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　　内容摘要：

　　8 月油脂市场总体表现为延续上月反弹-创出年内新高-迅速回调的走势，油脂市场波动明显加剧。本月天气市炒作盛极而衰，降温显著，油脂高位突破后，基本面缺乏更多有利素材的支持，出现滞涨，此后则在国内外利空消息出台档口显现获利了结。

　　前期农产品带涨龙头美麦最先开始回吐天气升水，因为虽然俄罗斯等地出现减产以及贸易限制措施，但全球供应情况仍基本处于安全水准，美麦回落至突破位。美豆一度保持了较长时间的天气升水，但是由于美豆生长状况良好，优良率保持高位，且实地调查显示单产潜力较好，引发市场回吐较大部分回吐天气升水。美豆油走势则以突破震荡区间后紧跟一根长阴报收的走势，宣告了突破行情的失败，此后转入回调。马棕油本月成为跟随油脂品种。马棕油本月出口量明显下滑，外部采购热情下降，令其难于维持高位，主要跟随了国际市场豆油的波动

　　国内油脂市场基本受到国际市场带动，且国内洪涝灾害引发物价波动也对期价形成支撑，但现货购销依然较为平淡，供应充足始终仍是压制盘面的主因。而在菜籽油突破8500整数关口之后，菜油行业进入利润偏于丰厚的区域，而同时也为国储菜油顺价销售带来了条件，随着国储菜油入市消息的传播，国内油脂市场整体步入回调。

　　油脂市场在短暂突破09 年形成的震荡大区间上沿后，大部分显现回归，豆油、棕榈油均回归区间呢，菜油则在试探区间上沿的支撑，供需面来看，国内外市场供应方面并未出现太大的问题，天气市炒作的力度暂时未能帮上大忙，资金出现离场迹象。后期进一步上行，则需要关注全球粮食市场供应是否出现新问题、粮食贸易保护主义是否重燃，以及宏观面是否支持。

　　油脂月度价格波动情况(7 月27 日－8 月20 日)

　　一、油脂月度热点关键词：农产品天气炒作弱化

　　天气炒作弱化

　　天气市主导了7 月的农产品市场，而8 月上旬达到炒作高峰期，导致行情出现了依次的获利了结。

　　首先是农产品带涨龙头美麦出现获利了结。在俄罗斯宣布粮食出口禁令后，全球市场缺乏更多利空消息，且全球供应水平远好于2007/2008 年度最低点水平，引发获利了解先行出现。由于比价效应关系，美麦调整同时，美玉米、美豆仍保持了一定的坚挺局面，但由于自身基本面缺乏更多利好，美豆终于在基本面利空消息下出现获利了结。

　　近期来看美豆优良率保持在 66%附近，总体良好。Pro Farmer 中西部年度考察团公布汇总报告显示，2010/11 年度美豆产量预计为35 亿蒲式耳，高于美农业部报告的34.33 亿蒲式耳的估值。总体来看，美豆生长状况仍处于较好水准，单产潜力暂未受到更多影响，这为盘面维持天气升水带来越来越大的压力。

　　图 1－1：美豆优良率及生长进度均处在5 年来最好水准

　　而棕榈油下半年的供应也因为气候原因有较大的不确定性。兴起于去年冬季的厄尔尼诺一度造成马棕油单产偏低于近几年水平，而当前天气模式转变显示，拉尼娜气候可能已在形成。从历史来看，通常厄尔尼诺现象形成对于棕榈单产的影响偏大，而拉尼娜却有不确定性的影响。拉尼娜现象若严重或持续，可能会影响产量，但如果较为温和，反而有助抬高产量。产量增产幅度以及气候对单产的影响需有进一步的评估。

　　图 1－2：棕榈单产因厄尔尼诺减产的年份

　　图1－3：马来西亚月度亩产回升

　　综合上述来看，全球天气市炒作有所弱化引发阶段获利了结，修正前期迅猛涨势。后期仍要注意天气模式的转变，尤其是南美播种季节临近，后期天气模式是否影响南美作物的种植。

　　二、美盘强劲成就阶段涨势，棕油跟随

　　(一)豆油基本面利好不足，仅有借势之力

　　1、供需报告略有利空

　　美国农业部(USDA)于8 月12 日早晨公布了2010 年8 月度供需报告，本次报告总体对油脂中性至略偏空。

　　表 2-1 美豆油月度供需平衡表

　　本次报告对于美豆油调整较大， 2009/2010 年度由于对豆油制造生物燃料的补贴未再延续，令豆油生产生物燃料的前景更加黯淡，从而令其国内需求量调降，新作库存进一步调升。

　　而对于2010/2011 年度的调整来看，国内压榨量增加导致供应提高，期末库存也较上月调升。

　　总体来看，美豆油国内需求一般，供应相对充足。

　　图2-1 美豆油生物柴油生产低迷