经济复苏提振需求 胶价将会更上一层楼(4)
(四)进口数据图表和关税政策分析
中国今年预计进口 950,000 吨合成橡胶，较去年大涨 70.6%。根据国际橡胶研究组织的一位高层人士周二称，中国今年合成橡胶进口量已经增加逾一倍，因受合成橡胶进口零关税因素影响。由于合成橡胶的关税低于天然橡胶，近年来合成橡胶的进口数量有所增加。合成橡胶中含有 99%的天然橡胶，尽管价格略高，但中国的进口关税仅为5%，而天然橡胶则为 20%。中国主要从马来西亚、泰国、印尼和美国进口合成橡胶。 这种需求替代的影响已经在 2009 年的橡胶市场显现，预计这种替代关系在 2010年的国内供求中会体现得更加明显。
图15. 天胶月度进口柱状图
图16. 合成胶月度进口柱状图
图17. 复合胶月度进口柱状图
12月15日，财政部宣布，为扩大双边、多边经贸合作，2010年我国将依据中国—东盟自贸区协定，对天然胶乳、烟胶片、技术分类天然橡胶继续执行选择税，分别按720元/吨或10%、1600元/吨或20%和2000元/吨或20%从低计征，而今年的烟胶片和标胶是按2600元/吨或20%从低计征。其中，天然乳胶征收水平维持不变，烟胶片和技术分类天然橡胶调低了从量计征的税额标准。市场此前曾预计2010年我国进口关税或将下调至零，所以此次关税下调标准实际上低于预期。由于中国天胶进口占总消费量的60%以上，调整关税对于轮胎企业是重大利好，或将进一步促进天胶的消费，引发了投资者对国内橡胶需求增加的预期，支撑国际天胶价格上涨。
(五)原油走势分析
2009年最后一个交易日，纽约轻质原油期货盘中触及80美元，连涨7个交易日，累计涨幅9.5%。12月上半月，纽约轻质原油期货曾经连跌9日，盘中跌破70美元。然而由于地缘政治影响，对经济复苏的预期，寒冷的北美气候以及美国原油库存持续下降，12月下旬以来国际油价持续上涨。
图.18 美原油指数日线图
2009年纽约商品期货交易所轻质低硫原油期货平均每桶62.116美元，比2008年均价低38%，结算价最高81.37美元，最低33.98美元；伦敦布伦特原油期货平均每桶62.615美元，比2008年均价低35.91%，结算价最高79.69美元，最低39.55美元。2009年纽约商品交易所轻质原油期货上涨了78%，为十年以来最大涨幅。但是仍然比历史最高价位低44%，比2007年年底低17%。
2009年推动油价走高的主要原因不在于市场供求基本面，而在于石油期货市场的金融属性。全球股市上涨，美元汇率下跌，对世界经济复苏的预期，投资银行推价，大量的资金投入到商品期货市场。对于2010年国际油价的走势我们依然看涨，原油的上涨对商品起到支撑作用，这一点同样也是利多胶价走势的。
(六)日元贬值预期强烈
日本政府12月15日上午通过了列入约7.2万亿日元(约合人民币5558亿元)新经济刺激政策的2009年度第2次补充预算案，这一举动使日元再度贬值推升日胶价格再度冲高，盘中日胶创出273.8日元的年内新高，周涨幅达10.3%
据日本共同社报道，日本银行(央行)18日继续召开货币政策会议，决定把无担保隔夜拆借利率继续维持在现行的0.1%水平不变。日银还对本月起向货币市场注资的新举措效果进行盘点，决定继续提供充裕资金促使经济复苏。
图19. 美元对日元日线图
作为一个典型的出口依赖型国家，日本深受美元持续贬值之苦。美元近期走强，日元贬值仍不可避免的成为日本政府的选择，所以短期内也是推升胶价走强的一重要因素。
三、总结
2009年天胶已经在牛市框架中运行，鉴于2010年世界宏观经济的继续向好预期，欧美等发达国家汽车行业的企稳复苏以及我国国家政策继续利好车市，将对天胶需求增量继续扩大，再加上商品市场继续受到财富效应及通胀预期的影响，我们认为2010年的天胶走势将会在2009年的基础上更上一层楼，有可能触及30000整数关口。
格林期货青岛营业部 张攀
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