(2)、宏观调控政策保持连续性、稳定性基础上“适度宽松”

　　

中国铜表观消费走势图。（来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　近期，我国宏观调控政策作出重大调整，发出保增长的强有力信号。财政政策将从“稳健”转为“积极”，货币政策将从“从紧”转为“适度宽松”；今后两年多时间内，将安排4万亿元资金强力启动内需，促进经济稳定增长。

　　12月国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。会议认为，为抵御日益严峻的国际经济环境对我国的不利影响，必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。会议要求，扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实。

　　此外，国家在努力稳定出口的同时，出台更加有力的措施扩大国内需求，包括在今年第四季度新增1000亿中央投资，进一步加大投资力度，加快民生工程、基础设施、生态环境建设；加快灾后重建各项工作；从明年1月1日起，全面实施增值税转型改革；提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，努力扩大消费，促进经济平稳较快增等长。可以看出，扩大内需已经成为当前经济工作的重中之重。

　　财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”，就是要以提振内需弥补外需的不足，防止经济增速大幅下滑。

　　2、2009年经济增长预测

　　(1)、国内机构预测

　　中国社科院中国经济形势分析与预测2008年秋季报告预测，今年我国GDP增速会有所放缓，GDP增长率为10.1%。

　　国家发改委宏观院经济形势分析课题组报告预计，2008年我国经济增速有所放慢，进入周期性调整阶段，或将持续3年。调整的影响会在2009年显现,2010年将最为严峻。预计，2009年GDP增长可能降到9%左右，通胀3%左右；2010年经济增长将进入谷底，GDP增长降到8%左右，通胀1-2%。

　　国家信息中心经济预测部将2009年国际经济环境分为轻微衰退、低速增长和轻微复苏三种情境，其中，轻微衰退概率为60%。轻微衰退情形下，预计2009年国内生产总值将增长9%左右。全社会固定资产投资名义增长仍然回落7.5个百分点，预计名义增长率达到19%，城镇固定资产投资名义增长20%。受出口和投资减速影响较大，规模以上工业增加值增速由2008年的14.8%减速为12.5%，工业增速也由2008年的10.4%减速为9.6%。预计房地产投资增速从2008年25%下降到10%左右，多数制造业投资降温；虽然有积极财政政策和灾后重建等加速因素支撑，社会消费品零售总额名义增幅预计达到16%左右，同比下降5个百分点。世界贸易增长放缓使我国进出口同时减速，预计全年出口和进口分别将增长14.5%和19.5%，增幅同比下降6.5个和7.5个百分点，贸易顺差约2369亿美元，同比减少9%左右。理顺资源能源和公用事业价格成为影响居民消费价格的主要因素，预计居民消费价格上涨4%左右。

　　中国社科院中国经济形势分析与预测报告认为，如果2009年国际经济政治环境不再发生显著恶化，国内不出现大范围的严重自然灾害和其它重大问题，GDP增长率虽然将继续有所回落，预计2009年的经济增幅为9.5%左右。全社会固定资产投资在2009年将继续保持较快增长，现价总量为210870亿元，实际增长率为14.5%，名义增长率为21.3%。2009年居民消费价格将上涨4.5%；商品零售价格上涨4%；投资品价格上涨5.9%。由于宏观经济增速趋缓、价格涨幅扩大，城镇居民和农村居民收入增速都将显著低于2007年，2009年城镇居民实际人均可支配收入将8.1%，农村居民实际人均纯收入将增长7.2%左右。2009年进口和出口的增长速度将分别达到26%和21.1%左右的水平，全年外贸顺差将进一步下降到2430亿美元左右。

　　(2)、国外机构预测

　　亚洲开发银行报告称，考虑到明年贸易顺差可能继续减少，固定资产投资增长因全球经济下行可能继续放缓，2009年中国经济增长将进一步回落至9.5%。报告还将2009年通胀率上调至5.5%。报告认为，因为明年油价和电价可能会进一步上调，导致生产成本上升，后者可能部分传递到消费品价格上。报告指出，2009年中国经济增长面临主要风险，一是出口增长减速远超出预期，二是两位数通货膨胀率迫使政府采取更严厉的紧缩货币政策。

　　IMF最新报告预测，2009年中国经济增长为8.5%，世界经济仅增长2.2%。此外，该机构还表示，商品价格大幅回档，亚洲可能面临通货紧缩威胁。

　　摩根大通认为，今年第四季度是中国经济增长的谷底。预计第四季度GDP单季增长为4.1%，全年GDP的增速为8.2%。预计，2009年中国单个季度GDP的增长都会高于今年四季度的4.1%，但考虑到国际经济因素的影响，2009年全年中国GDP增速为8.1%。

　　三、供需因素影响

　　1、中国供应状况

　　(1)、产量稳步增长

　　2008年，我国精炼铜产量继续保持稳步增长的趋势，而铜材的进口量则出现下滑。国家统计局数据显示，中国11月精炼铜产量较去年下降2.3%至33.4万吨，2008年前11个月，精炼铜累计产量较去年同期增加9.6%至340.91万吨。11月铜产量较10月环比上升逾12%,至2008年6月来最高, 尽管铜价较低,且需求表现疲弱，但数家大型冶炼企业仍在提高产量。

　　(2)、铜材进口减缓

　　海关数据显示，11 月份国内进口未锻造的铜及铜材达21.72万吨；比去年同期下降2.95%；2008年1-11月份，国内进口未锻造的铜及铜材累计达235.05万吨，比去年同期下降8.04%；进口铜精矿累计达473.46万吨，比去年同期增长14.3%。11月份废铜进口33.62万吨，1-11月累计进口519.77万吨，同比增长1.2%。

　　2008年我国的未锻造的铜及铜材较07年出现下滑，这主要有两个因素，一方面是国内产量稳步增长，另一方面是国内需求有所放缓；随着我国冶炼产能的扩张，铜精矿以及废铜的进口保持增长，这也促使国内产量保持增长。

　　世界最大的铜生产商Codelco下调对中国出口铜的附加费，下调幅度高达32%，创下6 年来的新低。2009 年发往中国的铜附加费从2008 年的每吨110 美元降到每吨75 美元，即通常计算的进口铜升水。Codelco 下调铜升水主要是全球铜需求快速下跌时能够借此刺激中国的进口。但是，实际上此次铜升水的下调虽然幅度较大，但是中国铜需求也面临快速下滑的状态下，铜价低位可能促使企业更多的采取现货采购的方式以规避盈利下降带来的资金短缺风险。

　　(3)、09 年加工费将上调

　　

TC与RC指标走势图。（资料来源：CRU） 点击此处查看全部财经新闻图片　　

　　由于铜价大幅下跌、硫酸等副产品收入下跌、以及成本攀升，大部分冶炼厂在当前铜价已经亏损。冶炼厂的需求急剧恶化，使得在2009 年铜冶炼加工费上，冶炼厂重新占据了有利地位，加工费预期将大幅上调。目前中国铜冶炼商的现货加工精炼费(TC/RCs)已开始上涨，且自10月份已上扬了三分之二，因海外供应增加。交易商和冶炼厂官员表示,中国铜冶炼商获得每吨88.5美元或每磅8.85美分的加工精炼费,高于上月的60-70美元和6-7美分,而10月份则约为50美元。一冶炼厂官员称，2009年冶炼商寻求82-83美元和8.2-8.3美分外加价格分享，或合计85-90美元和8.5-9.0美分，为2008年47.2美元和4.72美分的近两倍。2009年的加工精炼费用继续提高，这将使得国内精炼铜产量有望继续保持增长。

　　2、需求状况

　　目前我国精铜消费主要用于电力电缆、电子电气、机械制造、建筑业和交通运输业等行业，其中电力行业是主力，大概占到55%左右；电子电器约占35%，建筑交通运输业行业在10%左右。

　　(1)、电网改造有望拉动铜消费增长

　　

刺激内需前后电网投资额比较走势图。（来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　在我国电力行业中，铜消费占了很大比例。在电力电缆中铜占到成本的80%以上，而在变压器、断路器等电力设备中也占有很大比例。

　　国家电网公司和南方电网公司分别发布未来两年拉动内需投资计划。国家电网公司结合2008～2012 年电网滚动规划，宣布今后2 至3 年，国家电网公司投资规模将超过1 万亿元。并称今后2～3 年，公司可投资5500 亿元用于城农网建设与改造。其中，城网投资3000 亿元，农网投资2500 亿元。

　　南方电网公司决定，明后两年将进一步加大城网改造和农网完善的投资力度，初步计划每年新增投资约300 亿元用于城网改造和农网完善，全网建设投资规模达到900 亿元左右。

　　目前，国家电网公司西部城网建设与改造、中西部农网建设与改造两项合计已安排中央投资27.3 亿元，该项目总投资规模为120 亿元。南方电网公司新增中央预算内资本金投资8.1 亿元，其中西部地区城网改造5 亿元，农网完善3.1 亿元。该项目总投资规模达40.5 亿元。

　　两大电网公司在电网投资上的计划超出市场预期。最初十一五规划两网在未来两年总投资额约为5500 亿元；预计两网在未来两年实际投资额为7000 亿元。在投资拉动内需的政策带动下，南网2009年投资额从600 亿提升至900 亿，增幅为50%；国网未来3 年投资额从8400 亿提升至1.16 万亿，提升幅度约为38%。按照新的规划，未来两大电网投资额增速为年均35%，这将直接拉动电气设备制造业的需求，在一定程度上将改善有色金属行业的实际需求和市场预期，特别是将带动铜的消费需求，在未来较长的一段时间里，电网改造将是拉动国内铜消费的主要动力之一。

　　(2)、家电业需求放缓

　　

我国空调月度产量走势图。（来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　铜作为冷凝管材料在制冷电器中应用广泛。从国家统计局统计的我国家电消费中用铜比例最大的空调、冰箱、冷柜三样电器产量来看，10月份空调产量为432.81万台，环比下降6.8%,同比下降22.9%；1-10月我国共生产空调7510万台，同比下降0.5%，10月份家用冰箱产量267.5万台,环比下降23.2%；1-10月累计生产冰箱4001万台，同比增长3.5%；生产冰柜1007.98万台，同比增长0.4%。总体看，6月份以来,我国空调、冰箱行业的产量均出现明显下降。

　　据行业权威媒体艾肯家电网统计，2008年度中国空调行业的遗留库存为1,270万台，渠道库存约在850万台。其中，库存量最大的当属格力和美的，中华商务网数据显示，两家库存量分别达到471.34万台和320.34万台。

　　从家电消费整体看，主要出口地区经济衰退，国内房地产市场低迷、经济增速放缓预期以及新能效标准实施等因素影响，预计2009年，空调行业将面临低增长的局面，整体家电企业面临的销售与盈利双重放缓的压力还将加大。