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　　三、2010年全球铜供需分析

　　1. 短期供应充裕，但中长期供应偏紧

　　全球铜的供应主要受到矿石品味，产能利用率，劳资纠纷、设备和厂房等因素的影响。由于我们受到获取信息的瓶颈制约和获得的信息不完整性，我们采用国际铜主要研究机构的统计数据对全球铜供需关系进行分析，国际铜研究组织(ISCG)公布最新数据显示，09年前九个月全球铜短缺5万吨，去年同期全球铜供应短缺9.2万吨，但从已有的库存情况看，09年呈现供应过剩局面，世界金属统计局(WBMS)数据显示，09年1～10月全球铜供应过剩19.6万吨，去年同期过剩6.5万吨，根据CRU预测，2009年全球铜产量将过剩74.5万吨，但2010年由于需求的增加，全球铜供给将出现4.4万吨的缺口，并且在2011年有扩大趋势。

　　表1 全球铜市供需平衡表和交易所库存(万吨)

　　数据来源：ICSG  Macquarie、WBMS、海通期货研究所

　　ICSG每季度公布一次对未来5年的产能预测数据，最新修订的产能预测数据来看，2008－2013年全球铜矿产能增长20.80%，年均增长率为4.15%，我们可以看出，短期铜供应仍充裕。

　　表2  2008～2013年铜矿产能增长预测表

　　数据来源：ICSG

　　从中长期看，铜矿供应仍存在问题，目前全球铜矿的产能利用率已下滑至76.1，创近几年以来最低水平，随着近年来很少发现大规模高品位铜矿，全球铜矿的总体品位水平呈现逐年下降趋势，铜矿品位水平下降趋势将不可避免。

　　图6  全球铜矿产能利用率

　　2. 供求关系的核心是需求

　　一系列数据显示，目前全球金属铜市场仍处于供过于求的局面，但2010铜供应与需求缺口的变化取决于需求的变化，由于需求具有更大波动特点决定了在绝大多数时间内铜供给随着需求变化而变化，需求将成为价格变化的源动力，因此，2010年铜下游需求相对于供给来说具有更大的弹性，我们需要重点关注及评估铜下游需求状况。

　　从全球铜需求地区看，我国依旧占据全球铜第一消费大国地位，其次是经济发达国家美国、德国、日本。

　　2.1 我国铜供需分析

　　2.1.1 铜矿资源产能扩张，进口量稳步增长

　　伴随我国铜矿资源勘探和开发大量投入，铜矿资源海外开采权的获得，我国铜矿资源的供应能力大幅提高，同时铜价的持续攀升也点燃了铜矿开采的热情，国家统计局公布数据显示，2009年1～11月国内铜精矿累计产量94.79万吨，同比累计增长9.6%，从月度产量看，目前月均产量维持9万吨以上，预计我国铜精矿产量将稳定增长，自有原料自给率会逐步提高。

　　虽然我国作为全球第一铜消费大国，但我国铜资源相对匮乏，原料自给能力严重不足，我国铜精矿自给率现在仅30%左右，我国三分之二以上的铜精矿需要从国外进口，国内自产铜资源占精铜产量仅20%左右，国内仍需要进口大量铜精矿，海关总署公布数据显示，09年1～10月铜精矿进口量515万吨，累计同比增长18.9%，较去年同期15.4%的增速再度增加，国内对国际铜精矿仍存在较强的依赖。

　　图8  国内铜精矿产量及同比增速 

　　图9  国内铜精矿进口量及同比增速

　　2.1.2 国内精炼铜产量有望持续增加

　　因国内铜冶炼能力的大幅提高，加上铜价持续上涨，精炼铜产量屡创记录新高，我们预计，这种增加趋势有望延续，国家统计局公布数据显示，09年1～11月份国内精炼铜产量392.34万吨，累计同比增加8.4%，从月度产量看，呈现持续增加的趋势。

　　图10  国内精炼铜产量及同比增速