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　　截止2013年9月，城投债累计发行量为6015亿，同比增加10%；而截至10月，基建类信托累计发行量为571亿，同比减少43%(见图17和18)。该两项数据验证了上述推测。

　　图17 城投债发行情况

　　图18 基建类信托发行情况

　　综合看，后市基建类投资增速放缓可能性较大，也意味着工程机械类用钢需求也将减少。

　　2、房地产业调控政策预期偏紧，不利建筑用钢量增长

　　数据显示，截止2013年10月，我国房地产固定资产投资完成额为8.95万亿，同比增幅为20.49%(见图19)。而10月百城住宅价格指数同比增幅为10.69%，环比增幅为1.24%，二者均连续第12个月上涨(见图20)。

　　图19 房地产业固定资产投资完成额

　　图20 百城住宅价格指数

　　显然，在房价涨势难以遏制的情况下，管理层出台新调控政策或者加码既有政策力度的可能性亦随之增加，如市场普遍预期的长效机制—征收房产税在未来出台概率较大，这或使房地产业投资增速下滑。

　　以先行指标—土地购置面积为例，截止10月，其累计值为2.67亿平方米，同比减少3.6%，以连续多月下滑，这亦体现了市场相关主体的悲观预期。

　　3、制造业投资预期偏平稳，机床用钢难有明显起色

　　截止2013年10月，制造业固定资产投资累计完成额为12.13万亿，同比增加19.06%，持平稳态势，但较去年明显下滑(见图21)。相关类的机床产量也有类似表现，同期金属切削机床累计产量同比减少8.3%，数控金属切削机床累计产量同比增0.35%，金属成形机床累计产量同比减少3.4%(见图22)。

　　在新一届政府“主动调低GDP增速，调结构”的导向下，预计未来制造业投资增速将维持平稳或呈下滑态势。而作为耐用品，在下游需求增长放缓的预期下，预计机床行业主动减少供给为合理策略，即利空机床类用钢需求。

　　图21 制造业固定资产投资完成额

　　图22 各类机床产量增速

　　综合上述主要用钢行业未来预期表现看，终端需求放缓的可能性较大：这一方面会限制钢铁产量增速；另一方面，也不利于扭转钢铁行业普遍亏损的局面。

　　图23 长材模拟利润(成本滞后4周)

　　图24 板材模拟利润(成本滞后4周)

　　从图23和图24可看出，自2013年以来，除去7月中旬至8月下旬钢价反弹阶段，长材和板材大部分时间段处于亏损区间。若后市终端需求放缓，显然钢价缺乏走强基础，使得钢铁行业微利或者普亏的格局难改。

　　同时，在未来铁矿石供给趋向宽松的背景下，矿山议价能力将减弱。故若钢厂利润不佳，必将限制其对铁矿石价格的承受力或成为矿价下跌的动力。

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