小麦市场回顾与展望：政策变化难撼强麦牛市

  　内容提要：2007年，郑州强麦市场整体秉承农产品市场牛市特征，期价大幅度上扬，延续06年牛市行情。全球粮食种植面积有限，又加上灾害性天气影响，小麦供应短缺的格局仍然没有改变。国内由于托市收购影响，小麦底部确立，市场主体收购积极，农民惜售，价格随之高涨。08年郑麦走势随着国家政策的不断改变而震荡幅度逐渐加大，但在农产品整体牛市基础不变的情况中，仍将保持强势格局。

　　Strong wheat should keep bull market although Policy variation

　　Abstract:

　　2007 CZCE strong wheat obedience to the agricultural future market bull characteristics as a whole, future prices rose significantly, continue to the 2006 bull market prices. Global grain acreage is limited. the affection of weather disasters, as well as the shortage of wheat supply situation has not changed. Because of the domestication purchase, the bottom of wheat established, and the main part active acquisition, farmers cherish psychology, result in rising prices.2008 CZCE strong wheat will move towards with the national policy, but in the overall bull market of agricultural products based on the same situation, the overall situation of wheat will remain a bull market.

　　第一部分 行情回顾

　　2007年度郑州强麦市场整体走势秉承今年农产品市场牛市特征，期价大幅度上扬，市场交易量也比2006年显著增加。全年市场可以分为两个大的阶段。

　　2006年底，基于国内小麦种植面积下降，以及适逢暖冬气候对小麦越冬条件不利等多种利多性因素共同作用，郑州强麦结束了长达两年的低迷状况，期价企稳上涨，在短时间内，就上冲到1900点左右，个别月份甚至数次冲击2000元/吨以上的价格。郑州强麦2006年底启动的上涨行情在进入2007年时并没有被市场很好的延续，由于临近春节长假，市场交投气氛转淡，加上一些投资商年前抽回资金的传统习惯，郑州强麦期价逆转下滑，在近两周的交易时间内，价格由近2000元/吨迅速跌至1800元/吨，跌幅达100多点。

　　图1：强麦指数日线图

　　随着春节后市场资金回笼，强麦市场再次受到买方的青睐，多年少见的暖冬天气，重新为郑州强麦期价提供了不小的上涨动力，也使得强麦价格在1800元/吨经受住了考验。不过开春后长势普遍良好的小麦苗情，以及单株分蘖数增加弥补了种植面积下降和暖冬天气带来的不利因素，强麦节后上涨并未能打破年前高点。相反，随着粮库库存小麦轮换出库压力加大，以及周度小麦现货竟拍低迷的成交率，郑州强麦期价在反弹至1920元/吨附近再次遭遇强大压力，迅速回落并一路跌破1800元/吨的整数关口，在探及1730元/吨新低点后方止住步伐。市场随即转入1820—1730的区间整理。

　　2007年6月底，夏粮收割结束为经过充分休整的郑州强麦重新吹响了上涨的号角，全球谷物减产，国际市场小麦价格大幅度上涨的强烈刺激，国内麦收期间降雨对小麦整体品质的拖累，麦农惜售心理对新麦收购的影响，以及周边市场品种的强势表现，诸多利好因素涌现，成为了郑州强麦期价上涨的强大助推剂。一路高歌猛进的强麦期价，轻松越过了年前2000元/吨的高点，作为市场合约主力新代表的WS805，创出了2129元/吨的历史新高，期间虽然因现货商保值抛售实盘压力导致期价在9月中旬短促回落，但是现货市场的坚挺，决定了郑州强麦市场走势不会因此产生逆转行情。随着强麦仓单注册成本提升，郑州强麦进入10月份后再度爆发上涨，并在11月中旬刷新了2170元/吨的前期新高。截止年底，依然牢牢钉在市场高价区内的强麦大盘，继续呈现出强势状态。

　　第二部分 基本面分析

　　今年小麦价格的行情走势一方面来源于资金力量的介入，一方面来源于基本面的变化。因为小麦是一种特定的大宗商品，基本面因素对它的影响具有至关重要的作用。基本面的实质性改变，特别是国家政策的改变仍然是主导今年小麦价格走势的中坚力量。下面对影响小麦价格的一些基本面因素做简要的分析：

　　一、供求方面

　　(一)、世界小麦供需面分析

　　图2：全球小麦总产量

　　图3：全球小麦总产量和消费量对比图

　　图4：世界小麦产量、使用量和贸易量

 　　就全球范围来看，全球小麦的产量整体呈逐步增加的趋势，小麦在1997/1998年度达到当时记录高点6.10亿吨，而后至03/04年度全球小麦产量经历了逐年减少的过程，在04/05年度又再次创下记录高点6.25亿吨，但在这以后由于天气影响，小麦产量在05/06年和06/07年都出现了回落，在07/08年产量才有所回升。但从全球来看，由于人们生活水平的日益提高，全球人口的增加，小麦的消费量是呈钢性增长的。由于需求的增加大于产量的小幅增长，供需缺口仍然存在。

　　我们知道，由于工业化程度的日益加深，工业化用地逐渐加大，全球可耕地面积是有限的，并呈逐渐减少的趋势。产量的增加只能依靠单产的增加来得以实现，但是由于最近几年天气干旱，温室效应导致粮食产量难以实现大的增长，这种现象在短时间内难以得到根本性的改变。本年度国际小麦的暴涨就是来源于澳大利亚5、6月份所出现的干旱。

　　据国际谷物理事会(IGC)发布的最新报告显示，本月将全球2007/08年度小麦产量数据上调了100万吨，为6.03亿吨。全球2007/08年度小麦消费总量预计为6.11亿吨，上调了100万吨。2008年全球小麦种植面积预计为2.22亿公顷，比今年增长4%。

　　2007 年12 月份，据美国农业部预测2007/08 年度世界小麦库存为1.1006 亿吨，比上月的1.0098 亿吨上调26 万吨。日前据联合国粮农组织(FAO)称，2007/08 年度全球小麦期末库存将比2006/07 年度大幅减少10.4%，为1.426 亿吨。 FAO 在最新的粮食展望报告中预计2007/08 年度全球小麦产量将增长1.1%，达到6.021 亿吨。相对于非常偏低的库存来看，小麦产量增幅非常小，这导致全球供应极其吃紧。

　　我们可以看到粮食的增加难以满足日益增长的消费增加，这是农产品市场结构性失衡的矛盾。这也是2007年度，小麦以及大豆都出现大牛市的根本性原因。