基金重新开始做多迹象 后市仍然看好黄金(4)
COMEX期金持仓显示，从2002年黄金牛市行情以来，总持仓量一路稳步增加，同时基金一路保持净多持仓，而且不断增加，市场资金汹涌的涌入黄金市场。尤其是从2005年后，基金净多持仓一直维持在很高的水平，由于黄金牛市走到了投资需求推动金价的第二阶段，基金持仓的变化对黄金价格短期产生直接影响，出现基金净多持仓减少，金价回落，基金净多持仓增加，金价走高的直接对应关系。
2008年1月以来，基金大幅增加净多持仓，创下最高21万多张的历史高量，伴随而来的是金价不断创下历史新高。而到3月中旬后，基金净多持仓出现明显减少，并一直持续到4月底，同期COMEX期金价格出现大幅回调，从某种意义上讲基金不断获利减持，使得期价出现快速大幅下跌。经过3-6月相对低位后，6月下旬期金持仓开始新一轮明显放大，总持仓达到次高水平，而基金净多持仓接近历史高位水平，期价走了一波自3月份中级调整以来的像样反弹。随后回落调整时，基金持仓仍保持在较高水平，也看出基金重新开始做多的迹象，仍然看好黄金后市。
二、技术指标分析
1、美元和欧元
图16：美元指数走势
美元指数2月快速大跌，跌出一个新低后，用一个月时间搭建一个平台，随后维持72-74箱体振荡，7月中旬再探4月搭建的平台获得有力支撑，展开一波反弹行情，目前运行到5月高点平台区域，同时贴着布林上轨，由于5月高点正好是2月下跌行情50%位，同时还未能有效站上布林上轨，因此这一线压力较重。6月中旬反弹也止步于2月下跌行情的0.382位前，说明反弹力度很弱。后市由于同受5月高点和布林上轨压制，短线振荡盘整后很可能回落，就算上试以上技术压力，也离74整数关和6月高点压力很近，要突破需要强劲动能，这在短期不太容易。周线上美元指数走出下降斜压线后，自2007年初以来首次站上布林中轨，后市美元预计维持相对弱势，演绎区间振荡走势。
图17：欧元兑美元走势
欧元兑美元7月18日盘中突破1.6，为4月22日后首次，但是没有站稳收出长上影线，随后转入下跌，直探1.55关键位，周线上连收三根阴线。1.55是关键技术位，连续下跌也到5月和6月低点区域，周线上跌至布林中轨，同时探到低点连线，两重支撑应该有力，后市预计欧元兑美元会先考验这一线支撑，振荡整理后再走。
2、原油
图18：原油期货价格走势
原油从2月份86美元每桶一路飙升到接近148美元每桶，才出现像样调整，持续大幅上涨之后，调整也会相应比较充分。上周有效跌破这波上涨行情0.382位，在120美元整数关前出现反弹，但反弹力度有限。周线上接近布林中轨，技术指标走弱后靠近低点连续支撑位，后市在快速大跌后预计会反复振荡进行技术修正，这波反弹50%位为技术支撑位。同时从2007年持续上涨以来，原油期价一直保持在布林中轨以上区域运行，每次回挫布林中轨都有力抵挡，因此料本次回落布林中轨一线会抵挡较强，后市预计在这一区域振荡调整会需要一个比较充分的时间，总体上还是会维持相对强势。
3、COMEX期金
图19：COMEX黄金期货价格走势
COMEX期金3月中旬展开中级调整，5段下跌探到850美元每盎司重要技术位，6月再度确认前低，在860美元获得支撑，并用了近一个月夯实平台，构筑一个看似双底图形。6月中旬的反弹突破前三个高点走高，预示中级调整进入尾声。从近期走势来看，是高点抬高、低点抬高，价格重心在慢慢上移。上周期金下探900美元整数位，该位预计会反复振荡，短期均线下穿中期均线后，需要一个振荡过程才能调整过来，因此后市短线预计会有一个振荡寻求支撑的过程，下破900美元整数关的话，下方低点连线和4月初低点对称点均构成重要支撑，根据目前运行态势，也符合回调不破低，低点抬高，重心上移的走势。
结论：
基本面，次贷危机集中爆发以来持续给美国经济带来非常深重的影响，拖累美国经济出现严重下滑。消费者信心指数创出十多年来新低，人们消费信心低迷；非农就业人数持续7月下降，失业率创四年来新高；二季度GDP低于市场预期；这些重要数据让美国经济下滑风险非常令人担忧。与此同时，美国通货膨胀率却在不断攀升，人们担心的“滞胀”现象似乎悄然出现了。更令人担忧的是，8月份将是次贷危机次高峰期；美国接连出现银行被接管，美林公司资产减记发出不祥信号，信贷危机已浮出水面，这一危机的爆发将可能引爆新一轮更为严重的金融危机。另一方面，油价大幅飙升后，推动大宗商品价格持续大幅上涨，使得全球进入通货膨胀压力不断加大时期，主要经济体CPI指数节节攀高，已令各方不得不把通货膨胀作为一个重要对付目标。原油市场受供需缺口难以解决的根本矛盾，必然支持油价维持高位强势运行，不断加大的通货膨胀压力也难以在短期内得到有效控制。
技术面，原油经历大幅上涨行情后，投机资金获利丰厚回吐，基金持仓从12万手净多头寸翻空，基金要再度调整仓位需要一定时间，因此原油将有一个振荡调整过程。美元持仓4月以来翻多，但主要是空头在美元指数创下新低后开始平仓，多头并没有积极大幅介入，说明基金在美元上至少短中期不看好走强，认为下行空间也有限。黄金自3月中旬展开中级调整，快速下跌探低后，经过两个月振荡整理，基金自6月重新开始大势做多，7月中旬回调也未见大幅离场，基金开始做多后市的迹象显现。投资性需求增长强劲，全球最大黄金ETF——Street Tracks Gold Trust增持黄金达到705.59吨纪录高位。
因此，综合来看，一方面次贷危机给美国经济影响可谓深重而深远，而且潜伏更大的信贷危机，隐藏巨大的金融危机，一旦这一危机爆发将令美国的金融市场以及全球金融市场产生剧烈动荡。另一方面油价高企，难有有效解决之策，通货膨胀率不断走高，全球面临通胀压力不断加大的局面。这两方面都令世界经济金融前景堪忧。地缘政治不稳定因素有所激化，也可能出现紧张局势。在如此市场环境下，黄金将在关键时候彰显出保值避险的重要功能，将受到市场的强烈需求，再加上下半年黄金需求旺季的到来。基本面给黄金带来强力支持，技术面也显现做多迹象，可以预见黄金有望在下半年走出一波大幅上涨行情。短线预计会在900美元附近振荡反复，下方880美元为重要技术支撑，下探该技术位若获有效支撑，再经过调整将有望启动行情。
考虑到人民币处于升值走势当中，将会对国际金价的上涨涨幅有一定的抵消，因此沪金期价上涨幅度预计相应会比外盘小一些。对照外盘短线走势，沪期金预计会在197-200元/克附近振荡，因此操作上中线多单可以在以上区域，特别是破197元/克，下探不破前低时积极分步介入，等到确认启动上涨时再技术加仓。
倍特期货：刘明亮
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