沪铜追高须谨慎 耐心等待为上策(2)
宏观经济已经透露出相对积极的信号。采购经纪人指数(PMIs)4月延续回升，暗示主要经济体经济紧缩程度放缓。虽然除中国外的其他国家PMI指数显著低于50(兴衰分界点)，但也已从2008年第四季度的低位稳定增长。订单指标的强劲显示PMIs将进一步回升，尤其是美国。
主要经济体制造业指数
股市指数可以看作是全球信心变化的一个重要指标，从2009年元旦过后，全球主要国家股指大多呈现涨势，其中，新兴国家股指涨幅明显，国内A股市场上证指数涨幅为6.27%，巴西博维斯帕指数涨幅为9.52%，印度和俄罗斯股指涨幅超过25%；传统经济体中日本日经指数涨幅达到7%，美国道指及西欧主要国家股指涨幅也在2%—3%。商品市场，原油涨幅超过20%，豆粕、大豆、白糖等涨幅也超过了10%。整体上看，市场情绪在5月份得到了根本扭转。
2、尽管市场信心较08年有所恢复，但最近公布的主要国家的经济数据对市场信心仍旧起到抑制作用
尽管市场信心得到一定程度的恢复，这对商品期货价格形成一定支撑，但截至目前为止，世界发达国家很多经济指标仍不尽人意，个别经济指标甚至仍处于下滑过程之中。据美国商务部公布的数据，今年第一季度私人住宅投资下降了38.7%%，为连续第13个季度下降。企业的设备和软件投资猛降33.5%，为1958年以来最大降幅。美国外贸出口继去年第四季度下降23.6%后，今年第一季度又下降了28.7%。美国外贸进口最近两个季度也分别下降了17.5%和34.1%。
联合国27日在纽约发布的《2009年世界经济形势与展望(年中报告)》说，2009年全球经济增长负2.6%，较之其年初预测的负0.5%大幅降低。
这份由联合国经济和社会事务部、联合国贸发会议以及五个区域经济委员会共同撰写的报告说，目前全球经济正陷入自二战以来最严重的金融和经济危机。这一危机的广度和深度对全球经济和社会发展造成了严重威胁，并将延缓包括联合国千年发展目标在内的多个国际约定发展目标如期实现。
总部设在日内瓦的国际劳工组织28日发表报告说，受国际金融和经济危机影响，2009年全球将有2.1亿至2.39亿人失业，失业率有可能达到6.8%，为1991年以来的最高水平。
国际劳工组织今年3月份曾预测，与2007年相比，2009年全球失业人口将增加2400万到5200万，而新的预测报告将这一数字调高至3900万至5900万。
这份题为《2009全球就业趋势最新情况》的报告指出，经济危机对年轻人的就业影响最为严重，预计2008年到2009年，全球年轻人失业人数将新增1100万到1700万。
美国联邦储备委员会(美联储)下修今年的经济展望，在20日公布4月28-29日决策会议的记录，会中美联储主席伯南克和其它决策理事，下修2009的经济预测为萎缩1.3%到2%，不如1月时预测的萎缩0.5%到1.3%。但明年经济可望增长2%到3%，2011年进一步加速到3.5%到4.8%。
美联储也预测，今年的失业率可能飙高到9.2%至9.6%间，比2月预测的8.5%到8.8%严重。明年失业率可能达9.5%，也比原先预估的8%到8.3%恶化。纪录显示，部分官员预测今年的失业率可能逼近10%。
图六、美国失业率
图七、美国月度工业制造业指数
美国第一季的经济表现暗澹，萎缩年率达6.1%；去年第四季也萎缩6.3%，失业率在4月已攀至8.9%，为25年来最高纪录。
二、从全球看，2009年铜供应过剩已成定局，伦敦库存持续减少的题材已经被市场反复炒作，现货供求关系不足以支撑全球铜期货价格在短期内走出大幅上涨行情
1、欧美建筑行业持续低迷制约全球铜消费数量，现货市场的沉重压力对沪铜产生间接利空作用
2008年中国占据全球精通铜消费逾27%的份额，成为全球最大的精铜消费国，但美国、日本和欧洲合计却占据了全球精铜消费40%的份额，因此，国外铜消费状况对现货市场铜供求状况有很大的影响。
在国外，铜主要使用于房地产行业，因此，房屋开工率的变化、房屋营建指数变化、房屋价格高低对铜消费数量有很大的影响。
尽管英国5月份房价环比微涨1.2% ，但最近公布的美国全国住房建筑商协会(N A H B)报告显示，5月份单户型住房销售分类指数升至16，而4月份和3月份分别为14和9。该指数创2008年9月份以来的最高水平，这暗示住房建筑商最困难的时期或许已经或已接近结束。美国商务部公布，经季节性因素调整后，4月份新屋开工数较前一个月下降12.8%，折合成年率为458，000套。同时4月份建筑许可下降3.3%，折合成年率为494，000套，上一期3月份建筑许可下降7.1%，折合成年率为511，000套。加拿大4月新屋开工月率下降19.9%。
图八、美国按年率经季节调整后建筑许可
图九、美国按年率经季节调整后新屋开工量
日本国土交通省(Ministry of Land， Infrastructure and Transport)29日公布，日本4月新屋开工数经季节性因素调整后月比下降12.3%，年比下降32.4%，折合成年率为778,680套，新开工房屋总面积降至9,172平米。
日本新屋开工数据详见下表：
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4月 3月 2月 1月 12月 11月
2009 2009 2009 2009 2008 2008
----------------------------------月比变化-------------------------------
新开工总数 -12.3% 2.6% -9.5% -4.4% 1.5% -5.6%
自住房屋 -5.1% -5.7% -1.5% -2.6% 7.1% -11.6%
房屋出租 -13.8% 12.6% -18.7% -4.0% 1.4% -7.6%
其他 61.7% 65.5% 39.8% 15.7% -26.6% 40.7%
房屋出售 -22.0% -10.4% -5.4% -9.9% -2.1% -4.6%
私人抵押 -10.1% -1.0% -8.5% -5.9% 0.6% -3.7%
房屋总面积 -16.8% -2.0% -8.7% 1.9% 1.7% -5.9%
居住用房 -10.5% -4.8% -4.6% -3.8% 1.5% -5.4%
生产用房 -33.2% 11.6% -8.2% -33.1% 14.8% 1.2%
服务用房 -7.5% -39.3% 21.2% 25.4% -27.2% 9.8%
-------------------------------实值----------------------
新开工总数 64,890 74,023 72,142 79,713 83,403 82,184
折合成年率 778,680 888,276 865,704 956,556 1,000,836 986,208
自住房屋 21,584 22,746 24,131 24,505 25,170 23,491
房屋出租 27,116 31,444 27,914 34,348 35,797 35,316
其他 2,701 1,670 1,009 722 624 850
房屋出售 12,323 15,797 17,621 18,633 20,690 21,125
私人抵押 57,106 63,517 64,173 70,136 74,509 74,066
----------------------------房屋总面积(平米)--------------
总数 9,172 11,021 11,248 12,317 12,085 11,878
居住用房 5,406 6,040 6,343 6,649 6,912 6,809
生产用房 719 1,076 964 1,050 1,570 1,368
服务用房 565 611 1,006 830 662 909
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日本国土交通省(Ministry of Land, Infrastructure and Transport)29日公布，该国50家最大的建筑承包商4月获得的建筑订单总额同比下降了25.9%至5,628亿日圆，该数字3月时同比下滑了37.8%。
日本建筑订单详细数据见下表：
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4月 3月 2月 1月 12月 11月 10月 9月
2009 2009 2009 2009 2008 2008 2008 2008
------------------------------年比变化--------------------------------------------
总额 -25.9% -37.8% -24.9% -38.3% -27.3% -12.5% 47.2% 10.3%
国内 -21.9% -33.2% -23.3% -34.7% -18.8% -10.7% 37.3% 3.5%
海外 -78.6% -84.2% -57.5% -94.9% -124.7% -47.2% 232.5% 95.0%
----------------------------实值(十亿日圆)--------------------
总额 562.8 1586.3 916.8 578.9 894.2 801.5 1036.9 1728.7
国内 551.1 1550.1 891.6 576.1 918.5 778.3 918.0 1499.9
海外 11.7 36.2 25.1 2.9 -24.3 23.2 118.9 228.7
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此外，日本电线电缆制造商协会21日公布，日本4月铜线和铜缆发运量预估为52,200吨，较去年同期下降26.3%。3月为53,198吨。
鉴于国外铜消费数量减少，国际上相关机构纷纷作出2009年铜供应过剩的预测和分析。国际铜业研究组织(ICSG)5月20日报告称，2009年1-2月全球铜市供应过剩86,000吨，2008年同期为短缺61,000吨。报告指出，2009年1-2月全球精炼铜产量为292.7万吨，而消费量从2008年同期的297.1万吨降至284.1万吨。报告中称，2009年前2个月，全球铜消费量较2008年同期减少4.4%，或130,000吨，尽管中国显性使用量增长33%，但不及其他三大主要消费地区--欧盟15国、日本和美国需求分别减少25%、44%和25%。ICSG表示，除中国以外全球消费量减少18%。
全球金属统计局(WBMS)5月20日发布的报告称，2009年前3个月，全球铜市供应过剩187,000吨。该机构补充表示，保加利亚、赞比亚和智利铜产量较2008年同期共计增长138,000吨，但印度和日本产量分别减少11,000吨和63,000吨。中国铜产量同样增长66,300吨。
图十、2009和2010全球铜供应预测
图十一、全球铜供需状况预测
世界铜供需平衡表
据CRU的统计数据显示，今年第一季度全球精铜产量为438万吨，消费量为403.7万吨，过剩34.3万吨。其中产量同比减少了2.25%。通过对全球几个主要的产铜国家产量数据的分析可以看出，今年一季度全球铜产量的下滑主要归因于全球第一大铜生产国智利铜产量的大幅减少，据统计智利第一季度铜产量为124.4697万吨，同比下降6.1%。而赞比亚和秘鲁则是铜产量增幅较为明显的国家，其中赞比亚同比增幅为17%，秘鲁为5.5%，而秘鲁自去年9月以来精铜产量始终保持较高的增长水平。从智利精铜产量的季节性变化看，近三年来3-6月份往往铜产量也会呈现持续增长的趋势。
2、尽管从2009年年初开始国际市场铜库存持续减少，但该题材已经被市场充分炒作，库存减少题材不足以推动期货价格大幅上涨
2008年全球性金融危机爆发过后，随着各国铜消费数量的大幅减少，国际市场铜库存水平迅速上升。全球最大的有色金属交易所LME的库存在2009念月中旬一度最高达到54万吨左右，尽管由于中国收储和季节性备货等原因，LME库存数量自2009年元旦过后迅速降低，至今为止，LME库存已经降低至312,275吨、COMEX库存降低至55,664短吨、SHFE库存为30217吨，但由于库存减少题材已经被市场充分炒作和消化，库存减少的题材不足以支持铜价在当前阶段走出一轮大幅上涨的行情。
图十二、伦敦库存数量变化
图十三、COMEX库存变化
图十四、上海期货交易所库存变化
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