2.全球经济形势

　　铅是重要的有色金属品种，特别是在发达国家或地区，铅的消费与经济的发展高度相关，当一个国家或地区经济快速发展时，铅消费亦会出现同步增长。同样，经济的衰退会导致铅在一些行业中消费的下降，进而导致铅价的波动。

　　3.铅冶炼成本

　　目前铅的冶炼成本主要由锌原辅材料费、燃料和动力费、人工成本、制造成本和其他费用组成。铅精矿价格、燃料及电价的变化都会对锌的冶炼成本产生较为明显的影响。

　　4.基金的交易方向

　　全球机构投资者所持有的资产总值约为50 万亿美元，直接投资到商品市场的投资为1200 亿美元，越来越庞大的资金进入商品市场投资，使得基金的交易方向成为左右铅价格另一个重要的因素。

　　5.美元指数

　　汇率变动也是影响铅价变动的主要因素。国际上铅的贸易一般以美元进行标价和结算，近年来美元的走势对铅价的影响显而易见，从图3-2 我们可以看出，美元指数与LME 铅有一定关系，下图为美元指数与LME3 月铅价格变化关系：

　　图4-2：LME3 月铅价与美元指数关系

图为LME3 月铅价与美元指数关系图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(三)铅精矿主要生产商

　　根据国家统计局资料，中国铅锌企业分布在27 个省(市)，约有1960 家，其中矿山采选企业约1185家，冶炼企业775 家。这些企业主要分布在四川、湖南、云南、河南、贵州、广西、甘肃等中西部地区。

　　表4-1：2009 年冶炼行业前7 大生产商主要指标(单位：万元)

排名	企业名称	主要业务活动	资产总计	主营业收入	利润总额
1	湖南株冶火炬金属股份有限公司	锌及锌合金，铅及铅合金	6321135	13791898	141062
2	河南豫光金铅集团有限责任公司	电解铅	5606742	10269753	451143
3	云南驰宏锌锗股份有限公司	锌，铅，锗	5090570	5697040	1386234
4	湖南水口山有色金属集团有限公司	铅锌冶炼	4335157	5468065	30624
5	四川宏达(集团)有限公司铅锌冶炼公司	铅锌冶炼	4499378	5087356	1002097
6	深圳中金岭南股份有限公司韶关冶炼	铅锭	3259335	4864840	219528
7	兰坪金鼎锌业有限公司	电锌，铅精矿	3835660	3245148	1348175

　　资料来源： 安泰科

　　按产量统计，中国2009 年电解铅5 大生产商名单如下：

　　表4-2：2009 年电解铅5 大生产商(单位：吨)

电解铅生产商名称	产量	占2009 年全国产量的比例
济源豫光金铅集团有限责任公司	287700	10.52%
水口山有色金属有限责任公司	91618	3.35%
河南省安阳市豫北金铅有限责任公司	84701	3.10%
株洲冶炼集团有限责任公司（ 本部）	84273	3.08%
中金岭南有色金属股份有限公司韶关冶炼厂	75308	2.75%

　　资料来源： 安泰科

　　五、LME 铅期货合约介绍

　　(一)英国LME 铅期货标准合约介绍

　　表5-1：伦敦金属交易所(LME)铅期货标准合约

交易商品	精炼铅
合约单位	25吨
价格单位	美元/吨
价格波动最小幅度	0.25 美元/吨
交割日期	3 个月内为任何一个交易日; 3 个月以 上至15 个月为每月的第三个星期三
交易时间	12：05----12：10
	12：40----12：45(正式牌价)
	15：25----15：30
	16：00----16：05
交割等级	精炼铅，其纯度不低于99.97%的铅锭， 每块重量不超过55 公斤，须有伦敦交易所的许可证。

　　(二)LME 的金属交易历史

　　交易所成立伊始，只交易铜和大锡。当时英国对铜和锡的需求很大，需要大量从智利和马来亚(现在的马来西亚和印度尼西亚)进口。为了避免价格起落的风险和船运运输途中的其他风险，交易所确定以三个月为标准交割日期(因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间)。

　　截至到2004年，交易所走过了127个春秋。随着历史的发展，交易所适时适势地逐步增加了新的交易品种和修改交割商品的品质。1981年铜的标准提高至高级铜(high grade)，1986年又提高至目前仍执行的A级铜标准(Grade A).1989年6月，LME把锡的交割标准提高至目前99.85%。1920年交易所正式引进铅与锌。在此之前为非正式交易。

　　铅的交割标准从开始交易至今基本没有改变。锌锭从引入交易所后几经提高交割质量，1986年正式确定为99.995%。1978年伦敦金属交易所正式引入原铝交易，交割质量标准为99。50%，1987年提高至目前的交割质量99.7%。1979年引入镍商品，1992年，铝合金，1999年5月，白银。但白银目前基本为OCT交易，非LME正式交易。2000年4月10日，在铜、铝、镍铅锌锡六个商品基础上创立了LMEX——伦敦金属交易所期货指数。指数交易不能进行实物交割，与股指市场一样。

　　(三)LME 的交易方式

　　LME交易的三种方式

　　伦敦金属交易所有三种交易方式：Interoffice trading, Open Outcry trading ,LME Select交易。

　　前两种尤其是第一种交易方式为主要，第三利交易方式主要针对经纪公司之间进行对冲头寸所开发的一套电子交易系统，并不能直接针对客户。

　　1、Interoffice trading-办公室之间的交易

　　目前伦敦金属交易所场真正意义上的场外交易就是Interoffice trading，它是经纪公司之间的交易。主要是交易所场内交易停止后，市场的延续。虽然字面上为经纪公司之间的交易，但实际上是客户通过经纪公司进行交易，当然其中也不排除经纪公司自身的部分交易。最近几年来，这种交易已经成为LME的主要交易方式，其交易量约占每日交易量的60-80%之间，此种交易一般通过电话进行，也有部分网上交易。

　　Interoffice trading是全球性24小时循环不间断的交易，其主要市场有伦敦-纽约-亚洲(东京、悉尼、新加坡)。正是这种跨地区的不同市场存在给市场带来了流动性，吸引了大量的客户。

　　经纪商客户的实际价格有可能和指示性价格并不完全一致，实际价格还取决于委托的规模，市场的状态，客户的信用度以及和经纪商的关系。

　　本质上看，通过办公室的交易系统完成的交易也是“真实”的LME合约，和场内的交易完全一样的方式进入匹配、清算和结算。

　　当然，任何声誉良好的交易商可以合法的任何和任何客户进行对手交易。这些交易从来不受官方的交易所合约的保护，甚至于即使双方同意模仿LME 交易条款和条件，除非交易商是圈内会员或经纪会员并且合约进入了清算系统。

　　2、Open Outcry trading-公开叫价

　　伦敦金属交易所的另一个基本交易形式是叫价交易，即Open Outcry或手势交易。公开叫价交易基本上是Ring and Kerb Trading——圈内交易中进行，而Interoffice trading交易中因是电话交易，所以无法进行公开叫价或手势交易。

　　公开叫价的两个主要市场——Ring and Kerb Trading；今天LME的圈内(Rinh)和场外(Kerb——其文字本身的意思是马路崖子)其实都是圈内交易，真正的场外交易是经纪公司之间的InterOfficeTrading。交易所刚成立后，在很长时间内，大部分交易基本在场内进行，即分节进行。当时只有Ring Trading，交易所收市后，交易自行停止。

　　公开叫价从交易所开始交易至今，Open Outcry交易——手势交易(即人们通过各种各样的手势表示卖或买、数量以及交割日期等)已经整整127年了，且没有被电子交易取代的迹象。目前这种交易形式只限于LME圈内交易(floor trading)——即Ring Traing和Kerb Trading。

　　与我国目前的交易所的区别，目前我国各期货交易所全部是电子化交易，即通过电脑系统，没有公开喊价交易。交易时间也是根据交易所的正常交易时间进行。交易所闭市后，交易所停止。而LME 则是24 小时不间断交易。

　　3、网上交易

　　LME 的第三种交易方式——即是电脑网上平台交易，主要是经纪公司通过LME Select 交易系统进行肉上交易，和相互对冲头寸。一般不针对客户。通过该种方式的交易量很少。

　　六、上期所铅期货合约草案

　　(一)关于同意上海期货交易所开展铅期货交易的批复

　　中国证监会同意上海期货交易所开展铅期货交易的批复全文：

　　你所《关于申请上市铅期货的请示》(上期交有色字[2010]228 号)收悉。根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的有关规定，现批复如下：

　　1、同意你所组织铅期货交易。

　　2、合约具体挂牌时间在我会批复相关合约后，由你所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定。

　　请你所统筹安排，精心组织，进一步做好上市前的各项准备工作，注意防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保铅期货的顺利推出和平稳运行。

　　(二)上海期货交易所铅期货交易征求意见稿

　　为进一步完善铅期货交易规则，提前防范风险，促进市场功能发挥，根据中国证监会《关于同意上海期货交易所开展铅期货交易的批复》(证监函[2011]22 号)的有关要求，现将《上海期货交易所铅期货标准合约》草案、《上海期货交易所铅套期保值交易管理办法(试行)》草案、《上海期货交易所风险控制管理办法》修订草案、《上海期货交易所交割细则》修订草案、《上海期货交易所套期保值交易管理办法》修订草案的征求意见稿予以公布，欢迎业界有关方面提出宝贵的意见和建议。

　　有关建议或意见请以书信、传真或电子邮件等方式反馈至我所，意见和建议反馈截止日期为2011年2 月25 日。

　　(三)上海期货交易所铅期货标准合约草案

　　(20110218 版本) 

交易品种	铅
交易单位	25 吨/手
报价单位	元（人民币）/吨
最小变动价位	5 元/吨
每日价格最大波动限制	不超过上一交易日结算价±5%
合约交割月份	1～12 月
交易时间	上午9:00～11:30 下午1:30～3:00
最后交易日	合约交割月份的15 日（遇法定假日顺延）
交割日期	最后交易日后连续五个工作日
交割品级	标准品：铅锭，符合国标GB/T 469-2005 Pb99.994 规定，其中铅含量不小于99.994%。
交割地点	交易所指定交割仓库
最低交易保证金	合约价值的8%
最小交割单位	25 吨
交割方式	实物交割
交易代码	PB
上市交易所	上海期货交易所

　　北京中期  王骏

上一页 1 2 3 4 下一页

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。