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　　(3)库存

　　图8:青岛保税区库存                      图9: 上期所库存

　　资料来源： 中国橡胶信息贸易网 WIND 资讯 银河期货研究中心

　　截止1 月30 日，青岛保税区库存总量达32.79 万吨，继续创历史新高。

　　其中天然橡胶19.1 万吨，合成橡胶4.86 万吨，复合橡胶8.83 万吨。2013年，高库存将继续为一个常态，也是制约胶价上涨的重要阻力。听闻，年后保税区橡胶库存约为34 万吨，而且3 月份入库计划仍不少。

　　截止2 月8 日，上期所天然橡胶库存小幅增加至100015 吨，2 月1 日为98814 吨。

　　图10: 日本天胶库存                      图11: 日本橡胶进口量

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　　(4)现货价格：进口胶或将继续下跌，合成胶价格小幅波动

　　图12: 泰国3号烟片胶                       图13: 马来西亚20号标准胶

　　资料来源： 中国橡胶信息贸易网 银河期货研究中心

　　图14: 泰国20号标准胶                 图15: 印尼20号标准胶

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　　进口胶报价有继续下跌的趋势。2 月20 日，泰国RSS3 报价3200-3210美元/吨，马来西亚报价3050-3060 美元/吨，泰国STR20 报价3050-3060 美元/吨，印度尼西亚SIR20 报价3000-3020 美元/吨，越南SVR3L 报价3020-3050美元/吨，越南SVR10 报价2930-2950 美元/吨。

　　图16: 松香、充油、顺丁报价           图17:松香-全乳胶报价

　　资料来源： 中国橡胶信息贸易网 银河期货研究中心

　　图18:顺丁-全乳胶价差               图19: 充油-全乳胶价差

　　资料来源： 中国橡胶信息贸易网 银河期货研究中心

　　合成胶市场，原材料丁二烯报价继续上涨，扬子丁二烯报价由13800 元/吨，涨至14300 元/吨，丁苯和顺丁胶报价相对稳定，窄幅波动。2 月21日，齐鲁丁苯胶行情弱势，齐鲁松香1502 报价17600 元/吨，齐鲁充油1712报价15900 元/吨附近；齐鲁顺丁行情盘整，报价18000 元/吨，市场交投平淡，实盘疲软。

　　总结

　　图20: 期现价差                      图21: 日胶-沪胶价差

　　资料来源：WIND 资讯 银河期货研究中心

　　综上所述，在供应上，尽管目前全球处于供应的淡季，然而泰国方面将停止3 月到期的橡胶购买计划，同时3 月后国内也陆续进入开割，新胶逐步上市，再加上2013 年为东南亚主产国可开割面积的峰值期，届时供应压力将重新回归市场；库存上，青岛保税区的高库存仍然是压制沪胶上行的主要因素；下游方面，受季节性因素影响，1 月国内汽车销量迎来开门红，而是否切实的好转仍有待验证，而美国车市继续表现良好；最为天胶消费最重要的重卡市场，前期沪胶的上涨也主要来源于市场对于城镇化带动重卡消费预期，3 月中国将召开两会，关注对于城镇化的具体细节，然而对于重卡消费的带动也不应有过高的预期；现货市场，由于全球车市的不确定性，以及供应的增长，进口胶的报价或进一步走低。因此可以看到，节前沪胶的一波上涨，主要是市场对于宏观上利好的预期，而弱化了基本面，现货也没能有效的跟涨；目前在市场逐步消化了宏观利好，在没有后续消息刺激的情况下，行情再次逐步回归基本面。3 月后，供需矛盾将重新主导市场，在全年增产较为确定的情况下，下游的消费，尤其是重卡的消费，成为最主要的不确定的因素。目前，在基本面没有实质性的改善以及高库存的压力下，沪胶破位重要支撑26000，预计后市沪胶的表现较为反复，运行区间27500-24500。上半年的高点已经逐步出现，后市若遇反弹，可找机会做空。

　　银河期货 陈朝泽、高晨卉

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