期锌受困于多重因素 振荡下探底部有力支撑

　　为阻止恶化的金融动荡风险进一步引发深层次的经济问题，美联储于本周二宣布紧急降息75个基点，在一定程度上缓解了金融市场上弥漫的恐慌情绪，全球主要股市继超跌之后纷纷反弹收阳。尽管周边恐慌人气得到些许缓和，但锌市整体走势仍处走跌通道，伦锌已经连续3周下跌，累计跌幅达235美元/吨，最低点(2160美元/吨)触及底部支撑线(周K线图，06年2月17日与07年11月23日低点连线)；沪锌指数也连续两周收跌，累计跌幅达1618元/吨，最低点(17776元/吨)也在形成底部支撑(17600元/吨附近)压力测试。总体来看，上周锌市表现了明显的下探底部支撑意愿。

　　对于下周锌市走势，因其受困于多重不利因素，仍将表现下探底部支撑意愿。多重不利因素我们重点关注的是：宏观经济环境的持续动荡；供求数据再现过剩压力；投资资金高位持仓形成探底压力。

　　首先，虽然美联储的紧急大幅降息在一定程度上阻止美经济快速滑向衰退的可能，但这种无奈的货币政策却进一步加剧了全球通胀。同时，投资者仍在担心，由于美国房屋市场的崩溃，暴露了抵押贷款业令人质疑的放贷标准，接下来信用卡、汽车贷款和学生贷款等可能会成为下个受困产业，这令金融体系和经济举步维艰。

　　其次，中国有色金属工业协会最新统计显示， 07年我国锌产量371.4万吨，比2006年增长17.8%，月均产量达33万吨。尽管锌价突然下跌，从11月份开始中小冶炼厂减产甚至停产者比较多，市场估计08年一季度平均月产量会下降到30万吨左右，但总体国内过剩局面将在08年显示更大的压力(首创期货07-08锌年报中有详细论述)，同时08年国内紧缩调控政策将令“中国因素”的需求难抵供给旺盛的增长。因此，过剩压力迫使锌价寻求下探底部有力支撑。

　　最后，锌市持仓量不断攀升，而锌价持续走跌。这显现投资资金大部看空锌价，资金看空的追捧，锌价也将寻求底部有力支撑。从技术走势看，谨慎考验伦锌2000支撑能力(笔者悲观预期料在1800形成较有力支撑)，沪锌16600元/吨(悲观预期15000元/吨)。操作上，笔者认为沪锌多单减持抑或离场，空单逢高入场。操作策略上，因震荡风险犹存，短线操作为宜。

　　首创研发：张良贵