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牛年白糖仍将与熊共舞(7)
四、其它影响因素分析
1、原油走势影响
白糖作为软商品，既具有部分农产品特性，同时也具有部分工业品属性，即能源属性，因为甘蔗是生产燃料乙醇的原料之一，盛产甘蔗的巴西，在最近的两年里，将甘蔗一半用于轧糖，而另一半用于生产燃料乙醇，这就使得国际食糖价格和石油价格之间存在着较高的关联度(见图23)。从图上我们可以看出，国际原糖期货市场价格与原油价格走势存在着明显的正相关关系。
鉴于经济衰退将导致原油需求大幅锐减，而边际生产成本也因随产量下降而失去支撑作用，不少专家认为，2009年国际原油价格步入“20”时代并非妄想。从整体上看，美国金融危机不仅逐渐向全球扩散，而且不断冲击实体经济，全球经济增长前景严重低迷，石油需求增长显著放缓，持续多年的全球石油供求脆弱平衡状态有望得到缓解，同时，随着金融危机的加深、金融创新受到遏制、全球流动性收紧，商品期货市场监管力度加强，特别是百年一遇的华尔街金融惨状将会使投机者对未来金融乃至经济的预期发生彻底改变，因而投机炒作的影响力有可能减弱；另一方面，为了控制油价过度下滑，2009年欧佩克将会推出限产保价政策，同时，影响国际油价的地缘政治风险始终存在，这些因素将作为利多影响2009年原油价格走势。
图23：ICE11#原糖3月合约与原油指数走势比较图
2、商品指数走势对比分析
CRB指数是美国商品调查局(Commodity Research Bureau)依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制，总体反映世界主要商品价格的动态信息的一种价格指数，由于CRB指数包括了核心商品的价格波动，因此被广泛运用于观察和分析商品市场的价格波动，其走势形态和白糖价格的走势具有一定的联动性。
商品熊市早在4～5个月前已经到来。金融危机使产能出现过剩、利润被挤压，产业链规模萎缩。现在主要制造业数据极差，三大汽车巨头在破产边缘挣扎，都是这种情况的反映。这种情况或多或少也会在国内出现，也是因为国外向国内传导的迟滞。国内主要农产品，诸如小麦、玉米、棉花、白糖产量增加，需求增速放缓，将在2009年呈现供大于求的格局。危机与供大于求，使农产品牛市终结，但国家政策支持，后期可能宽幅震荡。即使经济得到恢复，由于大宗商品都处于产业链上游，经济好转，产业链恢复，需要较长时间才能传导到上游商品上，商品市场的熊市行情指望在短时间内结束显然是不现实的。
图24：ICE11#原糖3月合约与CRB指数走势比较图
3、美元指数走势对比分析
作为用美元计价的商品，国际食糖价格的走势受美元币值的升降和全球经济增长快慢的影响较大。通常情况下，美元币值下跌意味着非美元区购买食糖的成本下降，购买力增强，对国际市场糖价形成利多影响，进而影响国内白糖市场的行情。从整体上看，美元走势与糖价波动的变化呈负相关。
2008年下半年以来，美国在金融危机当中越陷越深，但美元却保持了坚挺的态势。从4月至10月底，美元指数由71大幅上扬至86点位，在约6个月的时间里大幅升值了约22%。而11月和12月美元指数从高位回落，目前稳在80点附近。从当前情况看，美元的强势还未结束，在避险情绪主导汇率的情况下，恐怕要到此轮金融风波稍稍平息才能对此有个明确的判断。同时，美元市场走强从周期经验看，一轮美元贬值的半周期可能已在今年4月份就已经终结，美元已经进入了升值半周期。同时，美国作为全球政治经济中心，也是此次全球经济衰退的发源地和起始点，其未来经济复苏可能早于欧元区，再加上目前欧元区经济有进一步恶化的趋势，因此，预计2009年美元将维持较强的走势形态。
图25：ICE11#原糖3月合约与美元指数走势比较图
4、国内期、现货价格走势对比分析
商品期货市场是以现货为基础的，现货市场的价格波动对期货市场价格具有较强的影响作用，两者之间存在较高的联动性(参看图26)。
国内现货市场价格全年呈现出振荡走低的行情，主产区南宁从年初的最高的3900元/吨，一路下滑，至10月初见到2600元/吨的低价，年末由于新糖集中上市的压力，价格再度出现下挫，截止12月底，南宁地区商家站台新糖报价2880元/吨，集团陈糖报价2840元/吨，新糖报价2900元/吨；柳州地区新糖报价2760-2780元/吨；云南地区价格普遍下调，其中昆明地区报价2740-2750元/吨，甸尾地区报价2710-2720元/吨。
图26：国内白糖期货、现货价格走势对比图
5、后金融风暴时期的影响分析
这是一次突如其来的危机，有人将之形容为“百年一遇”。2008年，伴随多国经济衰退的，还有各国政府天文数字般的刺激资金。而至2009年，这一场金融、经济危机可能将进一步席卷全球，新的一年，全球挽救经济的“攻坚战”，也将全面拉开。
2009年将是非常艰难的一年
世界银行12月第二次下调了全球经济增长的预测，2009年增幅将只有0.9%，这将是1970年以来最小的经济增幅。国际货币基金组织(IMF)对明年经济的预测：发达经济体将陷入衰退，新兴经济体增长将减速。
各国巨资刺激经济
IMF年度报告中，对2009年发达国家的经济增长预测悲观：由0.5%下降到 0.3%，这是二战以来的首次通货紧缩。
在金融海啸的发源地美国，由于严峻的经济形势，当选总统奥巴马还未正式走马上任，就不得不提早筹备经济政策，拟订经济刺激计划，其数额可能超过1万亿美元。用当选副总统拜登的话说，“一年前没有人想到过这个数字。”
而在欧洲，各国也紧急行动起来，纷纷推出天文数字般的经济刺激计划。德国推出320亿欧元、法国推出260亿欧元、欧盟批准2000亿欧元……在亚洲，中日韩等亚洲各国政府也纷纷推出了大规模的经济刺激计划……
IMF首席经济学家布兰查德表示，如果形势需要，各国应准备好继续推出经济刺激计划。不过，世行也提醒，通过大规模政府支出恢复经济增长，要避免留下长期问题，如通货膨胀和高负债。
危机蔓延发展中国家
世行12月发布的报告指出，2009年全球贸易将收缩2.1%，这是1982年以来的首次萎缩。并预测发展中国家将有4.5%的经济增长，比2007年降低了3个百分点。发展中国家经济下滑的主要原因是发达国家需求的下降，这直接导致25年来全球贸易的首次萎缩。随之而来的是制造和出口市场遭受损失，失业率上升。在过去五年，投资大力推动了发展中国家的经济发展。而在目前信贷紧缩严重打击投资的情况下，经济放缓的情况在发展中国家开始凸现。
新轮峰会涉六大领域
2008年11月15日，在华盛顿20国集团峰会上，各国已经就推动逐渐衰退的全球经济采取的行动达成了一致意见。但是，由即将离任的布什总统主持的这次峰会，还不足以缓解全球市场的动荡不安。2009年4月2日，20国集团首脑峰会将在英国伦敦举行。包括下一任美国总统奥巴马在内的多位领导人将讨论经济救援行动的重要问题，其中将涉及六大领域：包括对金融市场加强监管、提高救助计划透明度，以及重新调整企业管理层的薪水福利制度等。2009年，无论发达国家，还是发展中国家，都不能在“百年一遇”的金融、经济危机中独善其身，全球经济攻坚战，已经拉开大幕。
2009时间表
1月 奥巴马将正式就任美国新总统，并正式推出新的经济刺激计划。
1月 欧洲最大经济体德国预计将推出第二个经济刺激计划。
4月 20国集团首脑峰会将在英国伦敦举行，包括下一任美国总统奥巴马在内的多位领导人将讨论经济救援行动的重要问题。
看点1 ：全球经济何时回暖？
目前大多数经济学家给出的模型指出，2009年6月后经济会出现转机，这意味着下半年有望开始回暖。但是风云突变的形势让一些资深专家也不愿下定论。“现实是，我不认为有人会知道这场危机会如何收场。”美国布鲁金斯学会分析家马丁说。麻省理工学院经济学教授西蒙也指出，全球经济很难实现“V”型的迅速反转，接下来的经济走势会更像一个“浴缸”，由于四周湿滑陡峭，要从谷底爬升出来异常艰难。
看点2 ：“凯恩斯主义”回归？
英国《金融时报》首席经济评论员沃尔夫指出，“凯恩斯主义”能帮助我们更好看清当前的危机。凯恩斯的重要主张之一，就是不要把经济体系作为道德问题来看，而应该视为技术挑战。沃尔夫认为，全球经济短期内的挑战是维持需求，这一政府高开支的阶段可能持续数年。长期来看，需要重建全球经济秩序，重新平衡全球市场。 “我们的目的很明确，维持开放和稳定的全球经济，能为更多的人提供机遇和保障。”沃尔夫说。
6、国内政策性因素的影响
国家收储的政策性支撑难改基本面疲弱
虽然国家前后对白糖进行收储以支撑糖价，但却无法改变白糖疲软的基本面。据市场预计，2008年第四季度白糖产量可能比上季度略微减少，但由于整体经济形势的下滑，未来白糖需求将出现大幅下降。这无疑是一个偏空的基本面。更令人难以乐观的是，今年新甘蔗的收购价与去年相同，为260元/吨。国家为了保护农民利益，使甘蔗收购价没有出现下跌。但这样的话，2010年甘蔗种植面积就不会减少太多。
另外，收储政策炒了一次又一次，关于收储的问题市场各界始终是只闻传言不见政策落实。这让各方总存在一些期许，但从力度来看，期望值和市场的反应有降低的倾向。收储的炒作已经到了强弩之末，如果没有正式的官方文件出台，市场对此的激情已经基本消化殆尽，后期随着新糖的不断涌入市场，而利好却没有兑现，白糖也将面临新榨季的压力。
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