大连商品交易所PP产业链调研日志 (2014-3-18)

　　中信期货  张灵军

　　大连商品交易所组织的聚丙烯期货分析师产业调研活动第二天调研地为宁波镇海，重点调研了宁波富德能源和中石化镇海炼化两家聚丙烯生产企业。

　　调研的第一站来到了宁波富德能源，富德能源MTO项目是全国第一套外购甲醇制烯烃项目，建有年产180万吨甲醇制烯烃装置，下游配套年产能50万吨乙二醇装置及年产能40万吨聚丙烯装置，此外其集团常州100万吨MTO装置已进入建设施工状态，预计2015年将实现中交。从调研情况来看，从2013年3月投产以后，该企业进展顺利，2013年聚丙烯产量已达30万吨。由于企业MTO原料完全为对外采购，因此甲醇价格波动对其生产成本影响很大。去年甲醇价格受国内资金紧张和伊朗制裁影响，出现大幅波动，且国内外甲醇价格出现倒挂，这一方面促使企业采购结构发生较大变化，原料国内外采购比上升至6：1，另一方面也使企业认识到了规避原料风险的必要性，通过并购上游甲醇企业和使用期货工具进行风险规避已提上议程。

　　调研的第二站为中石化镇海炼化，作为国内最大的炼化一体化企业，镇海炼化拥有2300万吨/年原油加工能力，100万吨/年乙烯、45万吨/年LLPDE，30万吨聚丙烯，16万吨/年丁二烯，11万吨/年MTBE， 60万吨/年PX生产能力，拥有超过5000万吨/年码头吞吐能力及超过350万立方米的储存能力。从交流中笔者了解到镇海炼化原料轻烃化已取得较好成果，炼化装置石脑油依存度已降至42%水平；当前企业库存处于较高水平，市场库存呈现上游高，中下游低的特征；此外企业计划5月中旬将进行大规模检修，涉及全套乙烯裂解装置及对应配套装置，这将对华东市场供应产生较大影响。

　　通过本次调研，笔者认为当前聚丙烯行业可能将面临以下两大趋势：

　　1.生产路线多元化。随着MTO、CTO、PDH项目建设与投产，未来聚丙烯供应结构将发生较大变化，油制聚丙烯占比将出现明显下滑。其中CTO项目竞争优势较为明显，但风险主要来自于水资源与碳排放政策的改变；甲醇制烯烃竞争能力在于原料成本的控制，若甲醇价格保持在3000元/吨以下，则具有较强竞争力；而对于油制聚丙烯，原料轻烃化和产品结构优化为其保持竞争力关键。

　　2.油制聚丙烯的成本降低来源于联产品结构的优化。通过本次调研，笔者发现油制聚丙烯没有预想中的劣势明显。由于油制聚丙烯采用一体化装置，其联产品的多元化一定程度上抵消了油制路线的成本劣势。且随着一体化企业对C4以上馏分的进一步深加工利用，未来油制聚丙烯路线仍将保持较强竞争力。