净多头寸与原油价格走势出现背离

　　从CFTC公布的原油持仓数据来看，每一次净多头寸的急剧萎缩都伴随着原油价格回调。自今年3月份以来，净多头寸占总头寸比例由近7%持续下滑至6月中下旬的0.54%左右，为2007年2月以来最低水平，而总持仓也仅仅维持在133万左右。这意味着，原油的前期尾部上涨在部分程度上也归功于空头砍仓盘。净多头寸与原油价格走势出现背最终反映到原油盘面上，近日原油开始展开调整，初步判断目标位有望抵触125美元关口。

　　PIC-19：原数指数日K线走势分析图

　　第四部分 原油调整阶段的投资建议

　　美元降息周期接近尾声，各国对高油价干预力度加强，国际原油市场前期的利多题材影响有所淡化。尽管原油作为一次性资源商品，供应链难以持续扩张使得原油基本面长期利好。但原油集中过急的上扬会挤压原油后续的上涨空间。同时商品价格有其自身的波动周期，原油市场的泡沫会进一步膨胀，但终会经历价格修正的过程。

　　此波原油调整时间可能延续至七月月底甚至更长时间，调整阶段可能会经历较为复杂震荡过程。由于原油走势与全球经济形势紧密相关，原油大幅调整阶段在近阶段对所有大宗商品的价格走势都会起到压制作用。投资者可考虑参与燃料油的逢高抛空操作。(提示：国内燃料油由于自身长久积性及当前库存的低水平，具备一定的抗跌性)

中国国际期货　刘亚琴