新浪财经 > 期货 > 正文

大宗商品市场重创 PTA期价难有突破(3)

http://www.sina.com.cn 2010年04月30日 08:52 中国国际期货

点击查看最新行情

　　图7: 美原油现货价格走势

图为v图。（图片来源：Bloomberg,中期研究）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图8：美原油期货和美元价差

图为美原油期货和美元价差走势图。（图片来源：Bloomberg,中期研究）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2、 PX价格呈震荡回落走势

　　进入4月份，亚洲PX现货市场出现冲高回落整理行情，虽然原油持续高位运行，对国际PX价格形成一定成本支撑，但亚洲地区PX市场基本面没有改善，市场仍处于供大于求的格局。亚洲和欧美地区之间的PX船货套利窗口处于关闭状态，亚洲地区资源无法分流，根据PX、MX、石脑油价差测算，PX—MX价差、PX—石脑油价差仍离180美元/吨和300美元/吨的盈亏平衡点较远，PX厂家亏损局面未有改观。从PX市场来看，由于原油走势强劲，石脑油价格坚挺提升其生产成本，而下游聚酯产品产销也逐渐转好，PX市场将保持坚挺态势。由此测算，PTA的生产成本目前仍在7000元/吨一线，成本支撑作用趋稳。

　　受新增装置集中投放市场冲击，PX利润维持低位。在炼化厂炼油边际不断回升、石脑油裂解价差相对较高的情况下，作为副产品的PX不得不“被生产”，因此PX装置大幅调降负荷可能性较小，市场供应依旧充足，而乌鲁木齐石化100万吨新增装置的投产更是增加了供应压力。另外，部分PX生产商已着手下调装置开工负荷，如中海油惠州80万吨的PX装置3月开工率下调15%，阿曼芳烃公司81.5万吨PX装置在整个3月份维持在55%—56%的低负荷运营。我们认为，在目前供应充足、成本存在支撑和产量控制的情况下，PX价格短期仍将在底部徘徊，大幅下挫或反弹的可能不大。

　　根据“原油—石脑油—MX—PX”的石化产业链加工成本测算，从原油到石脑油的加工成本为35—50美元/吨，从石脑油到MX的加工成本为50—60美元/吨，从MX到PX的加工成本为80—100美元/吨，从PX到PTA的加工成本为：PTA=PX×0.655+150—170美元/吨。经历了一季度初的深幅下跌后，当前亚洲PX价格已经逼近成本线附近，一方面来自于上游MX持续高位运行的压力，使得PX供应商惜售明显；另一方面下游PTA工厂负荷继续居于高位，有效缓解了PX的库存压力，因此近期PX继续下跌的空间不大，行情以低位盘整为主。

　　图9: PX亚洲现货价格

PX价格	2001/4/19	2010/4/20	2010/4/21	2010/4/22	2010/4/23
FOB韩国	1031-1032	1022.50-1023.50	1026.50-1027.50	1036.50-1037.50	1041.50-1042.50
CFR台湾	1049-1050	1040.50-1041.50	1044.50-1045.50	1054.50-1055.50	1059.50-1060.50

　　资料来源：金银岛，中期研究

　　二、下游—聚酯

　　1.聚酯瓶片行情盘整局面

　　随着经济的复苏以及出口市场的恢复，近期包装行业需求看好。聚酯企业开工率维持在75.6%，而织机开工率升至80%，下游库存水平下降到一周左右。具体来说，聚酯切片行情坚挺，企业库存进一步降低，价格小幅回升，中石化聚酯切片4月合同报价上调200元/吨。涤纶短纤在大环境的带动下，市场表现良好，总体处于上行通道。终端纱线企业生产经营状况良好，有稳定的利润空间，市场对涤纶短纤的刚性需求促使短纤厂家仍有涨价意愿，下游产品价格高企增强了企业对高价原材料的承接能力。

　　受需求回暖及库存回补等因素提振，加上涤丝产品毛利逐步回升，聚酯装置整体开工率整体仍维持在75.6%。另据CCF统计，目前江浙主流工厂FDY、POY、DTY库存分别为5—7天、7—9天和15—18天，均较3月有了明显下降。而江浙织机开机率亦回升至80%，轻纺城成交量增至500万米附近，终端旺季需求逐步展开。总体来看，由于终端运行良好，聚酯产销平衡，库存压力亦得到缓解，聚酯市场成交重心维持振荡上行趋势，对成本的传导能力也将进一步增强，从而对PTA市场形成有力支撑。

　　本月聚酯切片行情平稳为主，本周切片价格与上周价格相比基本持平。至周五，国内厂家半光切片报价多在10200-10300元/吨左右，华东市场主流商谈在10100-10150元/吨。

　　本月聚酯切片行情温和。上游方面，受高盛欺诈事件影响，周初PTA期货呈现跌势，现货市场行情清淡；随着该事件影响转淡，周后期期货市场行情止跌，现货市场行情回暖。下游方面，江浙涤丝行情坚挺，价格小幅向上，产销平稳，厂家库存普遍不多。因此，本周聚酯切片由于原料上涨动力不足和下游涨势趋缓的共同作用，行情平稳为主，厂家报价多维持，成交重心平稳，半光切片成交尚可，但高价位成交不多。目前切片厂家库存不多，出货压力不大，但上游聚酯原料表现一般，因此短期内切片仍可能将维持震荡。

　　图10: 聚酯瓶片价格

日期	上周周均	本周周均	周均涨幅	2010/4/16	2010/4/23
华东有光切片	10040-10120	10060-10150	+20--+30	10100-10200	10100-10150
华东有光切片	10130-10230	10100-10250	0	10150-10250	10100-10250
华东CDP切片	10870-10960	10900-11000	+30--+40	10900-11000	10900-11000

　　资料来源：金银岛，中期研究

　　2. 涤纶短纤价格平稳震荡

　　终端纺织行业内销形势良好。根据国家统计局数据显示，2010年1—2月我国纺织行业规模以上5.28万家企业实现利润总额为228.17亿元，同比大幅增长74.59%，增速较上年同期回升85.60个百分点。出口方面，一季度服装出口量处于缓慢回升的态势中，据中国海关统计，1—3月我国纺织品服装累计出口392.5亿美元，同比增长15.3%，其中纺织品出口152.1亿美元，同比增长26.6%，服装出口240.4亿美元，同比增长9.1%。但受服装出口下降拖累，3月纺织品服装出口再次出现下滑的情况，纺织品服装出口环比下降12.9%。由此可见，看待纺织服装出口形势并不能过于乐观，短期仍然存在一定阻力。

　　本月涤纶短纤行情小幅回落，本周成交重心比上周跌了50-100元左右。至周五，国内厂家报价多在10900-11000元/吨左右，华东市场主流商谈在10650-10700元/吨。

　　本月涤纶短纤行情基本平稳，价格没有太大起伏，成交重心小幅回落，下游需求也有所下降，市场气氛也有所回落。目前虽然企业仍有上涨意愿，但围绕市场的各种因素均不利于价格上涨，出现这样的局面主要是，下游纱线企业对短纤经过前期的集中采购之后，储备了一些原料，目前对短纤处于观望之中。但由于前期下游企业的旺盛需求，极大程度地消耗了短纤企业产品库存，使得短纤企业压力大减，而且短纤企业开工率处于相对低位，库存水平下降，经营灵活性和自主性增加，期望利用限产来保持现在的市场状况。目前下游对于涤纶纤维大市持较为谨慎的态度，同时，聚酯原料市场也一直处于疲软调整之中，种种因素均不利于短纤行情进一步走高。

　　图11: 本月涤纶短纤市场价格对比

涤纶短纤	2010/4/19	2010/4/20	2010/4/21	2010/4/22	2010/4/23
华东	10700-10800	10700-10800	10700-10750	10700-10700	10650-10700
中石化	10800-10800	10800-10800	11000-11000	11000-11000	11000-11000

　　资料来源：金银岛，中期研究

　　3. 涤纶长丝市场气氛偏弱

　　纺织品服装出口方面，2010年一季度我国累计出口392.46亿美元，同比增长15.20%，出口金额超过2008年同期水平，而3月纺织与服装出口订单PMI指数分别为61和60，预示着二季度出口依旧向好。另外，商务部副部长钟山表示中美初步达成协议，人民币汇率保持基本稳定，因人民币升值引发的出口纺织品服装出口下降的担忧将逐步缓解。因此，2010年纺织服装行业的出口将会恢复稳定增长。

　　内销方面，2010年前3个月服装鞋帽类消费品零售总额增速为23.9%，超过社会平均6个百分点，表明内销持续旺盛增长；衣着类CPI也呈现出探底回升趋势，表明2010年国内纺织品服装消费有进一步回暖的可能。纺织业对上游聚酯工业的拉动作用将进一步明显，从而提振PTA市场信心。

　　国内POY行情延续上月的市场表现，继续平稳小涨，与上月相比，上涨幅度约为100-200元/吨。在上月后半期，POY曾有所表现，产销一度上升，但很快就偃旗息鼓。目前，生产企业开工尚好，产销平稳，库存略有上升，主要企业POY最新结报价出台，结报价均上涨200元/吨，POY100D/36F结算价报11700元/吨，预报价为11800元/吨，POY150D/48F结算价为11400元/吨，预报价为11500元/吨。现POY库存量在一周左右的水平，预计短期内POY市场将继续整理。

　　国内涤纶DTY价格稳中小幅上涨，幅度也为100-200元/吨，市场气氛略有滑落，但是市场成交仍然保持顺畅，所以DTY企业的开工率也有所提高，当前企业产销率保持较好水平，库存相比市场气氛最好的时刻略有增长，产品成交仍以DTY细旦丝和DTY多孔丝为好。主要DTY企业最新报价出台，价格上调200元/吨，150D低弹丝13000元/吨，150D网络丝13800元/吨，300D/96F低弹丝12300元/吨，300D/96F网络丝12700元/吨，DTY的库存水平接近半月，预计短期内DTY行情稳中坚挺。

　　图12: 本月涤纶长丝市场价格对比

涤纶长丝	2010/4/19	2010/4/20	2010/4/21	2010/4/22	2010/4/23
POY 150D/48F	11300-11400	11300-11400	11300-11400	11350-11400	11350-11400
DTY 150D/48F	12750-12900	12750-12900	12800-12900	12800-12900	12800-12900
FDY 150D/96F	12550-12500	12550-12500	12600-12600	12650-12650	12650-12650