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　　(1) 经济因素

　　欧美经济数据持续向好，如美国3月CPI、零售额及费城联储制造业指数等均表现良好，短期内就业拉动消费复苏迹象逐渐体现；而希腊债务问题对市场的冲击逐步缩减，欧元区经济在德法两国的强劲增长带领下正在逐步复苏。但SEC指控高盛引发市场避险情绪再度升温，商品市场亦因此大幅下挫。我们认为，因美国实体企业盈利不断回升及流动性相对充足，此案对商品市场的冲击更多停留在心理层面，难以产生实质性影响。

　　真正引发市场担忧的是中国一季度靓丽的经济数据。信贷及物价数据使得市场对加息预期降温，但GDP同比增长11.9%，超出潜在增长水平，市场对经济过热的担忧再次浮现。因4月14日的国务院常务会议内容措辞谨慎，我们预计近期不会出台更有力的紧缩信贷的政策，数量型工具依旧是央行的首选。从中长期来看，二季度物价仍面临持续上升的压力，目前宏观面对PTA市场最大的影响依旧来自于政策的不确定性，市场预期亦因此存在较大分歧，引发PTA高位振荡。

　　高盛集团被指涉嫌欺诈

　　美国证券交易委员会(简称SEC)于上周五，2010年4月16日，指控高盛集团公司(GS)及其一位副总裁涉嫌欺诈。SEC表示，美国房屋市场开始动荡，而高盛集团却未如实披露并遗漏有关一种次级抵押贷款金融产品的重要信息。SEC称高盛集团打包并推销一与次级住宅用不动产抵押贷款担保证券(RMBS)表现挂钩的合成式债权抵押证券(CDO)，但未向投资者披露有关该CDO的关键信息，特别是有关一只大型对冲基金在资产组合选择过程中的作用以及该对冲基金作空CDO的事实。高盛集团已就该指控发表简短声明，表示“SEC的指控完全没有任何法律和事实依据，而我方将据理力争，维护公司的声誉。”

　　IEA分析师：油价升至每桶85美元或殃及经济复苏

　　国际能源署(IEA)高级分析师EdouardoLopez周五(4月16日)表示，油价在85美元/桶可能殃及全球脆弱的经济复苏。“我们应该问自己的问题是，油价是否正升至一个不合适的水准，可能影响经济复苏。”IEA首席经济学家在2009年年底时警告称，若油价升至70-80美元/桶以上，将对全球经济复苏构成风险。由于投资者看到经济复苏迹象，预计将提振原油需求，自2008年底油价跌至近30美元/桶的低点后，油价迄今已反弹近两倍。

　　美国消费者信心指数降至近纪录低点水平

　　ABCNews周二(4月21日)公布的调查结果显示，上周美国消费者信心再度下降，降至此前触及的年内低点水平。截至4月18日当周的消费者信心指数下降3点，至-50，仅比2008年12月和2009年1月创出的纪录低点高4点。消费者信心指数在过去两周中已累计下降7点，该指数曾分别于3月份和4月初升至-43。超过90%的受访者表示美国经济形势糟糕，但仅有30%的受访者表示经济正在恶化，这一比例达到6年低点持平。约25%的受访者表示经济形势正在好转。调查结果显示，43%的受访者表示自身财务状况良好，比例低于此前一周的47%。76%的受访者认为购买环境糟糕。

　　(2) 美元对原油的影响

　　希腊债务问题近期仍未获得突破性进展，欧元继续承受抛压。而上周五高盛遭遇欺诈指控，以及全球经济复苏中的不确定性，都令投资者积极买入避险货币美元。因此，美元指数连日小步上行，本月重新回到81点位之上。

　　上周五，美国证券交易委员会指控高盛集团及该公司一位副总裁谎报并隐瞒与一种次级抵押贷款相关金融产品的重要信息，立时引发高风险资产的大规模抛售。美元作为主要避险货币，得以延续此前的涨势。

　　进入新一周，受希腊债务问题和高盛诉讼案的担忧情绪驱动，投资者仍对美元青睐有加。但因周一美国股市有所反弹，且高盛诉讼案范围可能不再扩大，缓解了市场压力，美元兑增长敏感型货币回吐了部分涨幅。

　　周二，加拿大、澳大利亚、印度等国央行相继发出将收紧货币政策的信号，表明其对全球经济复苏的信心，推动本国货币走强。不过，欧元区各国经济增长乏力，而日本饱受通货紧缩困扰，导致欧元和日元走低，美元指数因而微幅上涨。

　　周三，尽管IMF和欧盟开始与希腊就救助计划细节展开会谈，但市场仍质疑希腊债务的长期融资能力。同时，美国股市跳水，打压了投资者对风险资产的兴趣，美元继续走强。

　　穆迪投资服务在周四将希腊主权信用评级调低至A3，更加剧了投资者对希腊的担心，欧元兑美元依旧走软，且一度触及近11个月低点。

　　图4: 美元与国际原油相关性

　　(3)供求方面

　　1. 供应面

　　伊朗增加4艘巨型油轮用于贮存原油

　　油轮跟踪公司4月20日公布的最新统计数据显示，伊朗日前把本国贮存石油的船队增加了4艘巨型油轮，使得伊朗拥有的用来贮存原油的巨型油轮数目达到了11艘。统计数字显示，伊朗目前至少有11艘巨型油轮停泊在波斯湾和阿曼湾，这11艘巨型油轮能够贮存2200万桶的原油，这个数量超过了欧洲消费者在一天内的消耗量。两年前，由于油价暴跌，伊朗曾使用15艘巨型油轮来贮存本国油田生产的原油。

　　伊拉克至土耳其的石油管道暂停石油供给

　　伊拉克石油官员22日称，伊拉克北部摩苏尔城(Mosul)附近的伊拉克-土耳其石油出口管道的一段遭到炸弹袭击，导致石油供给中断，需要几天时间才能恢复石油供给。这位官员告诉媒体称，“出口管道遭到破坏，通往土耳其杰伊汉石油码头的石油供给自22日早上暂时中断。”提拉克通常每天通过这一输油管道向欧洲供给45万桶原油。

　　沙特阿拉伯4月份原油日产量预计达805万桶

　　海湾地区的一名石油输出国组织(欧佩克)高级代表4月22日表示，世界最大的石油出口国沙特阿拉伯计划4月份平均日产805万桶石油，与3月份相比变化并不太大。这名欧佩克代表说，稳定的石油产量预示着沙特阿拉伯迄今仍没有用增加石油产量来对油价的上涨作出反应。油价日前已达到每桶80美元以上，超过了欧佩克中最大石油生产国沙特阿拉伯认为对产油国和消费国都公平的70至80美元的价格区间。据沙特石油大臣阿里。纳伊米日前所说，沙特阿拉伯3月份平均日产原油808万桶。

　　2. 需求面

　　万事达：截至4月16日当周美国汽油需求上涨1.8%

　　万事达卡公司旗下的万事达顾问公司4月20日公布的报告显示，根据加油站购买衡量，截至4月16日当周美国汽油需求较前一周上涨1.8%至946.5万桶/日。汽油需求16.7万桶/日的涨幅为两周来最高水平，所有地区均有所增长。当周汽油需求年比上涨6.9万桶/日，或1.1%。最近四周汽油需求年比上涨1.0%或90,430桶/日，至948.5万桶/日，是3月12日来的最低水平。最近四周1%的增长是2月26日来最小涨幅，2月26日汽油需求年比下降0.1%。

　　负责研究和分析的副主管Michael McNamara指出，近期汽油需求周比波动反映了典型的复活节需求模式，复活节当周汽油需求上升，而之后几周下降。他称，年度需求在夏季中心的六周，即7月至8月中旬，达到峰值。McNamara称，总而言之，我们不会看到需求强劲反弹。2010年至今汽油需求较09年同期上涨1.4%。

　　2010年11家企业获50万吨以上原油非国营贸易配额

　　据获得原油非国营贸易配额的企业透露，2010年原油非国营贸易配额日前发放。中石化旗下企业的配额量占到2010年总配额的40%左右。其余获得50万吨以上配额的企业包括黑龙江联合石化、振华石油、中化石油、中海油总公司、中国工艺(集团)总公司以及中国康力克进出口有限公司、陕西延长集团等。获得50万吨以上原油非国营贸易配额的企业合计达11家，较2008年新增2家。此前国家商务部确定的2010年原油非国营贸易配额总量为2530万吨，预计相当于当年中国原油进口总量的11%-13%。

　　由于目前进口原油仍然需要两大公司以及中海油的排产计划，故即使是拥有非国营贸易配额和国内原油销售权的企业，也仍然未能销售进口原油给地方炼油企业。非国营贸易配额中的约80%通过与中石化合作，流入中石化炼油系统，其余的近20%左右则与中石油合作，流入中石油炼油系统。

　　火山灰致欧洲航空瘫痪 航油需求受重创

　　14日，冰岛埃亚菲亚德拉冰盖冰川附近一座火山喷发，在欧洲上空产生大量火山烟灰，严重影响欧洲地区的空中交通。据悉，15日至19日，欧洲国家航空公司取消了超过7万个航班。专家预计运送滞留旅客将耗时数日，甚至可能超过一个星期。

　　国际航空运输协会(IATA)周三表示冰岛火山灰给世界航空业造成至少17亿美元的损失。IATA理事长比西尼亚尼认为，世界航空业需要三年的时间才能从这次将近一周的禁飞中恢复元气。尽管欧洲航空逐渐恢复，但是航油需求已经遭受重创。有分析师认为，冰岛火山灰至少令全球航油日需求减少了100万桶，相对于全球总消耗的五分之一。也有媒体认为，航班禁飞已导致航油日消费量减少约100万桶，在全球石油总需求中达到略高于1%的水平。

　　图5: 美原油期货价格

　　图6: 美原油期货和PTA期货价差