以多头观点对待沪铜今后行情(3)

http://www.sina.com.cn 2010年12月10日 09:01 格林期货

　　(二)、日本央行仿效美联储，不排除扩大资产购买基金规模的可能性

　　8月份失业率(季节调整值)为5.5%，比创下历史最高纪录的上月回落0.2个百分点。这是日本近7个月以来失业率首次下降。失业人数比上年同期增加89万人至361万人。经季节调整后，日本今年9月份失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点，连续3个月下降。日本总务省30日公布的初步统计数据显示，经季节调整后，日本10月份失业率为5.1%，比上月上升0.1个百分点。

　　图17 日本失业率变化

图为日本失业率变化走势图。（图片来源：格林期货研发中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　当月，日本失业总人数为334万人，同比减少10万人，为连续五个月同比减少；就业人口总数为6286万人，同比增加15万人，但少于上月的6309万人。

　　日本同样面临经济增速缓慢的困扰。11月2日，根据日本经济研究中心公布的最新调查数据显示，扣除物价变动的影响后，9月份日本国内实质GDP环比8月份下降了0.1%。与此同时，该机构将日本8月份的GDP增速由0.4%下调至-0.1%。由此可见，根据该机构的数据，日本的实质GDP已连续第2个月呈现下滑。

　　鉴于上述问题，日本中央银行从10月5日开始宣布将银行利率降低至0，其后在10月28日和11月5日表示继续维持0利率不变。除此之外，日本银行行长白川方明5日还表示，如果日本经济景气前景恶化，不排除扩大资产购买基金规模的可能性。他认为，从国内生产总值占比看，日本央行的金融缓和力度并不比美国逊色。

　　图18 日本央行隔夜拆借利率变化

图为日本央行隔夜拆借利率变化走势图。（图片来源：格林期货研发中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图19 日本消费者物价指数变化

图为日本消费者物价指数变化走势图。（图片来源：格林期货研发中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　同时，日本消费者物价指数继续在低位徘徊，2010年7月份和8月份均为-0.9%，10月份尽管有所提高，但仍维持在0.2%的低位，日本CPI维持在低位为日本央行实施宽松的货币政策提供了可能性。

　　三、随着全球实体经济缓慢复苏，铜消费数量逐步增加，铜库存数量逐步减少，供需缺口逐步扩大，现货供求关系对全球铜价产生利多影响

　　1、总体上看，全球通消费数量缓慢增加

　　作为国外铜主要消费行业，房地产增长速度直接影响到铜消费数量，并对全球铜价产生或多或少的影响。

　　首先，美国房地产数据不容乐观

　　美国全国房地产经纪人协会23日公布的数据显示，10月份美国旧房销售量比前一个月下降2.2%，10月份美国旧房销售量经季节调整按年率计算为443万套，低于9月份经修正后的453万套，比2009年10月份的598万套低25.9%。10月份美国旧房销售中间价为每套17.09万美元，同比下降0.9%。

　　图20 美国新建住房销售及环比变化

图为美国新建住房销售及环比变化走势图。（图片来源：格林期货研发中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　在美国住房市场上，旧房销售是主力军，其销售量占到了整个房市销售量的约85%，自2006年初泡沫破裂后，美国房地产市场剧烈调整，迄今仍未走出困境。

　　美国商务部11月24日发布报告称，10月全美新房销售数据意外大幅下跌8.1%至28.3万套，仅次于今年8月份创下的27.5万套的47年来最低记录。房利美公司同一天公布的第三季度全国调查显示，多数美国人不确定房地产市场已经见底，依然对购房保持谨慎态度。

　　其次、法国房地产总体上保持稳定增长势头

　　2010年8月份，法国房屋动工总数和营建许可总数分别为22726和35695，9月份，法国房屋动工总数和营建许可总数分别为27891和38937，增速环比变化分别为-2.6%和0.9%。再次、尽管欧美房地产行业不尽人意，但日本房地产行业异军突起日本国土交通省10月31日公布，9月新屋开工年率为增长17.7%，7月和8月新屋开工年比分别增长8.3%和7%。。11月30日公布的数据显示，受益于政府对节能房屋的补贴和税收减免，10月新屋开工年率增长6.4%。该增幅低于市场预期中值的增加9.9%，但为连续第五个月上升。数据还显示，50大建筑公司10月接到的建筑订单较上年同期减少5.6%，9月为减少15.0%。

　　图21 日本新屋开工及同比变化

图为日本新屋开工及同比变化走势图。（图片来源：格林期货研发中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2、铜矿供应和铜产量均有所减少

　　据圣地亚哥11月25日消息，全球最大的铜生产商--智利Codelco公司首席财务官(CFO)Thomas Keller25日表示，今年1-9月期间其全资拥有的矿山铜产量较上年同期减少0.5%，至120.8万吨。包括其控股49%的El Abra矿在内，Codelco公司今年前九个月铜产量从去年同期的127万吨降至126万吨。El Abra由Freeport-McMoRan铜金公司持有另外51%的。 Norte矿场、El Teniente和Salvador矿场产量增长不足以抵消Andina矿场和Gaby铜矿产量的减少。 Andina矿场铜产量下降，因智利中南部地区2月时曾发生里氏8.8级大地震，造成电力供应中断数日，且扩张项目同样出现问题。该公司首席执行官Diego Hernandez在记者招待会上称，2010-12年期间年产量可能持稳。今年前三个季度，铜的平均价格为每磅3.25美元，因此该公司税前利润从去年同期的18.8亿美元猛增至41.3亿美元，当时铜的均价为每磅2.11美元。Keller表示，如果使用和私有公司相同的计税方法，今年前三季净利为32.9亿美元，去年同期为15亿美元。智利政府统计机构INE 29日公布，智利10月份铜产量为461,350吨，较上年同期的496,132吨下降7.0%。该机构称，10月份铜产量出现下降是由于铁矿石品位下降，而且数个矿区的采矿设备出现故障。2010年前10个月，智利总共产铜4,447,931吨，较2009年同期的4,443,396吨增长0.1%。智利2009年产铜5,408,561吨，较2008年增长0.8%，约占全球铜产量的35%。澳大利亚矿业巨头力拓(Rio Tinto)上周五称，2011年公司铜产量预计减少，主要由于矿石品位下滑，但新建项目将未来数年帮助提振公司铜产量。

　　力拓公司尤其重视蒙古Oyu Tolgoi铜矿在帮助提高力拓总体铜产能方面的作用，预计该矿将在2012年末投入生产，并从2013年开始商业生产。力拓铜矿业务主管Andrew Harding表示，铜精矿的多变性将进一步影响2011年铜产量，但到2020年之后，新项目将帮助提高铜产量。

　　力拓公司首席执行官Tom Albanese还对铀市场前景发表了看法，他认为在2020年之前，铀市场将保持平衡，但市场长期容量将增长。他表示，核能将在全球能源供应结构中发挥日益重要的作用。

　　表1 全球铜矿产量

指标名称	全球铜矿产量（千吨）	中国铜矿产量	智利铜矿产量	美国铜矿产量	澳大利亚铜矿产量	俄罗斯铜矿产量
1994	9,500.00	350	2,220.00	1,810.00	416	573
1995	10,000.00	370	2,490.00	1,850.00	437	591
1996	11,000.00	439	3,120.00	1,920.00	525	520
1997	11,500.00	414	3,390.00	1,940.00	545	505
1998	12,100.00	476	3,691.00	1,860.00	604	515
1999	12,800.00	500	4,382.00	1,600.00	735	530
2000	13,200.00	590	4,600.00	1,440.00	829	570
2001	13,700.00	590	4,740.00	1,340.00	869	620
2002	13,600.00	585	4,580.00	1,140.00	883	695
2003	13,800.00	610	4,900.00	1,120.00	830	675
2004	14,700.00	620	5,410.00	1,160.00	854	675
2005	15,000.00	755	5,320.00	1,140.00	927	700
2006	15,100.00	890	5,360.00	1,200.00	859	725
2007	15,400.00	946	5,560.00	1,170.00	870	740
2008	15,400.00	950	5,330.00	1,310.00	886	750
2009	15,800.00	960	5,320.00	1,190.00	900	750

　　3、随着铜消费增加和供应减少，全球范围内铜供需缺口扩大，铜现货库存总体上呈现减少势头

　　随着全球范围内铜消费数量缓慢扩大和铜供应数量增速放缓，全球范围内铜供需缺口不断扩大。11月24日报道，国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月度报告中称，今年前八个月全球精炼铜消费量超过产量36.3万吨，上年同期缺口为4.7万吨。

　　表2 全球铜供需平衡表

时间	全球铜产量（万吨）	全球铜消费量	全球铜供需平衡
2006	1,724.40	1,737.80	-13.3
2007	1,816.50	1,820.20	-3.7
2008	1,842.80	1,831.70	11.1
2009	1,808.00	1,711.00	97

　　该组织表示，今年1-8月全球精炼铜产量达到1,265.3万吨，而消费量达到1,301.6万吨。ICSG指出，2010年前八个月，全球表观消费量较上年同期增长8.3%，约合100万吨，主要是因为欧盟、日本和美国消费量在复苏。上述三个地区的消费量分别增长12.5%、30%和7.5%，但仍远低于金融危机前的水平。该组织并称，今年前八个月中国表观消费量同比温和增长4.5%，2009年消费则非常强劲。世界金属统计局(WBMS)近期表示，今年1-9月，全球铜市场供应缺口为112,000吨，上年同期为供应过剩36,000吨。2010年1-9月，全球精炼铜产量较上年同期上升4.2%至1,440万吨.中国产出增长407,000吨，智利产出减少54,000吨至240.5万吨。 WBMS在一份声明中说："2010年1-9月全球消费量为1,451万吨，2009年全年消费量为1,824万吨。"全球铜矿1-9月产量为1,178万吨，仅较上年同期提高1.1%。11月25日报道，澳洲采矿巨头力拓公司(Rio Tinto)的铜矿部门主管周三称，全球铜市冶炼能力过多，但铜精矿产能不足。力拓铜矿部门CEO安德鲁。哈定(Andrew Harding)称，新兴国家工业化刺激铜需求增加，并且几乎没有发掘新的大型矿厂，这意味着短期内铜精矿料出现供应短缺。安德鲁。哈定是在蒙古投资峰会上发表以上言论的。他表示，尽管铜精矿供应或许紧俏，但精炼铜的冶炼能力充足。最近几年，中国新增大量低成本铜冶炼厂，造成铜冶炼市场产能过剩，他表示。随着铜消费数量增加，现货市场由贴水转为升水，市场成交一般。本周长江现货市场上，1#铜均价为64347-65325元/吨，对主力合约收盘价升水为40元/吨-2799元/吨，平均升水1040元/吨，期铜大幅下跌，但铜现货并未随之大幅杀跌，铜由之前的贴水状态转为升水。供应方面，由于冶炼企业和持货贸易商所持的保值盘在铜价如此大幅的下跌之后获利丰厚，持货商出货意愿积极，因此市场现货报价有所松动。需求方面，加工企业开工情况维持前期状态，对铜的需求量保持平稳，消费商并无明显买跌心态，市场成交一般。

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