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　　摘要

　　现货方面：在国家抛储情况下，东北玉米产区玉米价格趋稳；华北产区价格窄幅震荡；南北港口玉米价格表现弱势。

　　下游：养殖企业存栏量处于低位水平，饲料产量同比与环比增幅继续缩小，下游需求持续走低。

　　目前一方面国家临储拍卖常态化，另一方面因收储导致市场上余粮不足，预计DCE玉米将会高位震荡走弱。

　　一、行情回顾

　　期货方面：因国家抛储扩展至东北、内蒙等多个省份，玉米抛储在一定程度上缓解市场上余粮不足的问题，使得市场心态呈现弱势运行，对期货价格将会有一定压制作用，玉米期货价格将会呈现弱势震荡。

　　图1：玉米1509合约图

　　资料来源：文华财经 中原期货研发部

　　现货方面：东北产区因国家执行收储政策导致东地区余粮不足，现货价格较为稳定，华北黄淮产区现货价格窄幅震荡，销区价格暂时稳定，南方港口现货市场价格受进口以及替代影响，价格弱势运行；目前玉米价格开始局部调整。

　　二、玉米收储结束且超同期 新年度国产玉米临储拍卖成交持续清淡

　　此外从近期抛储成交情况来看，进口玉米全部成交，国产玉米成交清淡。主要原因在于国产玉米质量不如进口玉米，而且下游需求较为低迷。

　　三、玉米注册仓单资源比较紧张 主要原因在于国家临储导致市场资源紧张

　　截至5月29日，黄玉米注册仓单数量9181手合计91810吨，其中北良港2060手合集0600 吨，锦州港2710手合计27100吨，营口港黄玉米注册数量2313手合计23130吨，吴家仓库黄玉米注册仓单数量2098手合计20980吨。相对于1509合约243752手的持仓来说，相对较为紧张。

　　图2黄玉米注册仓单数量

　　数据来源：Wind 中原期货研发部

　　四、玉米整体供给过剩

　　据美国农业部报告显示，我国玉米产量2.056亿吨，消费2亿吨，期末库存6757万吨，供给大幅过剩，但大多数库存多在国家储备库内，在目前临储政策下，预计市场现货玉米供给将会呈现一定紧缺。

　　图3：玉米供给过剩

　　数据来源：Wind 中原期货研发部

　　五、生猪存栏量以及能繁育母猪存栏量处于历史低位

　　截至2015年4月份，据来自我国农业部4000个监测点显示，其中生 猪存栏量为38692.00万头，环比减0.02%，同比减9.4%；能繁育母猪存栏量为3971.00万头，环比减1.7%，同比减14.9%。我国的生猪存栏量以及能繁育母猪存栏量处于近两年来的低点，预计猪价将会持续反弹。

　　图4：生猪以及能繁育母猪存栏量(万头)

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　图5：生猪存栏同比以及环比

　　图6：能繁育母猪存栏同比及环比

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　六、混合饲料以及配合饲料产量增幅继续收缩

　　据国家统计局统计的最新数据显示，2015年1-4月份我国配合饲料产量累计值为44498410.37吨，同比增1.86%，配合饲料产量累计值为18976691.54吨，同比增1.71%，总体上我国饲料产量增速处于回落阶段，但受刚性需求影响，后期饲料产量将会企稳。

　　图7：配合饲料累计值和累计同比

　　图8：混合饲料累计值和累计同比

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　七、猪粮价比开始稳定回升 预计后期反弹将会持续一段时间

　　全国大部分地区猪粮价比已经滑至近一年新低，进入蓝色预警区，大部分时间处于6:1以下，即处于亏损状态，因此养猪企业出现大面积亏损；预计随着生猪存栏量持续降低，后期生猪价格将会从低位持续反弹，猪粮价比开始企稳回升。

　　图9：猪粮价比

　　资料来源：Wind资讯 中原期货研发部

　　八、行情展望

　　近期国家宣布开始进行临储拍卖，临储拍卖将会一定程度上缓解市场上对玉米的需求，在一定程度上打压了玉米现货价格。目前维持高位弱势概率较大，建议关注后期临储竞拍价格和数量。

　　中原期货  高志强