内容摘要

　　黄金在9 月行情中突破了至年初以来的三角形整理，10 月中继续维持了强势冲高的走势，而后继续围绕1050 美元展开震荡整理，在美元持续下破及央行购金的刺激下，金价连续突破1100、1150 美元，整体形态上仍然保持了完好的上攻走势，强势连续上行，短期压力呈现，后期谨防获利盘回吐。基本面上，随着全球危机的阴霾逐渐散去，中美欧经济数据显示逐步进入复苏期，股市及商品等高风险市场得到资金的青睐，这也是造成了上半年以来美元逐渐下滑，金价持续盘整的态势。目前黄金市场受到股市、商品市场价格持续走高影响，后期对于通胀忧虑逐渐升温，同时印度央行、俄罗斯央行先后采购黄金，令市场对于后期通胀预期升温，美元贬值带来的忧虑已经波及到各国平衡外汇储备层面，这种影响如果持续扩散，对于金价支撑将长时间存在，另外资金作用也在助涨了目前涨势。

　　展望12 月的行情中，进入传统消费旺季，同时在资金面充裕的情况下，金价有望继续维持强势格局，CFTC 整体持仓已经超过50 万手，处于历史高持仓范畴，密切关注该基金的持仓变化。美元走势是主导金价的主要因素之一，目前在75 附近获得较强的支撑，但总体来看本轮美元下行仍在持续，美元进入筑底后期，有望反复测试75 一线支撑，同时存在下破可能，这也将支撑金价维持强势格局，金价在1200 美元附近有望遭遇较强阻力，但调整幅度有限，1150-1100 美元一线可逢低买入，金价本轮上行格局仍未改变，美元贬值及购金旺季到来将支撑金价，同时资金充裕也会保证市场处于强势，1200 美元整理后，有望进一步走强。

第一部分：国内、国际黄金市场走势分析

　　一、国内黄金市场走势回顾

　　沪金在09 年11 月间呈现加速上涨的走势，几乎每个交易日都在刷新历史高点，截止11 月26 日，伦敦金盘中最高创下1195.27 美元的历史高位，目前由08 年10 月以来的上涨行情在09 年仍然持续，近期的走势明显的突破了今年2 月以来形成的三角形整理区间。美元再度回落至75 附近，持续围绕75 进入整理，避险及投机资金再次涌入黄金市场，经历了连续的大幅上涨，短期势头有望结束后期恐迎来阶段性整理。沪金平均持仓由10 月59704手上升至11 月的69025 手，截至在11 月26 日，沪金总持仓为81990 手，整体持仓增仓明显，资金关注度创年内新高；主力合约11 月开盘价229.92 元/克，最高263.85 元/克，最低229.59 元/克，收于261.93 元/克，涨32.01 元；截至11 月26 日，沪金月总成交70298手，日均成交35279 手，环比上涨9.84%，持仓量日均69025 手环比上升15. 6%，成交及持仓都呈现同步放大态势，仍处于年内高位，为市场后期活跃提供必要支撑。

　　表一：国内外主要黄金品种11 月交易统计情况(沪金截止11 月26 日；外盘11 月26日)

合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	涨跌幅
沪金连续（元 / 克）	229.92	263.85	229.59	261.93	32.01	13.92%
沪金9995（元/克）	229.49	262.3	229.1	261	31.51	13.73%%
伦敦金（美元 / 盎司）	1041.50	1195.27	1041.5	1193.08	148.12	14.55%
美期金指（美元 / 盎司）	1043.9	1195.9	1027.5	1193.7	149.8	14.35%

　　(资料来源：北京中期，数据来源：文华财经)

　　图一：沪金指数走势图

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　　图二：沪金、伦敦金、美期金走势比较

图为沪金、伦敦金、美期金走势比较图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(资料来源：北京中期，数据来源：文华财经)

　　图三：上期金与上金所差价

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　　二、国际黄金市场走势回顾

　　在09 年11 月份的行情中，外盘金在突破了至年初以来形成的三角形整理后，11 月份呈现出加速上行走势，后期存在高位回吐可能，1200 美元短期有望进入反复。伦敦金在08年10 月最低曾触及718.12 美元，这是2008 年以来最低点，而后金价出现稳步攀升的走势，2008 年3 月至2009 年9 月形成头肩底形态，后期有望进一步上行。

　　回顾本月发生的重要影响金价事件：11 月2 日，美国一系列数据利好。美9 月营建支出月率上升0.8%，高于预期的下滑0.1%；美国10 月ISM 制造业指数升至55.7，高于预期的53.3，升至06 年4 月来最高；美NAR9 月成屋签约销售指数月率上升6.1%，至110.1，大大高于8 月份的103.8，为2006 年12 月以来新高。一系列利好数据带动美股早盘强劲反弹，风险偏好情绪随之上升，美元指数由76.34 急剧跌至75.94，带动黄金上扬至1062.60美元/盎司日内高点。

　　11 月3 日，国际货币基金组织(IMF)向印度央行出售200 吨黄金，平均售价为1045 美元/盎司，美国9 月工厂订单月率上升0.9%，略高于预期的上升0.8%，但对市场影响不大。

　　而IMF 出售200 公吨黄金给印度央行消息引发投资者对黄金新一轮的追捧，风险偏好情绪的上升也带动商品上涨和美股盘中回升，标普500 及纳指微幅上涨。美元指数随着避险情绪的减弱而震荡下跌至时段新低76.24。现货黄金顺利突破1070 美元高点，最高触及1087.45美元/盎司。

　　11 月4 日，美国数据不容乐观。美10 月ADP 就业人数减少20.3 万，预期减少19.0 万；美国10 月ISM 非制造业指数为50.6，预期为51.5。不佳数据给美元指数带来打压。美联储维持利率在0.25%不变，表示对经济复苏正在加速的信心增强，但仍维持其在"较长一段"时间内将利率保持在接近零的水平的承诺。美元指数跌至日内新低75.60。现货黄金最高触及1097.30 美元/盎司的历史高点。

　　11 月6 日，美国10 月非农就业人口减少19.0 万人，预期减少17.5 万人；美国10 月失业率10.2%，前值9.8%，创1983 年4 月以来的最高水平。不佳数据导致欧股逆转下滑，风险规避情绪上升，美元指数一度迅速飙升触及75.96 的日内高点急剧回落，之后下探时段低点75.50 持续反弹走高，最终收于75.75 一线。现货黄金盘中创历史新高1100.20 美元，最终在强大的整数心理关口而回落至1094.80 美元收盘。

　　11 月12 日，欧元区9 月工业产出月率上升0.3%，虽然低于预期的上升0.4%，但连续第五个月增长，表明欧元区第三季度经济可能已经恢复了季度增长，然对市场影响有限。美元指数开盘于74.99 附近，基本呈震荡上扬走势，尾盘攀升触及75.45 的日内高点。现货黄金受打压小幅走低。美上周初请失业金人数50.2 万，低于预期的51.0 万，创今年1 月3 日以来最低水平，提振美元走强，也拖累商品和商品类股走低，导致美股下跌。股市下跌提升了避险情绪，也支撑美元上扬。现货黄金受此打压最低下挫至1101.60 美元，收盘于1103.35美元/盎司。

　　11 月13 日，欧元区第三季度季调后GDP 初值季率上升0.4%，预期上升0.5%，表明欧元区经济第三季度走出衰退，现货黄金小幅上扬至1110 美元左右。美国9 月贸易帐赤字364.7亿美元，高于预期的赤字316.0 亿美元；美11 月密歇根大学消费者信心指数初值66.0，低于预期的71.0，疲软数据对美元指数构成一定压力。但受乐观零售消息提振，美股上涨，道指收盘上涨73 点，或0.72%，风险情绪偏好情绪提升也也推动商品市场走高，打压美元走低至75.14 日内低点。现货黄金受此提振最高至1119.00 美元/盎司，大幅收高于1118.35 美元/盎司。

　　11 月17 日，英国10 月CPI 和零售销售均高于预期，欧央行行长特里谢早些时候在接受法媒体采访时表示，对伯南克近期支持强势美元的言论表示欢迎。现货黄金欧洲午盘受打压至1027.30 美元日内低点。美国10 月工业产出差于预期，不过对市场作用有限。特里谢在参加一个颁奖典礼时，再度声称强势美元符合美国和国际社会的共同利益。欧元集团主席容克也附和发表类似的支持言论，支持美元反弹至75.60 日内高点。但随后随着美股尾盘上扬，美元获利回吐，现货黄金开始触底反弹，最终微幅收高于1139.70 美元/盎司。

　　11 月18 日，美10 月份新屋开工年化月率下降10.6%，低于预期的月率增长1.7%，为六个月以来的最低水平，对美元构成压力。圣路易联储主席布拉德称美联储直到2012 年才会升息，令美元一定程度上承压。现货黄金反弹触及1052.50 美元新高，最终收高于1145.10美元/盎司。

　　11 月23 日，欧元区11 月服务业PMI 自10 月的52.6 升至53.2，为2007 年11 月来最高水平。利好数据带动欧洲股市持稳走高，风险偏好情绪上升。美元持续滑落，逼近75.00关口，现货黄金盘中触及1168.50 美元/盎司的纪录新高。美NAR10 月份成屋销售年化总数至610 万户，高于预期的570 万户，为2007 年2 月以来最高。强劲数据打压了美元的避险魅力，同时，美圣路易联储主席布拉德表示，美联储应在2010 年第一季度后继续维持资产购买计划，以防止经济再度恶化。该言论巩固了市场对美联储利率将保持在低位的预期，进一步带动美元走软至74.95 日内低点。现货黄金盘中最高触及1173.50 美元/盎司。

　　11 月24 日，美国11 月谘商会消费者信心指数高于预期，但美第三季度实际GDP 修正值年化季率上升2.8%，不及预期的上升2.9%，导致美股早盘下跌，避险情绪令美元获得反弹动能。同时，美联储11 月3-4 日货币政策会议纪要称美联储担心美元贬值威胁通胀，但称美元的跌势是渐进的，令美元短暂承压，但最终收盘持平。现货黄金微幅走高于1169.25美元/盎司。

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