我们从全球大豆的供需情况来看，全球大豆产量达2.68亿吨，对比历史数据，2012/2013年全球大豆产量又创新高，较2010/2011年全球大豆产量为2.65亿吨的高位又增加300万吨。全球大豆的期末库存量为6002万吨，较去年增加402万吨。库存消费比维持在0.23，2011/2012年库消比为0.22。

　　数据来源：WIND，北方期货

　　从出口结构来看，巴西将成为世界第一大豆出口国，2012/2013年巴西出口大豆的量预估为3740万吨，较去年增加110万吨，而美国居第二，出口量约为3661万吨，2011/2012年美豆出口量为3701万吨，世界大豆的出口结构更倚重南美。而全球大豆出口量达9850万吨，较去年增加822万吨，增幅达8.3%，世界大豆贸易越来越活跃，南美对世界大豆整体供需影响越来越大。而从进口结构来看，中国2012/2013年进口大豆6300万吨，约占世界总进口量的66%，而去年该比重为65%。中国大豆进口情况将左右世界的供需。

　　对来年南美和北美种植面积和产量的较高预估埋下了2013年度的熊市基调，宽松将成为市场的主旋律。南美丰产预期较强，在全球大豆的供给中所占比重越来越大。

　　2.3  南美天气将引领一季度大豆走势。

　　从目前南美的天气来看，目前南美种植期天气良好，但其关键生长期将在明年一月份左右。天气状况仍然存在不确定性。NOAA的监测结果显示大气和海洋的状况表明厄尔尼诺现象的边界呈中等或偏弱的状态”。其在2012/2013年呈现中性的概率较大，按照气候预测中心的看法，今年的厄尔尼诺现象威力可能会与2004-2005年和2006-2007年这两个破坏性较小的年份持平而远不及2009年时的影响力。当时旱灾曾使亚洲各地的作物严重受损。但近几年自然灾害频发，加之南美播种期雨水分布不均，这均为后期南美大豆的炒作提供了空间。要预估南美产量如此之高的条件下，天气影响使得产量存在向下调整的空间。

　　数据来源：NOAA

　　油世界(Oil World)油籽分析师将2012/2013年阿根廷大豆产量预估从之前的5600万吨调降至5400万吨，将巴西的大豆产量预估从之前的8200万吨调降至8100万吨。油世界表示，巴西部分地区降水太少，而频繁降雨使阿根廷的播种受到影响。巴西农业咨询机构AgRural称，截止到上周五，巴西2012/13年度大豆播种工作已经完成了67%，比一周前提高了14%，不过低于上年同期的77%。天气良好，巴西种植进度加快。

　　图片来源：Australian Government

　　2. 美豆出口销售旺盛，后期出口进度或将减缓。

　　从美豆的出口销售情况来看，由于今年美豆的减产，而最早的南美大豆将于明年2月。从美豆的出口销售情况来看，去年美豆出口销售量为3706万吨，而今年美农预估值为3661万吨，较去年约下降35万吨，降幅不足1%，之前预估的大幅减产对美豆出口量的影响微乎其微，这或许将改变进口商的节奏。从美豆的出口销售情况来看，一般美豆的出口销售旺季仍在11.12.1月份，集中在一季度。

　　受美豆供需紧张的预期，截止至11月8日，美豆出口量1161万吨，约占美豆全年出口量的31%，比去年同期高44%，其中出口至中国774万吨，美豆销售进度良好。但经历11月份的暴跌，美豆期价已经跌至14美元左右，前期中国进口的高价大豆目前亏损幅度在500-600元/吨，美豆市场的需求有所疲软。

　　美豆销售进度

　　数据来源：WIND，北方期货

　　但美农仍面临较强支撑，由于美豆减产，北美农民的惜售心理较强，从近期美豆的升贴水一直在走高，这对后期美豆形成支撑。从南美大豆的出口销售来看，2012/2013年南美大豆种植进度约54%，低于去年同期的66%，也低于五年均值51%，巴西的种植进度落后于去年水平。

　　三、   全球油脂供需平衡分析

　　3.1 全球油籽供给不均，各油料结构不一。

　　从全球油籽的结构来看，2012/2013年全球油籽产量增减不一。其中主要油籽产量如大豆等增产明显，而小油脂品种如棉籽、花生、葵花籽等减产明显，这说明对于2012/2013年油籽的供给格局更加集中。2012/2013年大豆的产量由23922万吨上升至26760万吨，约增加2838万吨。而同时棉籽的产量下降295万吨至4368万吨，葵花籽的产量下降530万吨至3476万吨。全球油脂的供应更加向大豆集中。

　　全球油籽的期末库消比维持在0.17，较2011/2012年的0.166有所增加。而从分品种的油籽结构来看，棕榈仁、花生、大豆的库存消费比有所增加，其余油籽的库消比有所减少。

　　从油脂的供应结构来看，全球油籽产量由15577万吨下降至15424万吨。全球橄榄油、花生油、菜籽油的产量均有所减少。

　　从世界总体油脂的消费情况来看，由于选择9种有代表性的油脂作为考察范围。从全球的油脂消费量来看，油脂消费仍呈现逐年增长走势。但各年的增速水平不一，普遍维持在3%-6%的水平，而最近几年的增速出现下滑，2011/2012年消费的增速维持在4.1%，而2012/2013年的消费增速仅维持在3.4%的水平。油脂的消费呈现稳中趋降的走势。从油脂的消费结构来看，棕榈油仍为全球第一大消费品种，占比达34%，豆油的消费比例达28%。两者的消费量占到了总消费量的62%，菜籽油的消费比例也占到15%。这三者的消费或将在长期内维持现状。

　　数据来源：WIND，北方期货

　　3.2  各物生物能源政策下，油脂凸显金融属性。

　　从全球的消费来看，植物油的工业消费量越来越多，其中包括食品工业用途、化工及生物燃料等多方面。其中全球26%的棕榈油，30%的菜籽油，20%的豆油均用于工业消费。从总体用量来看，仍保持增长，2012/2012年三大植物油的工业消费量占2851万吨，2012/2013年工业用量占到2960万吨。但增速有所下滑，2011/2012年植物油的工业消费地速维持在7.9%左右，但2012/2013年美农预估植物油的工业消费增速仅在3.7%。

　　数据来源：WIND，北方期货

　　油脂的能源属性加强。奥巴马支持新能源的研发和使用，强调环境保护，对本土能源的开采较为谨慎，而且支撑碳排放。对新能源的支撑将会激励美国更多的农产品用于制造生物柴油，给大豆、豆油、玉米等增添了更多的金融属性，也使得油脂的走势和原油密不可分。美国农业部此前预测，2011/2012年度美国生物燃料消耗的豆油量将可能大幅增加到36亿磅，约占豆油产量的20%；生物燃料用量的大幅增加将使得豆油的使用量大幅增加。

上一页1234下一页