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　　一、油脂基本面分析

　　1.豆油

　　1)供需平衡表

　　资料来源：金友期货市场研究与开发部

　　近三年国内豆油供给和需求基本平稳，供给1700万吨左右，期初库存400万吨，产量1150万吨，进口150万吨，国内消费量1300万吨左右的水平，平稳的供需格局，促使近三年豆油库存消费比大体保持在31%左右的水平。从平稳的供需平衡表来看，豆油短期走势更多取决于外围宏观环境和品种其它基本面因素。

　　资料来源：金友期货市场研究与开发部

　　美国农业部在9月月度供需报告中，因美国中西部大豆主产区干旱导致美豆大幅减产，继续下调了美豆油产量和年末库存，美豆油产量从785万吨下调至778万吨，年末库存从59万吨下调至57万吨，美国豆油库存消费比从8月份的6.89%小幅降至9月份的6.70%，处于历史偏低位置，各数据下调幅度虽较8月报告明显偏小，但仍表明全球植物油供应紧张情况，此报告公布后，短期也对CBOT豆油有所提振，连续三个交易日反弹，同期国内油脂品种跟随美豆油走强。其后受全球经济疲软和市场心态不稳影响，内外盘在短暂反弹后，重搭跌势。9月28日美国农业部将公布美国大豆季度库存数据，届时若数据显示美豆偏低库存持续，短期仍会对市场产生支撑作用。

　　2)进口量

　　资料来源：金友期货市场研究与开发部

　　2012年8月国内进口大豆442万吨，同比减少2.09%，年初迄今累计进口大豆3933万吨，去年同期3357万吨，同比增加17.16%，由于国内刚性需求，大豆进口量不断创历史新高，进口大豆的增加，带来的影响主要有两方面：一，由于国内豆油主要由进口大豆压榨而来，因此充裕的进口大豆，能够充分保障国内豆油的需求；二，美豆价格高企，导致国内进口大豆成本较高，为豆油带来成本支撑。

　　资料来源：金友期货市场研究与开发部

　　2012年1-8月国内豆油进口量94.81万吨，去年同期77.95万吨，同比增加21.63%，由于豆油进口量占国内产量比重在10%左右，因此，进口量暂不会对豆油走势产生重大影响。

　　目前国内豆油进口亏损450元左右，历史均值-230左右，关注后期国内豆油进口盈亏情况，偏大的进口亏损若维持，将抑制豆油进口量，而高企的进口豆油价格产生成本支撑作用。

　　3)港口库存

　　资料来源：金友期货市场研究与开发部

　　目前国内大豆港口库存在580万吨左右，较前期680万吨的历史高库存有所下降，但仍处较高位置，库存的下降主要因后期进入油脂消费旺季，各厂商相应加大了开榨力度，而同期因美豆价格高企，国内大豆进口量较前期明显减少，也促使了港口大豆的消化；而8月末，国内豆油的商业库存达115万吨，库存状况也处于历史高位，进入第四季度，油脂进入消费旺季，关注豆油商业库存消化情况。

　　4)国家抛储

    2012年以来临时存储大豆拍卖情况

　　资料来源：金友期货市场研究与开发部

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