于汇制改革的进一步完善，关于汇制改革需要汇率衍生产品市场发展的这一层意思前面已经讲了。反过来，汇率衍生产品市场的发展对于推动汇制改革也具有非常重要的作用，广大金融机构、工商企业风险管理的工具和手段丰富了，管理风险的本领增强的，我们才可能考虑进一步深化汇制改革，加快改革的步伐，这点，在进行汇制改革的时候是十分重要的，因此，汇制改革与汇率衍生产品市场的发展，这两者之间的关系，是辩证统一的关系，是相互促进相辅相成的关系，不发展，汇率衍生产品的等避险工具就没有办法保证汇率制度改革的顺利进行，同样背离了、脱离了汇率改革的背景去发展汇率衍生产品的市场，也很难达到预期的目标，甚至可能形成更大的风险。所以，正确认识这两者之间的关系，将有利于我们正确地处理汇制改革的进程和汇率衍生品市场发展之间的关系。

　　第二点看法，想就我国阶段人民币衍生产品市场发展的线段做一个介绍，我国汇率衍生产品市场起步比较晚，发展相对也比较慢，1997年国家外汇管理局批准中国银行开办远期结售汇率业务试点，从那个时候开始，我国的汇率衍生产品市场开始起步。但实际上，到2005年汇制改革以前，将近8年半的时间里面，远期结售汇的业交易量仍然比较小，2005年全国人民币远期结售汇总额净为184亿元，相当于我国进出口贸易总额1.42万亿元的1.29%，这种状况与我国一直以来实行的汇率制度，也就是说相对固定的汇率制度是有直接关系的，因为当时市场还缺乏对这种避险工具的强大的需求。

　　2005年7月人民币汇率机制形成以后，中国人民银行将办理远期结售汇商业的范围进一步扩大，同时推动商业银行开展人民币对外币的掉期业务。随后，人民银行在银行间外汇市场推出人民币远期交易以及人民币对外币掉期交易为企业及投资者提供汇率风险管理工具。一年多来，银行界外汇会上人民币远期外汇交易逐渐活跃，但总体商来说成交量还不是很多，还有待于进一步提高，当然这也是一个逐步发展的过程。

　　根据我们了解，境外的人民币NDF产品，虽然在1994年就开始交易，但也是在2002年以后才开始活跃起来，除了推出人民币衍生产品我们也积极为境内机构提供参与其他货币衍生产品交易的渠道。今年4月5日，中国外汇交易中心和芝加哥商业交易所签署了国际货币产品交易合作协议。从此，中国外汇交易中心会员单位可以通过外汇交易中心参与芝加哥商业交易所全球电子交易平台交易的国际货币市场的汇率和利率产品的交易。方便投资者进行国际货币汇率和利率的风险管理。

　　应该说，虽然这几年在这方面的发展还是很初步的，但是，这已经为下一步我国汇率衍生产品市场的发展奠定了一个基础。

　　第三点看法，发展人民币衍生产品是一项紧迫的任务，当前，进一步发展人民币衍生产品是一项很紧迫的任务主要有三方面的原因，第一，发展人民币衍生产品与深化汇率体制改革是相辅相成的，今后随着我国汇率形成机制的进一步深化改革，汇率风险将会进一步显现，这需要我们加快人民币衍生产品的市场，也就是说汇率衍生产品的市场。

　　第二，大家都知道尽管我国境内人民币衍生产品比较匮乏，但是境外人民币衍生产品却比较丰富，除了场外的NDF，还出现了人民币无本金交割期权互换、已结与NDF挂钩的存款人民币结构星掉款等等。今年8月28日，芝加哥商业交易所推出对人民币、美元、日元、欧元的人民币期货和期权，这个情况当然与中国经济的快速发展，特别是与中国对外贸易的快速发展是联系在一起的。

　　境外人民币衍生产品市场的发展，应该说对我国同类衍生产品市场的发展带来了新的挑战，我们必须应对这种挑战。除此之外，随着WTO过渡期的结束，我国金融业将面临全面开放，中国金融市场和国际金融市场的融合程度将会变得更高。发展中国自己的金融衍生产品市场，特别是发展汇率的衍生产品市场是有利于中国的金融市场与国际金融市场的融合。

　　以上所说的三点理由，要求我们从中国目前经济发展的现状和实际出发，加快中国人民币衍生产品市场的发展。女士们、先生们，汇率衍生产品市场对中国来说是一个全新的市场，但同时，也是一个发展前景非常广阔的市场。今后，我们将借鉴国际经验，在防范风险的基础上，配合汇率制度改革和利率制度改革的进程，推动市场循序渐进地推出更多的金融衍生产品，为企业和金融机构提供风险管理工具，并大力推动交易托管集散等基础设施的建设，为衍生产品市场的发展搭建一个良好的平台。同时，我们也将积极地与其他有关部门协调和配合，共同促进包括金融期货期权在内的金融衍生产品市场的发展。

　　最后，我祝这一次大会圆满成功，谢谢大家！

　　周明：刚才沈炳熙先生对汇率制度改革和衍生产品市场的关系相辅相成的关系做了阐述，并对人民币衍生品的发展现状和下一步发展的紧迫性发表了意见，我们感谢沈炳熙先生的演讲。

　　接下来由中国财政部财政科学研究所副所长白景明先生演讲，他演讲的题目是《应用财税政策，促进金融市场的稳健发展》，有请！

　　白景明：各位嘉宾，女士们先生们上午好！首先感谢大会主办方邀请我参加此次会议，在此预祝大会圆满成功。

　　今天我演讲的题目是《应用财税政策，促进金融市场的稳健发展》，伴随社会主义改革和社会的发展，我国证券市场进入了一个良性的循环的轨道，在这个过程当中证券市场的发展对国家财政的运行起到了积极的作用，这种积极的作用归纳起来主要有三个方面。

　　第一，我国证券市场的发展对缓解财政困难、增强国家财政的宏观调控能力起到重要的作用，我国的证券市场的发展起源于国债的发行。改革以后，国债是证券市场的第一个品种，我们无国家从79年发行国债，一开始几十个亿，到去年达6900多亿，这种国债的发行对缓解国家财政困难起到的一定的作用，我们在前期发行国债的时候，是在改革的市场化推进当中，财政资金高度紧张，预算内财力无法解决的条件下做出的一个重要的选择，国债的发行对平衡国家财政收支，对国家紧迫性支出起到了临时的调节作用，使我们财政在发挥改革的推进器和经济发展的助推器方面起到了一种支撑的作用。

　　第二，在增强宏观调控能力方面，伴随着我国经济发展和市场化格局初步的形成，财政政策已经成为政府实施宏观调控的一个重要的工具，在如何发挥这个工具的作用方面，根据我国的财政承受力，根据我国收支的平衡能力，我国选择了利用国债的手段来实施宏观调控。这个突出体现在98年实施的积极的财政政策，在这当中我们增发长期建设国债，把这些钱投入到基础设施建设上，投入到社会发展最紧迫的环节上。这一方面起到了促进经济增长的作用，另一方面也对整个国民经济运行起到了结构性的、基础性的作用。我们可以看到，如果说98年—2002年期间我们没有实施金融财政，我们国债的投向没有过多地像基础建设设施投入，实现我们现在10%的经济增长速度可以说起到了一个很大的支撑作用。正是因为这些电网的改造，一些机场的建设，一些铁路的建设、港口的建设，使我们国民经济在现在跃到了世界第四的水平起到的基础环节支撑的作用。国债发的作用和证券市场整体的发展是联系在一起的。

　　第二，证券市场的发展对有效地化解财政风险起到了重要的作用，我国的国家财政一直是处于紧密型状态，在国家财政支持改革支持发展，包括社会发展的过程当中，也确实累积了一些财政风险。化解这个财政风险要从多个渠道进行，证券市场是其中的一个重要的渠道，这里面具体体现在，比如说国有企业的改革，从上个世纪八十年代中期，国家财政和国有企业就不再注入资本金，同时也不再拨付流动资金，这种情况下国有企业还要推进改革。国有企业实际上是公共部门，国家财政应该从预算内支持一些资金，但是限于我们的财力，限于我们的支出压力，预算内是无力支撑。通过一些大有国有企业的上市，这确实是起到了缓解财政风险的作用。

　　第二个方面，举例来说在金融风险的化解方面，在我国的制度和结构当中，金融各财政实际上还是一个连裆裤，最终的风险都会形成政府的风险，我们的中央银行是隶属于国务院的，我们的商业银行都是属于国有的。在我们的国有商业银行一直承担着政策性指导，在市场的发展当中它要转轨，一些累积的问题需要解决。在这个背景下通过什么渠道解决成为一个重要的难题，我国现在国家的财政从预算内角度来看是难以再继续拨付大量资金，我国现在财政虽然看起来增收比较快，但是增支的压力更大。现在的国家财政收入今年预计不会低于4万亿，占GDP的比重20%。前期比重更低一些占10%，这几年逐步地上升。应对这一种化解金融风险的能力相对薄弱，这些大的国有商业银行分步上市对于缓解国家财政的压力是起了重要的作用。这是一个方面。

　　第三个方面，证券市场的发展扩大了税源，中国这些年财政税收增长比较快，主要的原因是我国的税源在逐步地扩大。证券市场的发展是其中一个表现。今年，我国的税收预计将增收不会低于5千亿，应该会达到6千亿，前三个季度我国的税收已经完成了全年的预算，而且超出了全年的预算。

　　这种税收的增长是跟税收的多元化是有直接联系的，在我国的税收当中上市公司提供的流转税不会低于40%，上市公司所提供的企业所得税也不会低于40%，今年我国的企业所得税预计将达到8千多亿，我们预算的是6千亿，今年预计下来不会低于8千亿。这8千亿当中不会低于40%的比例来自于上市公司的。今年由于股市的火爆，证券公司开始上交所得税，这都是对国家财政起到了一种支撑作用，在个人所得税方面证券业的贡献也是有一定的比例的，个人所得税我国预计今年不会低于2千亿，这里面证券业起到的一定的作用。

　　证券交易印花税今年前三季度收入已经突破了预算，今年的预算证券交易印花税2005年预算是70多个亿，今年三季度的时候达到了114个亿，从增长率上来看，证券交易印花税是我国今年各个税种增长率最快、增长率最高的。虽然它的规模不大，一百多个亿占整个税收的盘子3%左右，但是它的增长率是比较快。

　　证券交易印花税，在我国国家前期股市旺盛的时候，曾经占到了税收接近8%，归纳起来有这几方面的作用。

　　第二个问题如何运用财税政策促进证券市场的发展。第一，我国从财政的角度，对证券市场的发展一直是在以一种扶持培育的姿态，我国这种扶持和培育主要是体现在税收政策上。我国在个人所得税方面对国债的利息和股票交易所得一直是免征个人所得税的。这刺激了证券市场的发展，在前期调控证券市场的时候我们运用了印花税的手段，在逐步降低印花税的税率。

　　今后，我国在这方面还要实行稳定的税收政策。

　　第二，我国今后要实行相继抉择的国税政策，要根据国民经济的发展和财政运行的状况确定国债的发行规模。这里我要强调的是，我国的财政虽然这两年增收比较快，5、6千亿税收，但支出的压力非常大。“十一五”规划所要求的投入，保守地说也要上20万亿。这种情况下，税收的增长能不能跟上支出的需求，这是一个大的问题。这里面不排除适度增加国债发行规模来缓解这种压力，同时，我们也要认真地研究地方发行公债的问题。

　　第三，要逐步地统一内外资企业所得税，增强内资企业的竞争力。

　　第四，要继续改革个人所得税，要从现在的内阁个人所得税逐步改到综合和分类相结合的个人所得税，这里面如何对收入进行分类，确定税率的时候还要充分地考虑证券市场发展培育的问题。

　　这就是我今天所说的，谢谢各位！

　　周明：下面有请中国民生银行副行长邵平先生做演讲，他演讲的题目是《商业银行参与带来期货业发展的新思路》。

　　邵平：尊敬的各位领导，各位嘉宾，女士们、先生们，大家好！今天非常高兴能够作为商业银行的代表来参加期货行业的这个盛会。首先请允许我代表中国民生银行预祝本次大会圆满成功，对于大会主办方表示感谢！本届国际期货大会的召开，时逢中国期货交易所成立，又是在金融业全面开放，金融创新不断活跃的大背景下进行，可谓恰逢其时，意义深远。

　　我们期待本届大会在开放、发展、融合、创新经济的指引下，能够增进国内外期货业的合作与交流。促进中国期货市场的创新与发展带来期货、银行、证券合作的突破与深入。

　　今天，我主要想讲四个方面的内容。首先，关于中国金融市场的发展，入市以来，中国金融业的对外开放不断深入，无论是银行业还是期货业、证券业都正在以一种超乎想象的高速度向前发展。在证券市场上，新的证券法已经颁布实施，股权分置改革基本顺利完成。权证市场发展健康，交易活跃。做空机制也有了历史性的突破。融资融券业务一呼即出，与此同时银行业也在进行巨大地变化，商业银行的股份改制和逐步上市，正从根本上解决我国商业银行的法人具体结构问题。12月1日入市过渡期即将结束，银行业将有条件对外全面开放，中外资银行合作与竞争的局面进一步加强，所有这些都推动了银行业在公司治理、业务转型、产品和管理创新、混业经营等方面的改革进程。提成了银行业整体经营能力和抗风险能力。为银行业从事金融期货及衍生产品业务奠定了基础。

　　二，金融机构衍生产品交易管理办法的颁布，作为商业银行从事衍生品交易扫清了法律障碍，近两银行间市场，人民币债券远期，人民币利率互换，外汇远期，掉期等新业务层出不穷，也为银行参与衍生品市场奠定了已经。

　　再看期货市场，近年来各交易所都加快了新产品的推出步伐，尤其是今年9月8日，中国金融期货交易所正式挂牌成立，可以说中金所的成立在我国期货发展史上具有里程碑式的意义，吹响了中国期货业急行军的号角，良好的市场环境和逐步健全的法律法规为期货业的发展和一起合作带来了新的机遇。作为商业银行，我们应站在战略的高度来思考商业银行如何参与期货市场的问题。

　　中国的期货业起步于上世纪九十年代，但由于历史和体制的原因，发展一直都很缓慢，营期合作也被限制在保证金存款和少量的标准仓单质押业务量上，远远没法满足期货行业的发展需求。

　　商业银行该如何参与期货市场，深化银期合作，推进期货业务发展呢？我们认为可以按照以下路径，第一步，充当结算银行，为期货市场提供资金清算服务。第二步，根据中金所的制度设计，充当特别结算会员，代表非结算会员进行结算，提高期货市场的抗风险能力。第三步，参与期货交易，成为交易结算会员，繁荣和壮大期货市场。

　　第四步，随着市场的发展，充当全面结算会员即做市商，全方面参与期货市场，为市场提供更大的流动性，更强的支撑力量。最后，根据我国相关法律法规的发展进程，在政策允许的情况下审时度势，进行股权投资。包括银行设立期货公司和银行参股交易所。

　　总之，因为银行具有资金、客户、网点、技术等优势，银行的参与必然能从各方面促进期货业发展，协助期货业做强做大。对于如何实现的可能性，我们抱有充分的信心。从政策法规的层面上看，即将出台的《期货交易管理条例》将会适度解除商业银行进入期货市场的约束。而在实践上，商业银行近两年积累了一定的金融衍生产品交易和风险控制的经验，同时，中金所的制度设计已直接为银行进入期货市场提供了可能。可以说，新的银期合作机遇已经来临，银期合作的蓬勃发展势在必行。

　　第三部分，我金融期货和商品角度谈一点粗浅的看法。

　　一，商业银行的参与给金融期货发展带来了新思路。首先，商业银行是大量金融资产的持有者，这些人民币资产和外币资产迫切需要相应的人民币外汇衍生产品来进行保值规避风险。例如，目前我国商业银行所持有的国债达到1.8万亿以上，占国债市场总量的65%，这部分国债资产是我们发展国债期货市场的重要基础。因此，商业银行的参与对发展国债期货利率期货、外汇期权等金融衍生产品至关重要。他不仅会提高市场的流动性，而且将作为大的市场参与者引导市场朝着理性的方向发展。

　　其次，商业银行作为特别结算会员，一方面可以实现期货市场的风险分层管理，增强整个期货市场的风险防范能力。另一方面，期货公司可以选择银行作为其结算会员，实现结算业务外包，提高交易效益和专业化水平。

　　此外，期货公司可以和银行合作，充分利用银行的行业优势，开辟新的客户资源。例如银行先进的科技系统拓宽服务平台，利用银行的产品优势为重大客户提供财富、风险管理和融资的便利。我们还可以大胆设想，在未来政策允许的情况下，期货交易所，期货公司等可以和银行进行股权合作，迅速整合双方在渠道、客户、人才等方面的资源优势，增强企业的核心竞争力，树立行业的领先地位。

　　第二，商业银行的参与对发展商品期货业务的思路。银行的参与也一样可以在一定程度上为商品期货市场带来发展新的思路，比如，我们考虑引入银行作为商品期货的特别结算会员，能否扩大与银行在金融服务、结构代理、融资服务、理财服务，甚至股权等领域的合作，能否利用银行深度参与的良机，扩大藏单质押业务，提高资金周转率。

　　总之，我们认为银行业和期货业的合作空间巨大，前景广阔。

　　第四，银期携手共进，迎接期货行业的春天。民生银行一直秉承积极进取日益创新的精神，活跃在金融市场改革的前沿。2004年，经中国银监会批准，我行在商业银行中第一家获得了金融衍生产品交易资格。今年，我们又作为唯一一家商业银行积极参与中经所的筹备工作，并在行内相应成立了期货业务筹备组，我们已经完成了全国大集中市的银期转帐系统的开发，并在积极准备特别结算会员系统。

　　我们知道，我们不是最大的银行，但我们是最用心的银行。我们用心为投资者着想，用心为期货公司和证券公司服务，用心寻找银期合作的空间，我们相信只有银期两个行业携起手来共同争取创造条件，我们一定会迎来期货市场的繁荣和发展。

　　最后，祝各位身体健康、工作顺利，谢谢大家！

　　周明：刚才邵平先生就商业银行如何积极参与促进期货业发展讲了很好的思路，我们感谢邵平先生的精彩演讲。下面有请美国期货行业协会(FIA)亚洲总监何富雄先生做演讲，他演讲的主题是《开展国际合作实现共同发展》。

　　何富雄：各位早上好，上一次我们的主席亲自参加大会并且亲自发言，我在此就美国期货行业协会(FIA)建立的亚洲市场，我们在此非常高兴被邀在此做演讲。今天的大会有很多嘉宾来参与，早期的时候美国期货行业协会(FIA)宣布建立一个名为“亚洲期货行业协会”新的组织，今天我很高兴在此与大家分享一下这个组织的目标。大家在此都已经知道国期经纪商对进入亚洲期权期货市场都很感兴趣，这个市场充满了希望，发展很快。现在亚洲总交易量发展占到了全球交易总量的30%。而许多机构的投资者都想进入这些市场，并参与交易，所以他们现在在给经纪商进入这个市场施加的很大的压力。

　　与此同时，许多亚洲证券交易所正在寻找外国的投资者和他们的经纪商，希望更多地参与到亚洲期货期权市场的交易中来，这些经常去欧美推销他们的产品，集中的焦点是从亚洲其他地区吸收更多的交易。我们发现越来越多的本地经纪商在国外设立分支机构，亚洲范围内跨国经纪商规模发展很快很大。比如说韩国的客户在日本的衍生品市场上交易，中国台湾的客户会在新加坡以及美国市场进行交易，同时，新加坡的客户又想在中国交易。所以说跨国的经纪商交易将会在推动亚洲衍生品发展上将会发挥很大的作用。

　　我们坚信这三种趋势，我们应该有这种需要举行一个单独的论坛讨论行业的问题，并共享监管环境的信息。我们的目标是将这些主导性的衍生品和全亚洲区主导商品结合起来，以便于这些经纪商和国际上的经纪商进行交流，使他们有更高的效率和更好的风险管理能力。

　　请允许我在此花一些时间详细解释这个观点。亚洲期货行业协会并不局限于市场参与或者是亚太地区的一部分，亚太期货行业协会将是一个交易所、经纪商以及对衍生品市场有兴趣的人的协会，会员将会是自愿的，将会与任何的一个特定政府都没有关联。我们的活动将包括组织会议，例如今年10月在印度的孟买，还有去年10月在北京举行的衍生品大会。同时我们组织行业协会和技术监管和商业实践上超常规的标准发展。我特别强调国际标准的观点，这是非常有周期的。

　　当一个交易所向国外参与者开放，但是如果这个条件没有具备，结果可能会令大家失望。我10月加入亚洲期货行业协会之前，我是台湾期货交易所的首席执行官，我的目的是改变市长的规则，能够令它对外国经纪商和经纪商的客户更具有吸引力，这需要新的规则去适应税法的多种说明和变化。

　　要接受国际标准以及进一步减少交易成本，这一些对于市场的深入发展具有重要的作用，比如说以台湾为例，去年11月份，当时立法委员减少征收期货合约的60%的税，以及减少征收期权合约20%的税，这样的政策2006年1月份开始奏效，60%和20%的税收得到了减少。

　　这个结果是非常明显的，也非常有成效的。几年来，一直受金融监管者以及当地的投资者和经纪人支持的台湾期货交易所的努力取得了很重要的成果。比如台湾交易股指期货在前六个月的总的交易量与去年同期相比增长了530万手的合约，从今年3月27日开始允许外国投资者可以以这种无套头交易为目的，通过帐户的行业惯例交易台湾的股指交易。

　　从加入到亚洲期货行业协会以来，我也访问过一些国家，看看他们的经纪商也看看他们的交易所，也鼓励他们加入这个新的组织，听听他们想做一些什么事情，看看他们的想法。一些经纪商告诉我说他们想知道更多亚洲地区的监管情况，比如说中国监管环境的一些情况，还有一些经纪商告诉我说，他们愿意进行开展一个区域性的业务，希望能够建立一个中心办公室，拥有这样一个中心来掌控他们下单，通过什么路径下单，以及整个交易过程。他们感觉到这个惯例接受对于跨境交易的成长是非常重要的。这个目标也是创造一个环境进入到市场的机会和促进市场的进步，这也正迎合了我们这次大会的主题，就是国际间的合作与共同发展。

　　我在此与大家介绍一些国际间近期的一些发展。8月份的东京股票交易所与深圳证券交易所签署了一个《谅解备忘录》，上海股票交易所也在考虑与东京股票交易所进行业务联盟，也签署了《谅解备忘录》。10月份美国期货交易协会与促进市场委员会与印度商会的监管机构也是鉴于监管结构和技术支持签署了《谅解备忘录》，新加坡交易所与韩国交易所考虑到两国交易之间的往来以及衍生产的关联交易也签署了《谅解备忘录》。我在印度的孟买签署的《谅解备忘录》，刚才我说的，印度也是一个重要的市场，这个《谅解备忘录》它的重点就是在于监管方面的合作，以及进行技术方面的支持，而与新加坡和韩国也是基于同样的考虑。当然，每一个市场都是有它的独特性，而且必须有他自己的发展道路。

　　毫无疑问，每一个市场都是国际化的一部分，所以它要向国际化的标准靠拢是非常有益的，这样不仅可以给当地的市场带来更大、更高的流动性，可以减少本地投资者的成本，同时也可以带来比这一百年的经验更有价值的利益，这也是为什么对于征管者、交易所、投资者来说他们的教育处于这个期货行业说首要的位置。

　　让我稍微总结一下今天中国的发展，我们非常高兴地看到中国期货行业的发展进步和新的中国交易所的成立，我们期待着在期货基础上以后会有期权，我们相信中国证券监督委员会会继续允许外国的机构投资者和经纪商到中国的衍生品市场上进行交易，我们期望着与大家能够并肩努力，使得国外国外的经纪商与中国的投资者一起在我们目前所取得的成就的基础上能够取得更大的成功，谢谢大家！