报告要点：

　　2008年黄金市场的波动相对往年比较大，但是仍然比世界主要的股票指数稳定。充分体现了黄金投资的防御性特点。

　　l通过对黄金长期供求的分析以及石油价格、美元指数明年的变动因素进行整理分析，得出结论：长期看黄金供不应求的局面还将持续下去，明年的石油价格和美元指数也对2009年黄金价格有一个比较好的支撑。

　　科学配置黄金投资比例

　　报告正文：

　　1 2008年黄金投资市场回顾

　　金价在2008年3月17日冲上1032.550美元/盎司，达到历史高点，之后出现下跌。下跌一方面是季节性原因的影响，一方面是对全球各种经济指标悲观的市场解读。由于黄金需求大国的黄金饰品需求有非常强的季节性，一般是在每年1季度和4季度达到最高，所以在一季度末出现价格的调整是比较正常的现象；另一方面，由于美国的次债危机愈演愈烈，市场对未来经济的看法，开始出现的悲观情绪，同时开始出现对原油价格的下跌预期。在之后的半年，市场有涨有跌，一直到9月份，美国金融机构第三季度财务报告的披露，次债危机全面暴露。市场流动性趋紧。并且，随着美元指数强劲上扬，黄金现货价格急转直下，10月24日触及全年最低点，681.45美元/盎司。但在12月初又开始出现上升行情，这种价格的反弹一方面是由于上述的季节性影响；另一方面是对美元指数下调的回应；同时，市场普遍预期油价的下跌空间十分有限。虽然黄金价格波动比较大，但是它的振幅，依然小于美国股票市场，原油市场，A股市场等资本市场。

　　2008年黄金现货价格走势图

　　

2008年黄金现货价格走势图。（数据来源：展恒理财金融数据中心） 点击此处查看全部财经新闻图片　　截止日期：2008年12月12日

　　

　　黄金投资的计量分析

　　1 计量检验

　　选取原油价格、美元指数，检验它们和黄金价格之间的关系，并且在模型之中引进了长期趋势。我们得到这样的结论，在数据区间(2006年3月1日至2008年12月12日)黄金价格有显著的长期向上的趋势，平均每天上涨美元/盎司；黄金价格和石油价格有显著的证相关关系，在数据区间，平均来讲，石油价格每上升1美元/桶，黄金价格上升美元/盎司；黄金价格和美元指数存在显著的负相关关系，平均而言，黄金指数每上升1个点，黄金价格下降美元/盎司。

　　我们设定模型形式如下：

　　其中：

　　为美元的日收盘价，时间从2006年3月1日，到2008年12月12日；

　　为美元指数，频率为日；

　　为原油价格，单位为美元/桶，频率为日；

　　代表时间趋势，单位为年；

　　使用SAS统计软件，得到结果如下：

　　图表 黄金现货价格影响因素回归模型统计输出结果I

　　

黄金现货价格影响因素回归模型统计输出结果I。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　从结果看，美元指数每上升1点，黄金价格下降10.2711元/盎司；石油价格每上升1美元/桶，黄金价格上升1.038美元/盎司；从长期趋势来看，每年价格上升60.0911美元/桶。

　　图表 黄金现货价格影响因素回归模型统计输出结果II

　　

黄金现货价格影响因素回归模型统计输出结果II。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　从方程的效果看，这三个因素能够解释，黄金价格波动的88.5%，即使是用调整过的拟和程度来衡量，也能够解释黄金价格的88.46，解释力是比较强的。