(七)玉米下游行业经营利润不稳

　　1、生猪价格忽高忽低

　　2009年上半年，我国生猪市场总体需求不旺，价格持续回落，成本上升，效益下滑。故6月份国家出台了冻猪肉收储计划。

　　2009年7月份以来，生猪价格出现了一波持续、小幅的上涨行情，生猪价格连续上涨了13周，到了9月份以来开始稳定并进入了盘整阶段。

　　受生产成本及部分疫情的影响，据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，12月28，目前猪肉价格已连续6周回升。而河南省猪肉价格也连续七周保持上涨态势。受节前需求增加的影响，预计后期我国猪肉价格还将呈现震荡上行的趋势。

　　2、工业加工用玉米需求将迎来一个快速增长期

　　随着各国政府对全球气候变暖的关注，特别是哥本哈根气候峰会的召开，乙醇作为新能源的一部分，将再次成为市场炒作的题材。

　　据BB&T最近发布的分析报告显示，2010年夏季美国环境保护局可能将汽油中的乙醇掺混率从当前的10%提高至12%，将使得燃料乙醇玉米的消耗量增加20%。乙醇行业的快速发展带动了玉米需求。据美国农业部公布的数据显示，2008/2009年度乙醇行业的玉米用量增长近21%，达到了36.8亿蒲式耳。而本年度乙醇行业的玉米用量将达到42亿蒲式耳。根据美国政府的规定，到2015年，美国乙醇行业需要使用50亿蒲式耳玉米才能满足掺混政策带来的需求。

　　另外，在乙醇消费大幅增加的同时，玉米淀粉市场表现也较为强劲。近期，糖价的飚升带动了淀粉糖市场需求回暖，使得淀粉糖的价格不断上涨，并进一步支撑了玉米淀粉市场转好。在乙醇和玉米淀粉市场走强的推动下，估计后期工业加工用玉米需求将迎来一个快速增长期。

　　3、玉米淀粉价格持续高涨

　　据中国玉米市场网12月29日消息，中国玉米淀粉价格12月28日稳中有升，受玉米成本提高影响；其中，苏州地区玉米淀粉价格上调40元，至2,820元/吨。目前，国内玉米淀粉市场价格依然处在上升通道。农民惜售，产区原料玉米成本不断提高，销区淀粉市场由于到货数量少，港口、中转站几乎见不到散货，现金订货至少要1月中旬才能到货。零售市场非常紧俏，厂家直销全部停止报价，经销商淀粉报价已涨至2,800元/吨以上。

　　(八)替代品的影响

　　木薯和芽麦大大缓解了玉米的减产所带来的影响，对玉米价格产生了压制作用.。

　　1、木薯干和木薯干淀粉

　　受玉米淀粉价格大涨的影响，国内市场开始大量进口廉价的木薯干，2月份我国进口木薯干为34.5万吨，比上月增加8.5万吨，并且有继续增加的趋势。

　　2009年1-9月，进口木薯干数量增长到436.4万吨，比上年同期增加277.9万吨。全年木薯干进口量预计可高达500万吨，将超过2006年的最高记录。

　　2009年1-9月，进口木薯淀粉61.9万吨，比上年同期增加28.1万吨。国外木薯干以其明显的价格优势，进入酒精和饲料消费领域，对于玉米消费有明显抑制作用。

　　2、芽麦

　　今年的芽麦对玉米也产生了替代作用。据统计， 芽麦面积大约占小麦总面积的6%，以11495万吨总量计算， 芽麦约有650万吨左右。

　　六、2010年展望

　　原油价格极有可能在2010年继续走高，玉米期货市场将在2010年轻松步入新的价值空间，而后，为了应对通胀，政府手中可供出台的政策虽然不少，但玉米价格不会轻易跌落至2009年的价格空间。 从而导致玉米指数高位震荡，寻找新的方向，夯实新的价值区间。

　　需要注意的是，国内国米现货市场较好控制，但是更需特别注意的是，一旦国际原油价格大幅上涨，我们应如何应对是一个极大的挑战，因为国际国内的经济一体化程度越来越高，必须用系统的、综合的手段方能正确应对。

　　我们试从以下几个方面再作分析。

　　(一)技术分析

　　1、美元指数

　　美元指数下跌是造成国际大宗商品价格大涨的重要因素之一。从图形分析，美元指数在2009年11月25日见底74.17后， 强势反弹，于2009年12月22日高见78.449。根据波浪理论分析，美元指数在充分调整后，应仍有一轮新的涨势。若如此，将有助于全球通货膨胀的产生和蔓延。

　　2、国际原油市场

　　美原油指数从2009年10月21日见高83.07后，开始横盘整理至2009年12月1日后，在美元指数大幅反弹的压力下，连续下挫，2009年12月14日低见73.08后，一路上扬，已轻松跃过80美元大关。。根据“横有多长，竖有多长”的谚语，从这个小型的形态来看，涨势会持续到2月前后。

　　如果我们把2009年2月17日40.11至2009年6月30日高点75.01相连，作为A浪或第一浪，6月30日至12月14日(73.08)期间作为B浪或第二浪(这期间共有五个调整小浪)，则12月14日起的涨势量度升幅至少应在108( 75.01-40.11+73.08)

　　趁2009年油价大幅回落之时，全球主要石油消费国都加大了战略石油储备采购的步伐。2009年美国战略石油采购超过2千万桶，并在7月份基本停止。中国第一期石油战略储备工作在2009年完成，第二期战略石油储备也已经起动，并将在2010年下半年开始注油。另外，印度将于2012年之前增建500万吨的战略石油储备基地。战略石油储备计划封锁了原油的下跌空间。

　　图9：美原油指数日K线图

图为美原油指数日K线图。(图片来源：格林期货)点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、CBOT玉米从2004年以来的连续图看来，CBOT的玉米期价并非底部。由于2007年因为美元贬值引发的玉米价格大幅上涨前，现阶段的期价反而不低。但是从形态上看，形成“W”形态，如有效突破462.5，将迎来大幅上涨格局。

　　4、 大连玉米期货指数量度升幅在1971点。或者更高，根据波浪理论的特点，第四浪和第二浪形式不同，由于第二浪以横盘的形式出现，因此，第四浪可能会以比较迅猛的之形走热进行调整，或者形成新一轮跌势。涨势会持续到元月份。

　　(二)宏观经济

　　1、中国经济已经反转回升

　　我国政府在对待经济复苏和经济持久发展这个问题上持十分审慎的态度。温家宝总理曾经说“经济企稳向好并不等于经济根本好转”。其实，经济根本好转也还不等于我们的经济能走上一条可持续发展的轨道。

　　2、通胀如何应对，是否会失控，都是宏观经济政策变化的重要因素

　　政府已经关注到一些通胀预期。第一，就是国际大宗商品价格的上涨可以传导到国内，比如像石油、棉花；第二，就是今年货币的供应可能影响到通胀的预期；第三，就是明年物价有一个“翘尾”的因素；第四，我们现在还没有出现通货膨胀，CPI刚刚由负转正，PPI也还是负的。但是已经预见到通胀有可能出现。第五，中国明年的外汇占款有可能大幅增加。相对于国际发达经济体，明年中国的经济表现将更加优异，贸易顺差和投机性热钱都会增加。对人民币升值的预期会引导热钱进一步涌入中国。虽然2009年12月份风传游资从中国撤退。

　　越南和印度最近公布的数据显示，两国通胀已开始显现。据越南国家统计局公布的数据显示，越南12月份消费者物价指数年升6.52%，连续第4个月加速上涨，且创出4月份以来最大涨速。而截至12月12日当周，印度的食品批发价格指数年升18.65%，达到近11年来的最高点。越印两国的现状可能会刺激中国政府对通胀更加敏感。

　　此外，今年我国粮食丰产，而2010年发达国家增速仍然面临放缓风险，国际大宗商品价格很难像2007年那样迅猛上涨，输入性因素对中国粮食等农产品价格的拉动作用可能也不会比2007年强。更为重要的是，我们在大宗商品上掌握着足够的粮源。

　　3、宽松的货币政策和积极财政政策的退出问题

　　从历史上看来，宽松的货币政策从来都不会持久，但积极的财政政策却可以持续较长时间。2010年宽松的货币政策应是逐步退出的状态。但由于贷款支持大多是铁路基及医院、学校等固定资产投放，这些项目银行的支持仍然是重点。因此，贷款额度大幅下降的可能性不大。当然，如果通货膨胀较为剧烈，货币政策也不排除会急转弯。

　　(三)玉米的供需情况

　　从全球玉米的供需格局看，世界玉米供需格局决定全球玉米价格仍将维持低位运行。

　　虽然今年我国部分地区出现了粮源供应紧张，现货价格飚升的情况，但必须看到这种情况是局部的，暂时的。中国乃至世界目前都不存在粮食短缺的问题，因此供需基本面并不支持粮价长期的、猛烈的上涨。尽管中国在2009年遭遇了局部自然灾害和农作物减产，但是政府的粮食储备却创下了历史的新高。

　　据推算了解今年国内玉米库存共达到6000万吨。目前来看，除去拍卖轮出的1412万吨和向地方深加工企业定向销售的577万吨玉米，国储手中仍有大量储备玉米可供调出。相比较之下，2006年年底粮价爆发之时，政府储备粮只有不足3000亿斤。一旦粮价上涨过快过猛，政府就会把这些储备粮投放市场，平抑物价。

　　国际玉米价格偏低，国内玉米出口仍没有价格优势，因此玉米出口仍停留在预期之中。中国2009年1至11月份玉米累计出口量为93,340吨，较2008年同期出口量的235,379吨同比减少60.3%。

　　可以判断，如果玉米价格进一步高企，将进一步引起木薯产品的大量进口。此外，国家也可通过在玉米主销区增加大连商品交易所玉米指定交割仓库的办法，打压期货价格，引领现货价格，对通胀进行打压。只是调控的时间和规模是一门艺术。

　　(四)2009/2010年临储玉米收购

　　2009年11月27日国家发改委在官方网站公布2009年秋粮收储政策，国家决定再次对今年产的东北玉米进行收购，作为临时存储玉米。

　　与2008年一致的收购价格基本符合此前市场的预期，但相比去年只在东北地区进行政策收购，今年收购政策的受益面更广，南方16个省份的饲料企业可以通过一定形式进入东北产区采购，并给予70元/吨的补贴。

　　与2008年相比，2009年东北玉米的收购政策更加完善，同时也照顾销区市场。一方面，相比2008年的分批收购，2009年玉米实行的是敞开收购，一步到位，增强了市场信心，更加利于玉米价格稳定；另一方面，2009年收购政策的受益面更广，南方销区企业可以通过一定形式进入东北产区采购，并给予一定的补贴，鼓励了销区企业采购东北玉米的积极性，同时也在一定程度上减轻了东北仓储负担。

　　据统计，截至12月20日，河北、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南、四川、陕西、甘肃等10个玉米主产省(区)各类粮食企业累计收购2009年新产玉米1211.8万吨，比上年同期减少452.8万吨，其中国有粮食企业收购267.3万吨，占收购总量的22%，比上年同期减少541万吨。其中一个原因就是，农民惜售心理严重。

　　参考小麦托市收购情况分析，不论价格定在什么位置，收购量都不会太低。一方面是由于如果收购价达到了最高限价的位置，则收购量会下跌甚至停止，需求减少，则价格下跌；另一方面，毕竟收储时国家提供收购贷款，最低收购价范围内的粮食价款由国家提供，企业即使高价收购，也只是承担差价部分。

　　农业是一个弱势行业，繁荣和发展离不开政策的支持，国内收储政策对玉米走势影响甚大。另外，玉米是一个与国际油价、国际大宗农产品市场联系较为紧密的一个市场，与国内食品行业联动性强的一个行业，其下游是一个必须有政策支持的行业。岁尾年末，玉米下游行业的价格高涨是2009年玉米价格高涨的反应。如果玉米价格下行，这些行业的价格自然应声而落。因此，一旦中国确认发生通货膨胀，大连玉米期货将可能成为斗争的重点战场。

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