2008年油价展望：或将出现牛头熊尾(4)

　　六、国际游资对油价的推波助澜：

　　国家信息中心27日发布报告称，影响国际油价的各种因素都会成为国际游资炒作的题材，因而国际游资仍将会对油价起到推波助澜的作用。

　　基金原油期货持仓量与国际油价具有高度正相关性，每当基金净多持仓量大幅增加，国际油价随之飙升，而当基金大幅减仓时，国际油价便会出现快速下挫。

　　报告表示，在现代金融市场体系中，巨额国际游资在不断冲击各种市场，国际原油期货市场也不能例外。2007年初纽约商品交易所基金原油期货持仓量一度大幅减少，出现了净空头持仓，随之国际油价出现了大幅跳水，西德克萨斯原油期货价格由每桶65美元左右一度跌至50美元。3月份以来，纽约市场投机资金原油期货持仓量明显回升，国际油价也出现明显反弹。在7月末，基金原油净多持仓量最高增至1.2亿桶以上，超过当时日原油消费总量近50%，而国际油价再次刷新历史最高纪录。

　　07年12月中旬美国最大的养老基金———加州公务员养老基金(CalPERS)投资委员会决定，在其资产组合中配置包括原油、木材在内的商品以及投资基础设施项目的私人股权。

　　如下图，2005年初，CFTC原油总持仓最少为656458张，而两年后的200年，该数据已经上升最高到1549425张，幅度为136%。可见有越来越多的资金正加入原油期货期货中来！

　　预计在08年还将会有许多各种基金加入到大宗商品交易中来。资金将成为影响油价很重要的一个因素！而根据基金一般喜欢做多的特点可知，未来油价仍将有较大的上升空间！

　　七、地缘政治题材的炒作仍将贯穿2008年油市：

　　近年来，油价的上涨也总是伴随着地缘政治等问题，市场对地缘政治已逐渐适应。不过，影响油市良久的伊朗核问题始终未能退出油市炒作的舞台。

　　根据BP能源统计，伊朗拥有189亿吨石油探明储量，占世界总量的11.4%，仅次于沙特居世界第二位，储采比高达86.7；天然气探明储备高达28.1万亿立方米，占世界总量的15.5%，仅次于俄罗斯居于世界第二位。目前，伊朗为欧佩克第二大产油国，石油日产量超过400万桶，而且超过60%的石油出口国际市场，大约250万桶左右的出口量，年出口石油在1.2亿吨左右。

　　如果美国对伊朗采取军事行动，霍尔木兹海峡关闭，沙特88%、伊拉克90%从海路出口的石油将受影响，而阿联酋、科威特、卡塔尔的全部海路原油贸易均会受阻。国际油价将在出现暴涨，世界经济将遭受巨大打击。

　　由于伊朗拥有丰富的油气资源，油气出口量、地理上所处战略位置，以及面临的石油供求趋紧的环境等因素，使得伊朗核问题更为复杂，解决这一问题需要时间更长，对国际油价的影响更为巨大。

　　有关权威机构甚至预测，若美伊最终开战，即使美国只是针对伊朗核设施进行有限打击，也会把油价逼高至少10美元，所以伊朗问题始终是石油市场上的一颗“定时炸弹”。从宗教信仰与实质矛盾的角度看，伊朗核问题和谐解决的可能性很小，一旦剑拔弩张，极易引发原油价格急涨。

　　除此之外，尼日利亚及伊拉克问题的升级也困扰着石油市场。全球对尼日利亚及伊朗等国家的恐怖行为仍然保持着警惕和关注。

　　八、季节性因素将继续影响油价年内走势：

　　从下图，我们可以明显看出，从2002年以来，原油每年基本上是从第一季度开始上涨，高点均出现在第三季度，而第四季度一般会出现调整。其中2002年的高点出现在9月下旬；2003年的高点出现在8月中旬；2004年的高点出现在10月中旬。2005年的高点出现在8月下旬；2006年的高点出现在8月上旬。

　　出现这样的季节性走势的原因大致有以下几点：

　　1、第一季度是取暖油消费高峰。

　　2、进入6月以后是美国夏季用油高峰期，期价获得较有力支撑；

　　3、8-10月份一般是大西洋飓风的多发季节，天气因素影响原油的开采及提炼。为市场提供炒作题材！

　　2007年由于原油供需偏紧，美圆的持续贬值，原油库存的不断减少，土耳其与伊拉克局势的紧张使得油价以高位震荡代替调整。预计2008年季节性因素仍将继续影响油价年内走势！

　　九、总结：

　　综上所述，2008年油价可概括为以下几点：

　　1、世界经济有望继续保持稳定高速发展，这加大了原油需求量，是推动原油价格上涨的最根本因素。

　　2、2008年11月的美国总统大选，民主党的希拉里或克里有望获得选举，这对油价形成利空！

　　3、2008年全球原油供需将基本保持平衡状态，该格局决定了未来油价出现单边大幅上涨的概率很小，更可能是一个平衡市！

　　4、美国可能进入新一轮降息周期，这将使得美元的弱势局面仍将维持，这对于原油来说将成为价格进一步走高的重要因素之一。

　　5、低库存以及WTI原油合约的基差倒挂格局将是油价的一个重要支撑因素！

　　6、国际资金的持续流入仍将是推动油价的直接因素！

　　7、地缘政治题材的炒作仍将贯穿2008年油市！

　　8、季节性因素将继续影响油价年内走势！

　　综合以上几点可以知，明年上半年油价仍将继续震荡走高，但下半年由于季节性因素以及美国大选等影响油价有望震荡回落，总体上2008年油价将呈现牛头熊尾的格局！

中瑞金融 无著