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　　资料来源：文华财经 银河期货研究中心

　　春节前，市场对于宏观的预期令市场整体氛围好转，节前沪胶连续上涨，然而现货跟涨的效果不明显。春节假期后，沪胶持续调整，由于前期提前消化宏观利好，不断回调，而在宏观利空出现后，大幅下挫，破位26000 重要支撑。

　　一、 宏观

　　2 月20 日，美联储最新公布的会议纪要显示，美联储或提前终止QE，此暗示早于市场预期，因而消息一出，各大股市纷纷走低。

　　中国方面，2 月20 日，国务院常务会议出台了楼市调控“国五条”。会议提出了完善稳定房价工作责任制、坚决抑制投机投资性购房、增加普通商品住房及用地供应、加快保障性安居工程规划建设和加强市场监管等五个方面的政策措施，并强调加快形成引导房地产市场健康发展的长效机制。

　　二、基本面

　　1、供应：主产国继续增产

　　图1: 全球天然橡胶产量

　　资料来源：ANRPC 银河期货研究中心

　　ANRPC 公布最新报告显示2012 年印尼、马来西亚、印度、越南、中国天胶产量分别为326 万吨、92 万吨、91.5 万吨、86.4 万吨、79.5 万吨。同比分别增长7.7%、-7.6%、2.4%、9.5%、9.4%。出口方面，马来西亚天胶出口132.3 万吨，同比增长5.3%；越南增长25.2%至102 万吨。

　　图2: 东南亚主产国出口情况                     图3: 泰国原材料价格

　　资料来源： ANRPC WIND 资讯 银河期货研究中心

　　泰国方面称，1 月21 日泰国政府批准了由橡胶种植园组织(REO)提出的议项—向农业与农业合作社发放由国营银行提供的50 亿泰铢(1.68 亿美元)用于继续推进橡胶购买计划。然而2 月19 日，泰国农业部副部长表示，泰国政府计划停止将于3 月末到期的橡胶购买机制。此消息一出，令日胶承压，触及了近一个月的地位。

　　2、下游消费：市场预计回暖，重卡消费成为重要不确定因素

　　(1)轮胎

　　图4: 国内轮胎产量和橡胶供应量      图5: 中国对美国出口轮胎数量

　　资料来源：WIND 资讯 中国橡胶信息贸易网 银河期货研究中心

　　随着2012 年9 月中美轮胎特保案的到期，中国输美轮胎在2012 年底出现大幅的增长。同时，国内的轮胎产量继续维持较高水平，对于胶价起到了一定程度的支撑。

　　(2)汽车

　　图6: 主要国家汽车销量    图7: 重卡销量、公路货运量与固定资产投资完成额

　　资料来源：彭博 WIND 资讯 中汽协 银河期货研究中心

　　国家发展改革委价格监测中心对全国36 个大中城市的监测统计数据显示，2012 年我国乘用车价格同比下跌1%。2012 年中国汽车出口达到105.6万辆，同比增长29.7%。

　　1 月，日系车企陆续发布的数据显示，除马自达外，丰田、日产等几大车企在华销量均同比增长20%以上。然而另有消息称，这与去年1 月份涉及春假销售天数较少有关，2 月份销量将成回暖与否的试金石。

　　今年1 月，我国汽车销量迎来开门红，主要受消费进一步释放以及春节前季节性消费的影响，汽车产销环比和同比均呈明显增长，创历史新高。汽车生产196.45 万辆，环比增长10.06%，同比增长51.17%；销售203.45万辆，环比增长12.41%，同比增长46.38%。

　　2013 年1 月美国汽车销量104.3 万辆，同比增长14.2%。而欧洲方面，1月，欧盟27 国乘用车销量为885159 辆， 2012 年1 月为969219 辆，同比下跌8.7%。创1990 年以来同期的新低。

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