基金重新开始做多迹象 后市仍然看好黄金
第一部分 市场回顾
一、国外黄金期货市场
图1：COMEX期金指数走势
COMEX黄金期货3月17日创下1036美元每盎司的历史纪录，随后便转入中级调整，截至4月底运行了5波下跌，跌幅17.80%，为2006年6月以来最大跌幅。金价在低位盘整两周后，5月中旬反弹到940美元前止步回落，6月中旬再试前低，获5月中旬次低点支撑，展开一波自3月份中级调整行情以来的像样反弹，有效突破本次下跌行情0.382位，但在980美元上未能站稳，再度回落调整，上周探到900美元整数位，技术指标走弱。6月中旬这波反弹，一举突破5月、4月、和3月下旬高点，价格重心上移，市场交投在7月份反弹冲高走势中明显活跃起来，并能持续保持在20万手水平(4-6月大约维持在10-14万手)，预示着自3月以来的中级调整在进入尾声。
二、国内黄金期货市场
图2：沪期金指数走势
沪期金5月自低位反弹也未能突破4月高点，止步于210元/克前。随后跟随外盘回落调整，不过内盘明显弱于外盘，外盘金价并未跌到前低，而沪期金是再度下探前低，好在没有创新低。沪期金在遭遇上市初和3月份两次大跌后，市场交投急剧萎缩，日成交量减到2万手以下，多数时间日成交量1万手多点，7月下旬受外盘大跌影响，成交量一度减到不足1万手。尤其是6月中旬这波反弹行情并未能带动人气，市场交投没有明显活跃起来，一方面因为受目前走势下反弹高度影响，另一方面也因市场人气太弱的原因。通过这一现象也可以看出国内沪金市场上投资者习惯做多而不擅于下跌做空的操作手法还是很明显，前两次大跌对非理性做多的投资者投资热情打击很大，因此人气的恢复需要时间。当然这也与黄金目前还未成为市场热点，未受到广大投机资金的高度关注有关。
第二部分 基本面分析
一、经济金融形势
1、次贷危机影响深重
美国次贷危机集中爆发以来，对美国房市、债市、股市等市场影响之大，远远超过人们之前的想象。全美两家最大的房产抵押贷款企业房地美和房利美出现严重问题，致使美国政府动用国家信用通过住房援助议案；已有七家银行被接管。次贷危机不仅拖累了以上市场，更是拖累美国经济，全球经济也受到非常大的影响。住房援助议案的通过，并不等于次贷危机化解了，美国政府这一举动是救急而已。由次贷危机衍生出来的信贷危机才刚刚开始，这将有可能导致更大的金融危机，值得大家重点关注，从投资银行美林公司最新研究报告中可见一斑。
美林在美国当地时间7月30日的一份报告中说，信贷危机还处于早期阶段，美联储因此有可能在明年上半年将基准利率从目前的2%降至1.5%。美林本周一将账面价值306亿美元的抵押贷款相关资产以67亿美元出售，该交易将在第三季度给美林带来57亿美元新的亏损。对于整个华尔街来说，这也是一个不祥的信号。投资者很快将目光转向美国和欧洲的多家银行机构，他们对手中大量类似的抵押贷款相关资产的计价仍远远高于美林的卖出价。可以预期的是，华尔街大规模的信贷损失和资产减记还将继续。为避免市场持续紧张，美联储30日也宣布，将把投资银行可以通过贴现窗口借款的时间延长至明年的1月30日。该借款工具原本定在9月底即停止使用，因信贷危机不断恶化而不得不延长。
据有关机构统计，由次贷衍生出来的信用违约掉期规模在62万亿美元左右，以历史经验数据的违约率计算造成的损失将会超过1万亿美元，这是2007年次贷危机高峰期的2-3倍，因此信用违约掉期引发的危机将远远大于次贷危机。
图3：美国可调利率贷款按揭时间表
上图清晰反映出，到目前为止次贷危机并没有结束，会一直持续到2012年。从图上列示的到期时期看出，今年6、7、8三个月又是到期高峰，尤其是8月处于去年以来的次高峰，这一时期伴随着的是两家房贷企业出现严重问题，又有两家银行被接管，道琼斯工业指数暴跌，跌破1万1，直接造成金融市场动荡不安。那么接下来8月是个次高峰期，值得关注到底会给整个金融市场带来多大的负面影响。
2、美国经济状况
图4：美国主要经济数据
2008年1月以来美国非农就业职位连续7个月下滑，这恐怕也是历史上罕见的。失业率在二季度攀升上5.5%，7月达到5.7%的高位，是2004年3月以来最高水平，足以可见美国目前就业情况的糟糕。同期消费者信心指数一路走低，6月、7月跌到18年以来新低。房市方面，新屋销售自3月暴跌以来，并没有起色；成屋销售数据2、5月上升，但6月跌出新低。种种数据显示出美国经济目前面临的问题，年初经济刺激计划之后，二季度有所好转，但并不理想，而且进入三季度情况变得糟糕。面对如此严峻的就业问题，消费者信心如此持续低迷，很难想象照此下去，美国经济能有大的起色，继续疲软下滑应该是难改趋势。
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