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年度报告：基本面仍然偏空 玉米行情不容乐观(3)
做为世界三大粮食作物之一的玉米，对粮食增产做出较大贡献，近年来，玉米产量稳步增长，不断满足国内饲料的刚性增长及深加工企业的需求。根据国家粮油信息中心于2008年12月10日发布的报告预测，2008年中国玉米播种面积为2,880万公顷，较2007年的2,948万公顷减少68万公顷，减幅2.30%，主要原因大豆种植效益高于玉米，农户将部分玉米耕地转种大豆。预计2008年中国玉米产量为15,600万吨，较2007年的15,230万吨增长370万吨，增幅2.43%。预计东北地区玉米单产将在经历了2007年的严重干旱后恢复性提高。(附中国玉米历年产量变化图)
3、中国玉米需求疲软
近年来，随着经济发展及人们生活水平的提高，对玉米总需求量也呈逐年增加态势，尤其是饲料需求近几年一直保持较快增长。但是今年下半月以来，受金融危机影响，国内玉米需求较为疲软。尤其是在深加工方面体现更为明显。(附中国玉米总消费量图与中国玉米饲料需求量图)
在饲料玉米需求方面，今年下半年，国内饲料原料价格持续高位运行，养殖户生存环境越来越恶化，原本期盼禽蛋肉价格反弹给予养殖业填补利润差价，但是未能如愿，生猪价格却持续下滑、禽蛋也受节后效应影响稳步回落。据中国大豆网调查，近来生猪市场价格走向较不理想，大部分地区肉价出现回落，少数地区价格持稳。虽然日内回落幅度多在0.10～0.80元/公斤之间，但是持续两个月的价格回落，直至目前尚未出现触底反弹的现象，这使得许多生猪养殖户心生恐慌，惜售心理严重增强，迟迟不愿将生猪出栏，但是由于终端需求不旺，尽管生猪上市不多，价格也没有上涨。近期，肉蛋禽价格不理想，直接影响养殖户补栏积极性，而在养殖业终端产品市场供应充足的情况下，补栏不佳将制约后期饲料需求，对玉米价格难以起到提振作用。
其次是养殖业原本就处于一个恢复阶段，却又受到“三聚氰胺”事件的不利影响，使饲料需求雪上加霜。自9月11日，随着畜产品检查出含有三聚氢胺，市场减少了对畜产品食用，风声鹤唳、草木皆兵。这对蛋禽、奶制品、水产品和肉禽制品的消费产生消极影响。因为6月以来生猪存栏增加、饲料及仔猪价格的爆涨，所以10月份出栏或将出栏的生猪出现亏损。这损害养殖户的利润；而使其因猪贱惜售、待出栏生猪重超300斤。由于整体市场处于风雨飘摇之中故而猪价短时内将低位徘徊。所以，2009年补栏生猪数减少。
另外，今年的小麦替代作用显著。因为小麦蛋白质含量高，而豆粕价格处在历史高价阶段。如果小麦价格和玉米价格相当，08-09年小麦替代量还将相当大，这些将导致玉米饲料粮需求整体下降。饲料需求不旺，企业采购原料态度谨慎，尤其对于玉米，在季节性上市旺季、价格可能继续下探的情况下，多随用随购，批量采购现象很少，进而打压价格走低。
而玉米深加工方面，自2007年起，发改委发布了《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》，进一步规范了玉米加工业发展，国家对玉米深加工产品的出口政策和环保要求的提高而限制了深加工玉米的需求。国家的政策使玉米需求增速趋缓。2004年中国玉米加工的味精行业进入稳定发展期。由于中国的味精消费水平达到一个基本稳定的状态，可以预见今后的几年内，中国味精总产量不会有太大的增长空间因而对玉米原料的需求有限。所以，政府通过限制玉米深加工项目扩张可以稳定深加工业玉米用量。与此同时，政府为保证中国国内玉米的供给而限制、停止发放玉米出口配额。这个政策已将玉米出口商基本挤出了中国的玉米收购市场。各种玉米加工产品出口盛极而衰，自2006年玉米加工产品出口折算成原料玉米达到历史性的高点700万吨之后，2007和2008年玉米深加工产品的出口有所降低。2007和2008年受取消出口退税影响，酒精出口量大幅降低。
另外普遍预期奥运会后深加工企业大量增加玉米需求的现象并未出现，多数企业艰难经营甚至出现亏损，玉米需求的增长到较大抑制。而目前在日趋恶化的金融和经济形势下，企业由于下游产品价格持续下滑，部分小企业纷纷倒闭，而大企业大多不看好后市，不断压低库存，调低收购价格。但同时我们知道，上年度全国玉米工业消费量为4150万吨，占消费总量的28%，其中淀粉消耗玉米2100万吨，酒精消耗为1160万吨。做为消耗玉米最多的工业消费品种的淀粉，在经历了前期的下跌之后，目前淀粉市场价格正逐步稳定，购销情况开始好转，有利于拉动对玉米淀粉的消费；但对于燃料乙醇来讲，由于受国家政策影响，后期消费量不会有太大变化。
综合看来，虽然因农产品有需求刚性程度较高的特点，相对于受经济影响严重的工业品，农产品市场将表现相对的强势，农产品价格也将表现一定的抗跌。但在经济衰退的大背景下，农产品的消费需求不可避免地将面临萎缩，当然玉米也不能独善其身。
4、近年来中国玉米库存及交易所仓单变化情况
我们根据USDA报告的数据，统计了近年来中国玉米期末库存的情况，2008年中国玉米期末库存将达到40990万吨，虽不及2001年与2002年高达6000多万吨右左的高位库存，但较前两年有较大幅度的增加，主要原因是国内连年丰产，加之今年下半年以来需求不振，使今年库存增加幅度较大，这必将为2009年玉米价格上涨带来压力。(附中国玉米期末库存图)
