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白糖期价步入振荡整理阶段(4)
三、其它影响因素分析
1、原油走势影响
白糖作为软商品，既具有部分农产品特性，同时也具有部分工业品属性，即能源属性，因为甘蔗是生产燃料乙醇的原料之一，盛产甘蔗的巴西，在最近的两年里，将甘蔗一半用于轧糖，而另一半用于生产燃料乙醇，这就使得国际食糖价格和石油价格之间存在着较高的关联度(见下图)。从图上我们可以看出，国际原糖期货市场价格与原油价格走势存在着明显的正相关关系。
从原油目前走势上看，其弱势形态十分明显，期价处于下跌通道之内，本月期价还接连跌破了60美元/桶和50美元/桶的整数关口，目前期价反弹至55美元/桶附近振荡整理。供需刚性造成原油供给或需求发生较小变化时，价格容易暴涨暴跌，因此在原油需求萎缩时，也有可能造成油价的惯性暴跌。2006年全球石油总供给为311.76亿桶，全球石油总需求为309.30亿桶，供大于求2.46亿桶。2007年全球石油总供给为311.47亿桶，全球石油总需求为312.75亿桶，出现了1.28亿桶的供需缺口。减产前，2008年全球原油每天供应大于需求51.6万桶，小幅过剩。减产后，据国际能源署(IEA)估计2008年国际原油供需大体平衡。尽管IEA在其11月的月度报告中将2009年全球原油日需求预期下调了67万桶至8650万桶，预计需求仅增长0.4%，不过考虑到OPEC减产，原油供需仍将维持基本平衡。在全球经济暗淡情况下，原油需求或将继续萎缩，但中短期季节性因素将部分抵消原油需求萎缩。冬季取暖消费旺季正在到来，需求萎缩压力或将局部缓和。美国能源信息署最新能源展望称，今年11月、12月和明年1月的取暖加热天数均高于去年同期，同时也达到近5年来的最大值。
ICE11#原糖3月合约与原油指数走势比较图
2、商品指数走势对比分析
CRB指数是美国商品调查局(Commodity Research Bureau)依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制，总体反映世界主要商品价格的动态信息的一种价格指数，由于CRB指数包括了核心商品的价格波动，因此被广泛运用于观察和分析商品市场的价格波动，其走势形态和白糖价格的走势具有一定的联动性。
商品熊市早在4～5个月前已经到来。金融危机使产能出现过剩、利润被挤压，产业链规模将会萎缩。现在主要制造业数据极差，三大汽车巨头在破产边缘挣扎，都是这种情况的反映。这种情况或多或少也会在国内出现，也是因为国外向国内传导的迟滞。国内主要农产品，诸如小麦、玉米、棉花、白糖产量增加，需求增速放缓，将在2009年呈现供大于求的格局。危机与供大于求，使农产品牛市终结，但国家政策支持，后期可能宽幅震荡。即使经济得到恢复，由于大宗商品都处于产业链上游，经济好转，产业链恢复，需要较长时间才能传导到上游商品上，商品市场的熊市行情指望在短时间内结束显然是不现实的。
ICE11#原糖3月合约与CRB指数走势比较图
3、美元指数走势对比分析
作为用美元计价的商品，国际食糖价格的走势受美元币值的升降和全球经济增长快慢的影响较大。通常情况下，美元币值下跌意味着非美元区购买食糖的成本下降，购买力增强，对国际市场糖价形成利多影响，进而影响国内白糖市场的行情。从整体上看，美元走势与糖价波动的变化呈负相关。
今年下半年以来，美国在金融危机当中越陷越深，但美元却保持了坚挺的态势。从今年4月至10月底，美元指数由71大幅上扬至86点位，在约6个月的时间里大幅升值了约22%。从当前情况看，美元的强势还未结束，在避险情绪主导汇率的情况下，恐怕要到此轮金融风波稍稍平息才能对此有个明确的判断。同时，美元市场走强从周期经验看，一轮美元贬值的半周期可能已在今年4月份就已经终结，美元已经进入了升值半周期。同时，美国作为全球政治经济中心，同时也是此次全球经济衰退的发源地和起始点，其未来经济复苏可能早于欧元区，再加上美元利率下调空间也小于欧元，因此，笔者认为，美元近期仍将维持上涨趋势的可能性较大。
ICE11#原糖3月合约与美元指数走势比较图
4、国内期、现货价格走势对比分析
商品期货市场是以现货为基础的，现货市场的价格波动对期货市场价格具有较强的影响作用，两者之间存在较高的联动性(参看下图)。
从近期现货市场状况看，截止11月28日，国内白糖现货价格出现一定幅度下调，东北华北地区普遍下调40元/吨左右，主产区报价基本持平，柳州经销商新糖报价2980-2990元/吨，凤糖集团报价在3070元/吨，农垦集团新糖报价3050元/吨，湘桂集团报价3070元/吨。随着新糖源源不断的上市，国内糖市压力也正在逐步增大，前段雨水天气使得高糖甘蔗压榨延迟，却使糖产量得以稳定并可能适当增加。到11月底，压榨的厂家将增加到80%以上，新糖的集中压力在12月初会逐渐显现出来，届时现货价格将面临较大下跌的压力。
国内白糖期货、现货价格走势对比图
