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　　五、季节性分析

　　玉米价格的波动呈现出较强的季节性，对于期货价格来说，由于国储对新作的支持力度以及养殖、深加工消费旺季的来临，下半年玉米价格上涨的概率较大。下图为对大连玉米指数的季节性分析，可以看出，每年玉米价格涨幅最大的月份是12月、1月、2月。因此，从交易上来看，9月、10月出现季节性低点后多单入场较佳。

　　图5：大连玉米指数季节性分析

　　数据来源：招金期货研究院

　　六、技术分析

　　技术上分析来看，玉米逼近多周期的共振时空点，临近反弹。从2013年1月9日至今，玉米品种经历了复杂的三波下跌过程。第一波下跌历时56个交易日，至2013年9月13日，已经下跌164个交易日。按照理论来看，56*3=168，还差4天。逼近时间的转折窗口。从空间来看，下跌幅度已经达到第一波幅度的2倍左右，2477-(2477-2399)*2=2321。

　　图6：玉米指数技术分析

　　数据来源：文华财经 招金期货研究院

　　同时，从邻近的三波下跌分析，也已经完成了三波的下跌过程。从2013年5月17日开始，第一波下跌经历了29个交易日。至今，已经下跌82个交易日。按照理论来看，29*3=87。还差5天。从空间看，2431-(2431-2368)*1.7142=2316。空间已经达到。

　　图7：玉米指数技术分析

　　数据来源：文华财经 招金期货研究院

　　操作建议：

　　现在已经可以分批进场，建立多头。目标位置暂且放在邻近三波下跌的反弹黄金位置上，大约在2360附近。

　　图8：玉米指数技术分析

　　数据来源：文华财经 招金期货研究院

　　七、操作计划

　　根据本报告的上述分析，计划在玉米1401主力合约中，于2320元/吨附近逢低建仓，计划建仓1600手，总共占用保证金1600手*2320元/吨*10吨/手*10%=371.2万元，占总资金的37.12%，共需手续费1600手*20元/手=32000元。

　　多单入场后，如果期货价格达到2340元/吨的前阻力位后，分批减仓80%的仓位，如果回落，则全部清仓，待回到2320元/吨区间后，再逐步建仓。如果价格达到2340元/吨的前阻力位后，期价继续向上，那么说明我们的分析思路正确，80%的仓位多单追加投入。

　　由于目前玉米利多、利空因素胶着，因此不排除玉米价格破位下跌的走势。因此我们将2300元/吨的前期低点设为止损位。假如玉米期价跌破2300元/吨，那么多单离场，损失约为(2320元/吨—2300元/吨)*1600手*10吨/手+32000元=352000元，回撤比例为-352000/10000000=-3.2%，没有超出大商所最大回撤比例20%的限制。

　　八、结论

　　从玉米新作的产量来看，目前市场预估与去年持平，前期中美市场的下跌也反映出玉米的产量预期。然而需要注意的是，我国今年玉米新增种植面积是1100万亩，也就是说，由于前期我国南北极端天气的影响，玉米新作单产是下降的。同时，今年中美两国玉米新作的产量还有很大的不确定性，尤其是由于晚播而引起的早霜担忧，从目前来看，黑龙江玉米生长明显偏慢，同时最近气温降幅较大，这给后期玉米产量留下隐患。

　　同时，由于国家临储收购价格以及粮农种植成本的继续提高，划定了玉米新作的价格底线。加之下半年饲料养殖的复苏以及深加工企业集中补库的进行，这将进一步支撑玉米价格。因此，在9月份的季节性回调中逐步做多是比较好的策略选择。

　　招金期货

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