年度报告：玉米市场长期看好 上半年压力较大(4)

　　中国养殖业对玉米需求将大幅增加

　　由于玉米是生产饲料的主要原料，约占饲料生产成本的60%，本年度玉米价格的不断上涨，成为饲料生产成本居高不下的主要原因。为了降低生产成本，采用价格较低的原料进行一定比例的替代，便成为2006/07年饲料生产中较为普遍的现象。

　　从市场比价关系来看，小麦的替代作用开始逐渐显现，据了解，由于2007/08年度初期玉米价格大幅上涨，华北黄淮及南方地区已经开始大量采用小麦替代,其中山东地区部分企业原料替代量达60%,全年替代时间达7-8个月(替代量不相同)。此外，实际生产中，还要考虑能量原料的添加，玉米蛋白粉、糠等棉粕也能做替代。这部分替代数量将成为后市的一个重要变数。

　　由于替代原料目前价格较低，将对玉米价格形成一定牵制。另外由于生猪价格上涨并不能够马上、直接带动母猪存栏的根本增长，只有当生猪价格涨到一定的价位后，母猪的补栏才会大量跟上，从养殖周期推算，明年3-4月将会出现一个饲料需求的小高峰，5月之后黄淮贸易商外出采购可能会同时刺激市场转好。

　　根据饲料工业信息中心2007年的半年报告，1-7月猪饲料稳定增长，蛋鸡饲料快速增长，肉鸡饲料超常规增长，水产饲料、反刍动物饲料和其他动物饲料有增有减。具体见下表：

　　动物的幼苗主要指仔猪、肉雏今年仔猪、肉禽鸡、蛋禽鸡的价格均出现了大幅上涨。今年1-10月份，仔猪的平均价格为17.32元/公斤，同比去年上涨了106.19%，蛋雏鸡和肉雏鸡的平均价格分别为2.77元/只、2.87元/只，同比去年上涨了39.20%、63.98%。

　　今年10月份，仔猪平均价格为22.62元/公斤，环比下降4.6%。蛋雏鸡和肉雏鸡价格分别为3.11元/只和3.35元/只，环比下降分别4.0%和10.9%。

　　今年活猪价格从4月份开始加速上涨，价格从1月的9.55元/公斤最高上涨到8月的14.27元/公斤。今年1-10月份，活鸡的平均价格为13.07元/公斤，同比去年上涨31.05%；鸡蛋的平均价格为7.72元/公斤，同比去年上涨27.27%。

　　今年10月份，活猪平均价格为13.21元/公斤 ，环比下降.9% 。活鸡和鸡蛋价格分别为13.73元/公斤和8.14元/公斤，环比下降分别4.3%和2.0% 。

　　我国饲料加工业是一个处于成熟期的行业，行业未来的总体增长率将低于国民经济的增长，大体维持在5-6%左右。饲料行业内部，不同产品的增长率将有较大的差异：配合饲料的增长率将低于行业整体的情况，年增长率在4-5%左右；浓缩饲料与预混料在中期内会保持较高的增长率，年增长率10-15%，长期内浓缩料与预混料的增长率将下降到国民经济增长率的水平甚至更低。

　　配合饲料方面，猪配合饲料的增长率将在3%左右，蛋鸡配合饲料的增长率更低一些，增长率在1-2%左右，如果市场状况较差，会出现负增长，肉鸡配合饲料、水产配合饲料的增长要高一些，但很难高于国民经济的增长率。奶牛用的精料补充料在近期会有较高的增长速度。

　　饲料产品的结构将会有一个缓慢的变化，猪饲料的比重将下降到30%以下，肉鸡配合饲料的比重将上升到30%以上，蛋鸡配合饲料的比重将下降到20%以下，水产饲料的比重将上升到10-15%。

　　未来较长的时期内，中国饲料加工业的发展依赖于养殖业生产方式的转变，专业户养殖在养殖业的比重增加将促进饲料加工业的发展。饲料市场是一个高度竞争的市场，饲料产品同质化，因此饲料企业的利润率较低，配合饲料的销售收入利润率在3%左右，浓缩料与预混料的销售收入利润率在6%左右。

　　2007年和2008年饲料工业的特点将是偏紧平衡，稳步发展。2007-2015年我国饲料行业将取得长足发展。到2015年，世界营养不良的人口将削减一半，其间，肉制品将会以每年2%的速度增长，特别是加快猪肉和禽肉增长。这将促进世界添加剂，尤其是蛋氨酸和赖氨酸需求量的增加。2010年我国畜牧业产值占农业总产值的比重将努力达到38%。亚洲人偏爱猪肉，是以禽流感似乎促进了我国的猪肉产业化进程，促进了饲料需求。牛奶产量也日益依赖工业饲料投入。预计2015年饲料需求量21723万吨。

　　(三)、其他影响因素

　　1、 基金在大豆和豆油上的买入量创历史新高

　　从CFTC公布的持仓报告来看，基金净多和价格有着密切的关系。目前基金在CBOT玉米期货上持有接近纪录的净多头寸，但还未达到净多持仓记录高点。而价格已经创出了新高，说明净多单还有进一步上升的空间，只要基金净多头寸在高位维持，不会出现持续性下降，则CBOT玉米价格还能维持上涨趋势。

　　12月31日当周，从一维总持仓来看，农产品中，我们跟踪的6个品种的总持仓增减互现，豆类总持仓均有一定程度的下降；玉米、棉花、白糖总持仓量有所上升。