年度报告：供过于求局面难改 天胶维持震荡格局(4)

    此外，由于全球流动性过剩的局面短期依然难以改变，基金介入商品市场的规模仍然在不断增加，因此在 2008 年第一季度的季节性供应淡季中，供应趋紧仍可能引发基金买盘加大对天胶市场的介入程度。目前东京橡胶市场基金净多持仓依然维持在较为良性的水平，一旦阶段性的供应紧张出现，基金增持多头的潜力仍然具备。

    供大于求格局难改， 2008 年天胶将呈现前高后低的运行态势

    展望 2008 年，从总体上看，随着东南亚三大产胶国在 2003 年— 2004 年开始扩大种植的橡胶树逐步进入开割阶段，笔者预计 2008 年全球天胶供应仍将继续呈现供大于求的格局。因此只要东南亚主产区不出现极端天气状况和大规模的自然灾害，天胶价格的牛市行情将难以再现。

    从季节性走势看，天胶第一季度在原油价格的高企以及供应淡季所导致的供应趋紧的影响下，基金买盘有再度推动天胶价格上行的可能。 但下半年天胶价格将受到来自供应方面的强大压力，震荡走低的概率偏大。

中信建投期货研究发展部 杨军