年度报告：LLDPE高位运行 牛市难现(3)

　　五、国际原油价格大幅上涨

　　2007年的商品大牛市行情色彩纷呈，其中原油市场持续走高向百元大关挺进，成为引领商品市场走势的龙头。全球经济的快速增长导致石油需求不断上升，然而石油资源的不可再生性导致供给增加幅度有限，供需之间的矛盾推动油价不断上升，高油价时代迎面而来。虽然OPEC自11月1日起每日增产50万桶，然而并未缓解供给紧张状况。同时，美元的持续走软，中东政治局势的动荡、意外事故的发生以及天气因素都为油价走高推波助澜。原油价格的走高，提振商品市场走势。而LLDPE作为原油的下游产品，原油价格的大涨导致LLDPE生产成本增加，推动LLDPE价格走高。不过，LLDPE生产过程一般为原油-石脑油(或其它裂解原料油)-乙烯-聚乙烯，因此从原油市场传导到LLDPE市场需要1个月以上的时间，所以原油价格的大涨并不会立即引起LLDPE生产成本的变化，不过会对市场心理产生影响，从而引起市场价格的波动。同时，在LLDPE上市初期，市场不够完善和成熟，LLDPE价格与原油价格走势相关度较低。随着市场认知度的提高，LLDPE走势与原油市场相关度明显提高。对于10月份以后LLDPE市场发动涨势，原油市场功不可没。

　　图九：美国原油指数日K线图

　　图十：LLDPE指数与原油指数走势对比图

　　六、亚洲乙烯价格走势震荡

　　2007年亚洲乙烯市场走势动荡，8月份国际市场对乙烯需求旺盛，而日本和韩国进行设备检修，导致乙烯供应减少，推动价格不断上扬。8月下旬以后，日本市场随着下游装置的停车，货源紧张局面有所缓解，而韩国市场方面，因为Honam10月份关闭在Yeochon的72万吨的裂解装置，仍然持续紧张局面。不过，来自新加坡和中东的船货供应增加，打压市场，乙烯价格向下寻找支撑。随着装置检修的结束，市场供给增加，价格继续下行。11月初，亚洲乙烯价格出现小幅反弹。从数据来看，乙烯单体价格的下跌对LLDPE市场影响有限。究其原因，大部分聚乙烯生产装置是一体化装置，石化企业一般直接采用石脑油进行生产，而亚洲乙烯报价只是市场上零星成交的现货价格，并不代表石化企业的生产成本，因此乙烯报价对LLDPE并没有实质性影响，只是对市场心理有一定影响。从LLDPE期货与东南亚乙烯报价走势图上可以看到，两者走势缺乏联动性，亚洲乙烯单体价格下跌对LLDPE市场影响有限。

　　图十一：亚洲乙烯报价走势图

　　图十二：LLDPE指数与东南亚乙烯走势对比图