股指期货交易常见风险及控制手段

　　⊙特约撰稿 孙军

　　股指期货作为一种金融衍生品，其高杠杆性所带来的高收益特征对中小投资者有着很高的吸引力，但很多投资者在了解股指期货时只看到它可能带来的高收益，对于如何在实际操作股指期货中控制和管理自己面临的风险却知之甚少。股指期货的操作和股票的操作有着很大的区别，利用股票的操作思路和手法去操作股指期货将会导致严重的损失，究竟在股指期货操作中有哪些主要风险需要投资者注意和关注呢？

　　首先，股指期货交易的是预期，是一段时间之后的股票指数价格，如果现在的指数价格是5200点，投资者预期1个月之后指数将上涨至6000点，那他就愿意以5250点甚至更高的价格来买入股指期货合约，反之亦然。但现实中没人能肯定地说自己可以准确预测指数走势，预期总会有偏差和失误，如何避免预期风险，让自己的预期更准确、概率更高一些，那就要对影响股票指数走势的因素进行详细的研究和分析，只有让自己的预期结果实现的可能性更高，才能尽可能地避免预期风险。

　　其次，投资者对股指的走势有了基本的判断，准备开始操作，但股指期货的操作系统和股票操作系统有着很大的不同，没有头寸也可以卖空，每次操作都有几个参数需要选择，在操作时间比较紧张时很容易出现操作失误。为了尽量避免操作失误带来的风险，投资者应该选择一个好的交易系统，且有机会一定要参与仿真交易，以尽早熟悉交易系统。

　　再者，投资者预期对了，交易操作也没有失误，但最后却赔钱，原因是满仓操作。很多投资者操作股票时有满仓的习惯，但对股指期货而言，这却是投资的大忌。股指期货实行每日无负债结算，每天交易所清算过后所有的盈亏都必须实现，不存在浮动盈亏的问题，暂时亏损导致的结算准备金不足必须有后续的资金补进，否则就会被期货公司实施强制平仓。在满仓操作时，股指小幅反向波动都会使得投资者账户里的结算准备金不足，而由于满仓操作，没有多余资金来补充保证金，结果在亏损时被强制平仓，在黎明前的黑暗中倒下，这就是所谓的股指期货的结算风险。投资者在开仓交易时最好交纳保证金后留存两倍于保证金的结算准备金。当然，针对不同的市场环境和不同月份的合约，保证金和结算准备金比例可以适当调整。

　　另外，股票中很多的操作习惯在股指期货操作中都可能带来风险，譬如在股票操作中常见的亏损补仓，以降低平均持有成本的操作手法，在股指期货的操作中就应该严格控制。股指期货一般都是盈利才补仓，而且是金字塔型的补仓。

　　如何在实际操作中找到一种最适合自己的操作手段和方法，需要投资者在交易过程中不断总结，但常见的基本风险和控制的手段，在参与交易之前投资者应该做到心中有数，这样才能把股指期货这个投资工具利用好。

　　（作者为兴业证券衍生产品部高级研究员 ）