油脂遭遇内外狙击 震荡重心有望提高(4)
(二) 国内油脂现货价格总体平稳
本月油脂价格变动幅度加剧，总体显现上行走势，可以看以下几张分品种图。豆油自7100 元/吨附近盘整许久后升至8000 元/吨附近，菜籽油升至8800 元/吨，棕榈油接近7500元/吨附近。
图 3-5 豆油现货价格走高明显
图 3-6 菜籽油平稳上行
图 3-7 棕榈油价格上行明显
(三) 油脂间价差变化
图 3-8 油脂指数价差走势
根据三种油脂指数走向，可以看到盘面价差变化显现出的新动向：
1、菜油豆油价差再度转向，在达到500 点的价差后转向，可能已经开始倾向于走扩，目标大约为900 左右，但由于二者价差在近一年中变动量不大，因此并不作为一个合宜的操作。
2、菜籽油棕榈油价差已经至1900 点上方后出现转向，棕榈油消费旺季到来买棕油卖菜油的套利机会如期显现，当前仍在继续，目标价差位置1100 附近。
3、豆棕油价差也在上破1100 点反复争夺后转向，豆棕价差因棕油消费旺季来临而趋于缩窄，当前来看买棕油卖豆油套利仍在进行，目标位可能至500 附近。
四、后市展望
油脂市场8 月一度突破底部区域，当前在确认突破的过程中表现并不理想，除菜籽油外几乎重新回到了前期宽幅震荡区域之内。可见，在缺乏理想的基本面条件和外围市场环境之下，突破难度还是较大，油脂回归再度蓄势寻找机会，虽然仍处震荡区间内，但重心有望较此前低点进一步上移。
后期油脂市场走势再度回归蓄势，总体波动将受以下因素影响。
1、美豆天气情况暂无更多意外，生长优良率处于5 年来较高水准，虽然市场交投主体仍在为8 月结荚期维持天气升水，但依然没有确实的单产损失迹象，目前市场关注大豆瘁死综合症是否蔓延，并保持在1000 美分关口位置。
2、农产品近期风向标美麦近期维持高位震荡，因俄罗斯减产预期较强，目前美麦期价持于700 美分附近。其它农产品因对美麦的比价效应在美麦未出现明显破位的情况下仍会保持在相对较高位置。
3、美豆油受累其国内供应，国际市场中阿根廷较为廉价的豆油对美豆油也对马棕油形成较强的竞争压力。如果后期天气情况未对供应形成明显的影响，那么油脂可能会处在跟随其它农产品的走势，但主动上涨动能依然缺失。
4、国内油脂去库存化过程延续，较前期有所进展，跟随外盘波动仍是主导趋势。现货跟盘调价为主，需求拉动力有待进一步显现。
5、从国内经济形势来看，目前国家对于通胀控制较为警觉，尤其是在各地灾害频发，给物价调控带来较大压力。因此，未来在最基础的大宗粮食价格调控上，国家可能会依托此前年份积累的库存加强对现货贸易调控。来自政策面的压力相对增加，调控效果仍要看总体粮油供需形势，目前大家均在观望秋粮供应，如果国内能够保障秋粮供应不出大问题，则社会整体的看涨心理预期将会得到很大程度的弱化。北半球主要产粮国也会面临相同的问题，气候对粮食生产的影响将会是未来面临的更大挑战，市场对此炒作的热情也将会继续保持。
6、国际市场形势依然微妙，经济发展速度放缓忧虑主导市场，对于商品市场的压力或将持续。
从技术走势来看，美豆油一度摆脱区间震荡势走势，突破41.5 美分的压制，可时间短暂，在验证突破有效性的关口未能持稳，再度回归震荡区间内，当前来看，将面临上行趋势线关口支撑，若不能守稳，则可能下探38.4 美分附近的支撑。如果美豆油按照此前的震荡上行运行模式则在这个位置构筑阶段底部可能性存在。
图4-1 美豆油再度回到震荡区间下探支撑
从技术上看，马棕油并未摆脱长期震荡区间上沿压制再度回落下探支撑，当前来看下方主要支撑位已至2450 林吉特附近，再下方则是2300 林吉特。马棕油整体未能走出独立行情，基本面供应形势如果没有更多题材，难以形成独立走势。
图4-2 马来西亚棕榈油未摆脱震荡区间
国内油脂由于外部的农产品整体天气市炒作氛围弱化，暂未能突破区间震荡走势，开拓新空间，因此暂时会维持下探支撑走势。总体来说，料将保持震荡区间重心继续上移的走势，以豆油指数来看，7700 元/吨附近将受到较强的支撑。菜油面临8500 整数关口支撑，棕榈油或将在6800-7000 间寻获支持。
图4-3 国内豆油震荡重心有望继续上移
北京中期 杨莉娜
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