年度报告：LLDPE高位运行 牛市难现(5)

　　图十七：LLDPE进口价格与国内价格对比图

　　第三部分 技术分析

　　一、持仓量分析

　　作为大连商品交易所的首个化工品种，投资者对LLDPE市场了解不多，同时现货市场的长期沉闷走势，令LLDPE上市以来关注度较低，持仓量一直在六千手左右徘徊。在现货市场走势平稳，期货市场缺乏资金追捧的情况下，期价持续低位震荡走势。10月份以后，随着价格的走高，市场人气有所上升，持仓量逐渐增加，不过仍未突破万手。期货市场有两大功能，一是套期保值，二是价格发现，而这两大功能的实现，都需要各种信息在市场中得到充分的反映，各方主体积极参与市场交易。在期货市场持仓量一直维持低水平的情况下，市场缺乏炒作力度，对外界刺激的反应不够敏感，限制市场的波动性，而缺乏波动性又难以吸引投资者参与其中。10月份以后，原油价格持续走高，国内下游需求回暖，如果有大量资金入市参与，LLDPE市场会有更加精彩的表现。

　　图十八：LLDPE指数持仓量变化图

　　二、走势形态分析

　　图十九：LLDPE指数周K线图

　　从LLDPE指数周K线图上看，期价一度下探至涨幅50%的回调位，而后回到0.382技术支撑位上方，维持上涨趋势。

　　第四部分 后期关注因素及展望

　　一、后期关注因素

　　1、国内产能变化

　　2002-2006年，国内LLDPE产能不断扩张，到2006年国内产能达到246.3万吨/年。2007年国内产能仍将呈现上升态势，有专家预计2010年我国LLDPE产能将达到585.3万吨/年。一方面产能的扩张将导致国内产量增加，从而降低进口依存度，另一方面，产量的增加会增加市场供给，对价格产生一定压力。同时，生产技术及工艺的改进对产量也有比较明显的影响，目前国内的生产技术是引进上世纪90年代初期以前的工艺，主要为美国联碳公司的气象法和BP公司的气象法，技术工艺比较落后。如果后期国内石化生产企业能在生产工艺上进一步改进，产品质量和数量都将有显著的提升，对市场价格将产生明显影响。

　　表二：我国LLDPE主要生产企业2006年产能产量及装置情况表

　　产能：万吨／年，产量：万吨

　　来源：大连商品交易所

　　表三：2002-2006我国LLDPE产能产量表

　　产能：万吨／年，产量：万吨

　　来源：大连商品交易所

　　2、国内经济增长情况

　　塑料需求的增长与经济增长具有一定联系。经济的持续发展，将导致塑料需求的增加。从数据来看，LLDPE价格走势与GDP增长有一定的比例关系。以投资增长带动的经济发展，对基本原材料需求较大，拉动LLDPE需求增加。其中农业、建筑业、包装业、电子、汽车制造业等相关行业发展对LLDPE的需求较大。随着宏观经济政策调整，以第三产业拉动GDP增长，对LLDPE的影响较小。因此经济结构的变化以及GDP的增长速度对LLDPE市场需求将产生不同程度的影响。

　　图二十：GDP增长率与LLDPE市场走势对比图

　　3、塑料制品出口情况

　　随着出口政策的调整，以及经济环境的变化，国内塑料制品的出口面临较大压力，其中包括成本压力，人民币升值压力，出口退税压力，贸易摩擦压力，技术性贸易措施的压力，出口产品档次和附加值低等方面。整体来看，后期国内塑料制品的出口形势并不乐观。

　　4、原油市场变动情况

　　原油作为LLDPE生产的基础原料，对LLDPE价格有明显的影响。2007年原油市场波澜壮阔，随着供需矛盾的激化以及生物能源使用量的增加，原油在震荡上行的过程中，波动也将加剧。通过价格传导机制，原油价格的变动将传导到下游LLDPE市场，进而引起LLDPE市场的波动，因此后期应该密切关注原油走势。

　　5、石化行业的周期性

　　石化行业存在明显的周期性，总体上呈现1978-1987年,1988-1995年,1996-至今三大周期。石化行业产能增加的波动性和需求增加的连续性所造成的阶段性供给失衡，导致石化行业产生明显的周期性。由于石化装置具有规模大、资金投入多、建设周期长的特点,装置的建设集中在世界几大公司中。单一装置产能大、建设周期长使行业总产量呈阶梯式增长,每当有新装置投产时,产量大增,出现供大于求;以后随着需求增长,产能基本不变的情况延续,又会出现供不应求的局面。因此受新增装置影响,石化行业需求和产能增长经常出现背离并不断发生周期性运动。自1996年兴起的这轮石化周期由于国际原油价格大涨而延长，但预计在2008年之后将进入周期低谷。随着整个石化行业景气度的下降，LLDPE生产企业难以独善其身。

　　二、2008年行情展望

　　展望后市，高油价时代的到来导致石化产品生产成本上升，推动LLDPE价格底部不断抬高。国内产能的扩张及生产工艺的改进将提高LLDPE产品的自给率，降低对外依存度。同时，农业生产技术的推广，将提高塑料薄膜的使用量。但随着出口政策的调整以及人民币的升值，国内塑料制品出口将受到不利影响。综合来看，2008年高油价将支撑国内LLDPE市场价格保持高位运行，不过预计难以出现单边牛市行情。另外，从石化行业的周期性来看，2009年以后LLDPE生产行业可能进入周期性低谷。