08年铜价应是波澜不惊 仍将维持高位振荡格局(4)

　　供求关系与铜价

　　商品价格由供需关系决定。一般，我们都是通过观察商品库存的增减少来判断市场是供大于求或者是供不应求。但如果只是考察库存的增减，我们仅仅能够得知当年的产需关系，而不能够掌握市场紧张的程度。当我们对结转库存量和消费量进行对比时，我们可以得知在生产中断的情况下库存能够支持消费的时间。若支持时间长则意味着库存安全性好，价格不易上涨；支持时间短则意味着库存安全性差，价格容易上涨。通过研究铜市场的供求差消费比(结转库存/当年消费)与铜价关系，我们可以得知：当供求差消费比趋向下降，则铜价出现上涨，而当供求差消费比趋向上升，则铜价出现下跌。通过1890万吨消费和1920万吨产量，以及100万吨结转库存计算，2008年铜市场供求差消费比将回升，这铜市加权平均价格将会有所回落。

　　技术分析

　　沪铜指数自2006年5月12日见顶以来，一直维持在50000点至75000点之间的高位区间振荡，其价格行为呈现出如下主要特点﹕﹝1)、期价高位两起三落，宽幅振荡，大区间振幅达到25000点，小区间振幅也近10000点﹔(2)、在大区间自左至右，持仓量整体逐步增加，已由06年5月16日的8.4万余张增至目前的19.2万余张，增幅超过一倍﹔(3)、大区间内沪铜指数在60000点之上运行的时间长于在60000点之下的时间﹔(4)、区间涨跌都很凌厉，多空势均力敌。

　　从前文的基本面宏观面的分析我们可以知道，2008年铜市存在着高通胀的外部环境，其内部供需状况也难有大的失衡，因此从基本面上看，2008年沪铜价格应是波澜不惊，仍将维持高位宽幅振荡格局，即使略有向上或向下拓展空间，但估计也不会有多大

　　2008年铜市存在着高通胀的外部环境，向上仍存在可能，但受制于其内部供需状况难有大的失衡，即使向上，也不大可能会重拾超级大牛市，因此从基本面上看，2008年沪铜价格应是波澜不惊，仍将维持高位宽幅振荡格局，即使略有向上或向下拓展空间，但估计也不会有多大，属诱多或诱空的机率较大。从整体价格行为分析中，我们知道，在大区间中沪铜两起三落，其中第二轮上涨的高点比第一轮高点要略高，奠定了高位区间振荡的格局，而第三轮下跌的抗跌性明显又比第二轮下跌强，说明在高位大区间内，上涨比下跌还是要轻松一些，上涨比下跌的动能要大一些，在这种大的价格行为背景下，第三轮下跌仍将受制于大区间下沿的制约，即大区间下沿的重要支撑作用依然健在。一旦第三轮下跌在大区间内结束，沪铜将展开第三轮上涨。只不过第三轮上涨应没有第二轮上涨那么顺畅，主要是因为第三轮下跌不顺畅，其间在60000点～70000点之间形成了一个长达近5个月的大平台，铜市即使在大区间内恢复上涨，也需要花较长时间来攻克和消化上档的这一大平台，由此可见，如果第三轮下跌已结束，第三轮上涨已启动，那么上档的三大阻力位分别是60000点、70000点和75000点，做多时不应忘记这三大阻力位，因为价格行为上将肯定会表现出来，除非价格不上去。

　　而从中短线来看，50000点一线是大区间的下沿，也是最重大的支撑位，BDF一线已基本接近这重要支撑位，短期来看期价重回50000点的可能性不大了。正如50000点一线的支撑力度比较大一样，60000点一线的压力也比较大，期价两次冲击60000点一线均出现回档，至少仍有压力。目前期价正以强势平台方式来消化这一压力位，一旦消化完毕，期价将向上突破，去冲击下一个重大阻力位70000点了，果真如此，则意味着大区间内的第三轮上涨已展开，继续做多成为顺势选择。但走出单边牛市的可能性不大，只是回到了高位振荡区间。目前来看向下突破的概率较低，不考虑做空。

　　中诚期货 黄肖耘