投资报告：供应过剩需求不旺打压锌价

　　内 容 摘 要

　　由于美国经济增速放缓，制造业和房地产业都将受到较大影响，直接导致金属消费增速下降约2.4%，表观需求预计将下降约6.8%。美国的消费者信心指数已经到了低点，反映了对美国经济的担忧。相应的PMI指数，IP指数和领先指数均有所下降。

　　目前，国内精锌产量不断创出新高，随着进口锌矿石的大幅增加，国内的供应处于过剩状态，而出口政策可能也要面临调整。同时，国内锌锭下游消费企业表示由于锌价持续走低，利润空间被挤压，在未来的两三个月之内都不会提高产量。所以短期之内氧化锌行业作为锌锭下游，其消费能力将不会为持续低迷的锌价带来明显的提振作用。

　　对于伦锌来说，整体技术分析保持看空，过去三周的调整走势似乎将要结束，2120/40美元区域附近的近期低点预计将重新受到测试。

　　近期支撑应该在2270/90美元区域出现，不过反弹可能再度在2450/70美元区域遭遇阻力，只有突破此位才可能改善短期走势。跌破2120/40美元将完全确认主要的下跌周期重启，下一目标位设在2000/20美元。

　　对于沪锌来说，属于窄幅振荡。第一阻力位17944，上行突破此位后，将会测试18348，短期来说，此位很难冲破。下行支撑位17521。

　　上周伦锌开盘2440 美元/吨，最低2307.5 美元/吨，最高2470 美元/吨，收盘2327.5美元/吨。美国经济的萎靡，股市和房地产业，严重影响了金属市场的走势。上周伦锌主要是窄幅振荡。

　　国内锌市上周开盘18400元/吨，最低17530元/吨，最高18445元/吨，收盘17870元/吨。

　　11月份对沪锌来说是惨烈的一周，月初开盘之后就一路下跌，于11月22日创出上市以来的新低16100，跌幅达36.7%。11月利空消息基本已经出尽，上周沪锌只是在区间内振荡。

　　图1 LME锌走势

　　图2 沪锌0802合约走势

　　上篇：宏观视点篇

　　一、美国经济下滑，金属需求减少

　　12 月11 日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)决议调降联邦基金利率25 个基点至4.25%。这是九月份后美联储的第二次降息。公布的信息显示经济成长正在放缓，反映楼市修正加剧且企业和消费者支出有些疲软。而且金融市场的压力在近几周增加了。今日的降息，加上之前采取的行动应有助于促使经济逐步温和成长。今年核心通膨小幅改善，但能源和商品价格上涨，同其他因素一起对通膨构成上档压力。委员会因此认为通膨风险犹存，并将继　续密切关注通膨发展。近期的发展，包括金融市况恶化，已令经济成长和通膨前景的不确定性增加。委员会将继续评估金融市场和其他发展对经济前景的影响，并将在需要时采取行动，以保证物价稳定和经济可持续增长。

　　图3 OECD 领先指标

　　在过去四个月里，OECD 综合领先指标的六个月变化速度急剧下降，从6 月份的2.5%下降至9 月份的-1.0%。集合的指标的下降受到了OECD 各构成国家指标普遍下滑的带动。

　　欧盟领先指标的六个月变化速度从1.7%下降至-0.9%，同期美国从4.2%下降至0.4%。

　　图4 美国新屋销售

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