西南期货农产品周报-豆油0317-0321

    l 行情解读

     本周美大豆、豆油出现了较大幅度的下跌，仅仅在周二出现了小幅的反弹，其他三天则连续出现了跌停，周五由于美国复活节休市一天。本周国内大豆、豆油同样出现了大幅的下跌，周一周二出现了跌停，仅在周四周五出现小幅反弹。

     本周的大跌主要原因是，近期巴西大豆逐步大量上市，缓解了供应紧缺的压力，短期内出现回调也是正常的，另一方面，美国次级债引发的金融危机导致了近期基金在商品市场大量抛售，加速了调整幅度，市场在恐慌下出现了大量的不理智杀跌，造成了近期大豆、豆油市场的连续跌停。国内市场也同样受到了非常大的影响，加上前2个月国内大量进口豆油，短期内缓解了国内供应压力，国内油脂市场同样出现了非常大的跌幅。

     操作建议：连续下跌后，下方仍未探出支撑位，不排除继续下跌的可能；长期看豆油、大豆的基本面尚未改变，在连续大幅下跌后也有可能有投机商逢低买进从而推动短期反弹的可能，总之，近期不确定因素较多，市场波动较大，建议观望为主，等待市场充分的调整。

     l 短期利空因素

     美国次级债引发基金出逃，商品期货齐跌

     由于美国次级债引发的全球性金融危机在近期暴露出了更多地问题，更多的金融机构在商品市场中大量撤离资金，引发了商品的暴跌。凯雷资本在农产品期货市场平掉的巨量头寸直接导致了国际农产品期市的两个跌停板，3月19日，纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货4月合约更是收报每盎司945.30美元，下跌幅度达5.9%，为近两年来最深的单日跌幅，纽约商品交易所4月份交货的轻质原油期货价格周三每桶下跌4.94美元，收于104.48美元，创17年来最大单日跌幅。国内市场亦未能幸免，本周一度近10个品种齐跌停。

     有消息传出，欧美银行正减少对冲基金可获得的信贷额度，因为目前市场环境已大大超出其授信范围。而部分基金将被迫减少投资额度，以应付商品价格波动所需的保证金变化。银行紧缩对对冲基金的信贷，加剧了商品市场的抛盘狂潮，基本面因素已经退居二线，基金多头平仓成为近期市场主力。

     近期南美大豆集中上市缓解了全球供需压力

     南美大豆产量约占全球产量的一半左右，巴西约占整个南美产量的60%，近期是巴西大豆集中上市的时间，短期内缓解了前期供不应求的压力。据美国农业部数据显示，2007／08年度全球产量为21985万吨，巴西产量为6100万吨，其中出口量为2769万吨。

     国内前2月大量进口食用油，缓解了国内供应压力

     中国海关总署公布的数据显示，中国2月进口350,000吨豆油，约是去年同期175,053吨的两倍。截至2008年2月,2007/08年度累计进口大豆1459万吨,同比增长37%。去年我国食用植物油进口量达838.3万吨，增长25.2%，增幅提高了17.4个百分点；出口量仅为16.6万吨，由上年的高速增长77.3%逆转为下降58.3%。全年食用植物油净进口量达821.7万吨，比上年净增192.2万吨。

     l 长期利多因素

     中国北方干旱，可能造成大豆减产

     继2007年中国北方地区发生严重的干旱天气导致大豆等农产品产量大幅下降后，今年春耕时节，北方地区尤其是东北地区再次面临更为严重的干旱威胁，其中黑龙江8698万亩土地正处于干旱状态。黑龙江大豆产量占中国大豆总产量的60%，去年受干旱天气影响，黑龙江大豆严重减产，减幅高达30%。黑龙江的旱情已较前几日发展的更为严重，此前黑龙江省办公厅于3月10日发布的消息，该省受旱耕地面积为7000多万亩，旱区主要集中在西部和中东部，其中松嫩平原西南部及中部个别市县旱情严重，占全省耕地面积的40%以上。

     全球供不应求的局面仍未改变

     尽管2008／2009年度美国大豆种植面积可能出现一定的增加，但是由于2007／2008年度美国期末库存处在历史上非常低的位置，仅过于03／04年度；产量也较处在历史较低水平，因此就算美国大豆种植面积出现一定的增加也很难改变目前全球供不应求的局面，另一方面，中国大量的进口也表明了中国需求量的在逐步增加，全球供应基本面在很长一段时间内很难出现改变。

     l 数据图表汇总

     美豆连续K线日线图 大连大豆连续K线日线图

     美豆油连续K线日线图 大连豆油连续K线日线图

     CFTC持仓（日期：2008年3月18日）

     豆油CFTC持仓报告

     本周基金总持仓连续第三周减少，其中多头大幅度减少，空头小幅度增加，净多头连续三周大幅减少。

     类别 报告头寸 非报告头寸

     非商业性 商业性 总计

     多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头

     数量 46,811 23,329 51,532 160,821 199,600 259,164 274,461 25,058 9,761

     变化 -6006 1070 -1686 3440 -4532 -4252 -5148 -6072 -5176

     大豆CFTC持仓报告

     本周基金总持仓连续第四周减少，其中多头继续大幅度减少，空头略有小幅度增加，净多头连续四周减少，减少幅度有所减缓。

     类别 报告头寸 非报告头寸

     非商业性 商业性 总计

     多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头

     数量 166,454 50,661 60,284 272,122 359,357 498,860 470,302 40,738 69,296

     变化 633 636 2123 6012 6406 8768 9165 -21200 -21597

     CFTC豆油基金持仓与价格 CFTC豆油总持仓与价格

     CFTC大豆基金持仓与价格 CFTC大豆总持仓与价格

     l 一周新闻回顾

     Informa预估美国2008年大豆播种面积为7130万英亩

     分析机构Informa Economic预估美国2008年大豆播种面积为7130万英亩，高于其上个月时预估的6897万英亩。美国农业部2月在其农业展望论坛上预估美国2008年大豆播种面积为7100万英亩，去年美国大豆播种面积为6360万英亩。

     2007/08年度阿根廷大豆产量预计为4700万吨

     阿根廷农业部周三报告显示，2007/08年度阿根廷大豆、玉米产量预计分别为4700万吨和2050万吨，上月报告预测的产量分别为4500-4800万吨、1900-2100万吨。

     中国2008年大豆种植面积增加

     国内媒体周二援引国家统计局数据称，2008年中国主要产区大豆种植面积可能大幅增长，而玉米种植面积或因此减少。大连商品交易所网站上刊登的辽宁日报报道称，黑龙江省大豆种植面积或较上年增加19.3%至469万公顷，吉林省种植面积较上年增加17.1%至521,013公顷。