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　　前言：时维九月，序属三秋，连塑此间进入阵痛历程，原油盘旋，商品萎靡，美元迷局晃人眼，国庆将至，随着基本面各项指标的升华，利多因素将逐渐重回舞台。期价目前处于波段的相对低位，反戈一击值得期待。

　　第一部分：数据的鞭策——投资热情无虞

　　最新数据显示，9月汇丰PMI指数初值为51.2%，较8月终值50.1%上升1.1个百分点。分项指数中，制造业生产指数初值升至5 个月高位，新订单指数创6 个月高位，产出指数升至5 个月高位，新出口订单指数更是半年以来首次回到扩张区间，采购库存则是今年以来首次重上50。

　　产出指标和新订单指标的加速扩张仍预示复苏势头持续，欧美平稳复苏带动出口规模企底回升。受欧美复苏刺激，近期工业订单数据屡创新高。随着三中全会的定调的临近，投资高潮将进一步发酵，并加快工业企业去库存速度，PPI的底部区域即将形成。

　　数据来源：徽商期货研究所

第二部分：联储的算盘——原油和美元之谜

　　如果你觉得你听懂了我的话，那你一定误解了我的意思。

　　————格林斯潘

　　近期出现美元和原油同跌格局，貌似一时间商品失去了方向，内外盘均出现了商品和股市相背离的现象。

　　美元下跌缘于FOMC会议关于推迟量宽退出的决议，这一点几乎和普遍的市场预期相悖，但事实上应该是美元下跌，商品欢欣鼓舞，但随后FED官员的表态“十月份可能会缩减”扼杀了市场的情绪，“靴子心理”使得商品市场出现了这样一种局面“美联储按兵不动，我也按兵不动”。

　　实际上，投资者无需对美联储的举措感到意外，因为“要按数据说话”，无论是劳动参与率下降还是通胀无虞，其实都是一本清账，FOMC委员中鸽派占据主导，12委员中只有George是鹰派。所以，没有一定的事情，一切要以数据为准绳，如果就业市场无“实质性”好转，量宽退出也只不过是嘴巴说说而已，美元将继续下跌。

　　数据来源：徽商期货研究所

　　对于原油，市场一直喋喋不休，目前原油供应充裕，美8月产量再度走高，短期内也没有跟着美元走，自从叙利亚危机缓和以来，风险偏好开始发生变化，贵金属出现大跌，实际上在美国宣布可能会对叙利亚动武的时间点上，原油也没有出现大幅的飙涨，所以也不要寄望稍微缓和的局势下出现大跌行情。姑且可以这么理解：地缘政治问题依然存在，原油只不过是斗争中的一面镜子而已，目前可以承认的就是：多头大格局依然存在，原油高位震荡延续。

　　这些观点也可以从一些正向和反向指标得到验证，美国两大石油巨头公司股价在此阶段温和上涨，虽然反向指标道琼运输指数出现大幅上涨，但原油远没有达到相对应的下跌幅度，从这点可以看出原油现在的走势依然是“强”而不是“弱”，况且道琼运输指数在突破前高后明显动能不足出现下挫。技术猜想上(见下图)我们认为在十月份原油会有一波新的冲高过程。

　　数据来源：徽商期货研究所 博易大师 新浪财经

　　数据来源：徽商期货研究所 博易大师 新浪财经

　　第三部分：塑料的今生——树静而风不止

　　1、看成本——根深固柢

　　在塑料价格与国际油价双双下跌的过程中，有一点值得我们注意的就是亚洲乙烯价格的突飞猛进。这三者由于上下游产业链的关系，常年处于同涨同跌的趋势之中，然而在经历了7、8月的一番增长后原油与塑料价格都回调超过3%这样一个行情中，CFR亚洲乙烯价格不跌反涨。从7月23日开始，CFR东南亚与CFR东北亚乙烯都稳定增长，一路向上直奔高点。截止9月23日，CFR东南亚乙烯价格上涨了220美元，报1440美元，涨幅超过18%；CFR东北亚乙烯价格也达到了1350美元，上涨120美元，涨幅接近10%。特别是9月的国内中秋节期间，CFR东北亚乙烯价格一周之内上涨了75美元，CFR东南亚乙烯的价格也同样增加了55美元。在这样一个快速上行的通道中，可见弱势的原油价格对其影响甚微，究其主要原因还是亚洲乙烯供应紧张导致。特别是在日本和韩国市场由于供货不足，商家不断抬高价格的情况下。日本市场人士也还表示，10月乙烯供应将比9月更为紧俏。南亚地区的情况也比较类似，泰国地区8、9月份停车检修的装置较多，石脑油裂解装置重启还有待恢复。其中泰国的PTT全球化学计划在9月21-22日重启在MAP TA PHUT石脑油蒸汽裂解装置。不过由于技术问题没有解决，重启计划被再度推迟，8月初就停产的该装置乙烯产能在51.5万吨，丙烯产能在31万吨。

　　由于亚洲乙烯供应紧张，特别是中国作为东北亚乙烯消费最多的地区受到的影响也是显而易见的。乙烯价格高企也就意味着塑料的成本支撑变强，成本控制上塑料现货下跌的空间料将有限。

　　图：国际乙烯现货价格与塑料比较关系

　　数据来源：徽商期货研究所 Wind资讯

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